蔚來創始人李斌近來對內、對外都在強調：提高毛利率是蔚來2020年的核心目標之一，有信心今年第二季度實現毛利率轉正。中國網記者在查詢財報中發現，在蔚來急切毛利率“轉正”的背后，則是讓管理層坐立難安的財務數據。

蔚來資不抵債 賬上現金緊缺

相較于連年的虧損，蔚來汽車賬上所剩不多的現金則更顯窘迫，這也直接關系到蔚來汽車當下能否正常運營。財報顯示，截至2019年12月31日，蔚來的現金和現金等價物、限制性現金和短期投資余額為10.563億元，不足以為未來12個月的持續運營提供所需的營運資金和流動資金。

蔚來汽車2019年總資產為145.82億元，總負債為194.04億元，資產負債率高達133%。實際上，蔚來在2019年已經“資不抵債”。更多數據顯示，蔚來汽車2019年流動資產為49.28億元，流動負債為94.99億元(包括短期借款、應付貿易、應付稅款、經營租賃負債)，這意味著公司償債能力十分脆弱。同時，該部分流動負債將于2020年集中償還。疊加新冠肺炎疫情的影響，蔚來承受的壓力可謂巨大。蔚來汽車在財報中預計，2020年第一季度車輛交付量為3400-3600輛，較2019年第四季度環比下降約55.3%-57.6%。李斌稱2020年第一季度的交付量低于預期主要受疫情期間產能下降的影響，預計4月日均訂單可達去年12月的最高水平，對蔚來全年的銷量很有信心。

同時，據官方披露的信息，2019年蔚來汽車全年一共交付20565輛新車，相比之下2018年蔚來僅交付了1.1萬輛左右，但銷量的提升并未給蔚來帶來更大的規模效應、更好的毛利率表現，依靠融資“輸血”仍為蔚來當前的燃眉之急。蔚來表示，公司將繼續致力于融資項目，以改善其流動性和現金狀況。蔚來首席財務官魏鋒稱，蔚來汽車在2月和3月以私募的方式發行了總計4.35億美元的可轉債。此外，安徽省合肥市政府于2月25日與蔚來簽訂了合作框架協議，同意為蔚來提供資源和資金支持。

毛利率能否“轉正”？

蔚來要真正擺脫困境，也只能專注于毛利率“轉正”。李斌不久前說過：“合理的毛利率是公司健康運營管理的起點，沒有合理的毛利，我們就沒有自我造血的能力。”

財報顯示，2019年蔚來實現營收78.25億元，同比上年為49.51億元增長58%;2019年凈虧損114.13億元，同比2018年96.61億元的虧損額繼續擴大17.2%。更為重要的毛利率指標來看，蔚來汽車2019年毛利率為-15.3%，2018年全年毛利率為-5.2%，毛利率反而出現了進一步的惡化。對此，李斌也只能無奈道：“特斯拉降價我們不會降，我們都是負毛利，沒什么降價空間。”

李斌在去年發表的內部公開信中寫道：“毛利率提升是整個公司所有部門的事，請大家抓好每一個運營的執行細節，不放棄每一分錢的毛利提升機會。”其實，蔚來2019年的成本削減工作一直在持續推進，包括將員工數量縮減至6500-7000人;剝離北美的自動駕駛部門和電動方程式(Formula E)賽車車隊等一些非核心業務;高支出的NIO House也轉變成為了規模小得多的NIO Space，且后者經營模式也不會讓蔚來的經營利潤產生負擔。曾為一場發布會耗資8000萬的蔚來，在得知小米高管只有400元以下的酒店住宿標準后，李斌也下令將原本向跨國大公司看齊的差旅標準轉變成了向小米看齊，大幅降低了蔚來的差旅標準。

蔚來的一系列降本增效舉措，效果立竿見影。從財報中可以看出，蔚來2019年第四季度研發費用為10.26億元人民幣，同比下降32%，銷售和管理費用同比也下降了20.5%。此外，蔚來財報顯示2019年全年其股份制薪酬支出為3.335億元，2018年則高達6.795億元，同比下降明顯。

然而，蔚來為此也付出了不菲代價，包括蔚來軟件發展(中國)副總裁莊莉、蔚來汽車聯合創始人兼執行副總裁鄭顯聰、蔚來首席財務官謝東螢、財務副總裁汪冬寧等多位高管，先后離職或退休。與此同時，有媒體近日報道稱，蔚來汽車用戶發展副總裁朱江也將正式卸任副總裁一職。自朱江2017年加盟蔚來，其主要負責蔚來的用戶運營業務。若朱江離職傳聞一旦證實，或給蔚來的用戶發展和品牌營銷帶來一定影響。在去年的NIO DAY上，蔚來帶來了新ES8、EC6等產品，但外界最期待的緊湊級轎車ES3、eT轎車卻缺席了。基于毛利率“轉正”的重壓，蔚來全新平臺的車型或也只能被暫時擱淺。

2020年，蔚來最終有能否如愿實現毛利率“轉正”，這對于公司是沉重考驗，也事關蔚來的前途命運。