偏居西南一隅的云南健之佳健康連鎖店股份有限公司(以下簡稱“健之佳”)近期在證監會網站更新招股說明書，公司擬在上交所上市，計劃募集資金約5.09億元，其中近4億元投向新開連鎖門店建設項目，具體計劃是3年內在云南、四川、重慶和廣西地區新增門店600家。

有業內人士在接受中國網財經記者采訪時指出，健之佳選擇以上四個整體經濟并不算發達的地區進行擴張的真實意圖令人費解，況且一心堂、大參林等規模較大的藥品零售連鎖企業在上述地區也均有布局，所以規模擴張后的健之佳如何去解決市場容量不足的風險，是其面臨的一個不小的問題。中國網財經記者就此致電健之佳董秘辦，其工作人員表示“一切以招股書為準”。

多元化進展不順 收入高度依賴藥店業務

公開資料顯示，健之佳成立于1999年。2004年以前，公司以發展連鎖藥店為主，隨后，公司專業藥房、便利店、藥妝店、健康廣場等多種健康連鎖店全面發展;2009年開始，公司進入電子商務領域，多元化社區健康服務生態圈初步建立，截至2017年6月30日，健之佳擁有1235家直營店和6家加盟店，而直營店中包括了977家專業藥房、202家便利店、45家藥妝店、4家監看廣場、3家中醫診所、1家社區門診、1家體檢中心和2家社區衛生服務站。

不過，中國網財經記者注意到，盡管健之佳業務遍地開花，但其收入還是依賴于零售藥店，且該業務的收入占比還呈現出逐年上升態勢。招股書顯示，2014-2016年及2017年1-6月份，健之佳零售藥店產生的收入占公司主營業務收入的比例分別為84.06%、84.28%、85.76%和86.07%;而來自便利零售的收入占比僅為15.93%、15.73%、14.24%和13.93%;每年體檢服務所貢獻的收入更是不足1%。

或許是意識到“多元化”進展并不順，健之佳開始將目光放回到主業——藥店經營上來。據了解，健之佳準備拿出本次IPO募資中的八成，用于新開600家藥店，總營業面積約為7.2萬平。另外，公司報告期內還關閉了近20家便利零售店，社區診所由3家減少至1家，體檢中心由2家減少到1家。

值得注意的是，經歷了一番折騰的健之佳，其藥店數量已經遠遠落后于同行。半年報顯示，截至2016年12月31日，與健之佳同樣位于云南的一心堂直營連鎖門店數量已經超過4000家;大參林和老百姓分別有2409家和1838家。

2016年凈利潤暴漲逾三倍

不過，藥店數量遠遠落后同行的健之佳，其2016年凈利潤的增長速度卻讓同行感到“吃驚”。數據顯示，2014-2016年，健之佳分別實現凈利潤1563.07萬元、1669.25萬元、7262.16萬元，也就是說，健之佳2016年凈利潤同比增長了3.35倍，而一心堂、老百姓、大參林同期凈利潤的同比漲幅分別為2.06%、23.45%和8.79%。

值得注意的是，健之佳2016年的營業收入為20.54億元，而2015年同期為18.44億元，同比僅為增幅11.39%，而公司的營業總成本卻從2015年的18.19億元增長至19.66億元，同比上升8.08%。

“營收增幅僅為10%左右，營業成本還上漲，健之佳似乎很難解釋凈利潤是如何暴漲超過3倍的。”有來自咨詢機構的投資顧問指出。中國網財經記者還發現，健之佳2016年的營業外支出為至639.58萬元，同比漲幅32.93%;營業外指出同樣上漲，由2015年的258.36萬元漲至260萬。

據中國網財經記者了解，浙江科惠醫療器械股份有限公司就曾因凈利潤大幅增長且顯著高于收入的增長幅度而被發審委“拒之門外”。

所售產品曾因不合格被食藥監點名

中國網財經記者注意到，健之佳銷售的產品曾被食藥監總局點名。2016年8月份食藥監總局發布消息稱，云南健之佳重慶藥房有限公司金科小城故事店銷售的標稱廣東億超生物科技有限公司生產的綠森林牌乳酸鈣顆粒，鈣高出標準被通報不合格。

記者還從中國裁判文書網發現，健之佳銷售的商品也常常被消費者提起訴訟。其中一則為天津健之佳所售的男士營養片違規添加硬脂酸鎂，另一則為所售軟膠囊中輔酶Q10食品量超過規定限量。

不過，上述訴訟健之佳均未在招股書中進行披露。其在招股書中公布的違法違規行為有兩則，原因均為生產經營不規范。第一是保獅潔倍純脫毛膏(三個批次：MY0701A、MY0513A、MY0218A)、尚朵脫毛膏(批次：10RF4102)PH不符合規定，健之佳因此被罰款19.28萬元;第二是健之佳連鎖藥房黃土坡馨悅尚居分店未經許可擅自發布“速協安”血栓通分散片、“高血壓藥事照顧”廣告，且廣告中所述的五種藥品均為處方類藥，違反了《廣告法》，所以該分店被罰款20萬元。

至于健之佳2016年凈利潤暴漲的真實原因，以及所售保健食品屢涉糾紛是否會影響公司的品牌形象，進而影響到公司的IPO進程等問題，中國網財經記者給健之佳發去了采訪函，截至發稿未得到回復。(記者 劉小菲)