3月27日，無(wú)錫藥明康德新藥開(kāi)發(fā)股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“藥明康德”)將要上會(huì)，欲在上交所上市，擬募集資金約57.41億元。

該募集金額不可謂不多，Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，截至3月25日，近12個(gè)月上市的企業(yè)，募資總額最高的為華西證券，預(yù)計(jì)募資金額僅為49.67億元，比藥明康德的募資少7個(gè)多億。

藥明康德是一家怎樣的公司，有“勇氣”擬募集如此巨額的資金?

藥明康德的董事長(zhǎng)李革(Ge Li)，同時(shí)還是港股上市公司藥明生物和新三板合全藥業(yè)的董事長(zhǎng)，截至3月25日，這兩家公司的總市值分別約為664億元、203億元。

藥明康德在申報(bào)稿中稱(chēng)，藥明康德已成為中國(guó)規(guī)模最大、全球排名前列的小分子醫(yī)藥研發(fā)服務(wù)企業(yè)。另?yè)?jù)東方財(cái)富(300059,股吧)數(shù)據(jù)，

不過(guò)，IPO日?qǐng)?bào)從看起來(lái)優(yōu)秀的藥明康德身上，發(fā)現(xiàn)一些值得注意的方面。

55.09元的新股？

申報(bào)稿顯示，藥明康德此次募集資金，欲用于十個(gè)項(xiàng)目，其中包括蘇州藥物安全評(píng)價(jià)中心擴(kuò)建項(xiàng)目(17.2億元)、美國(guó)細(xì)胞及基因治療商業(yè)化cGMP工廠建設(shè)項(xiàng)目(8.43億元)等。

其中，補(bǔ)充流動(dòng)資金10億元。

藥明康德擬募集資金合計(jì)約為57.41億元，另外，申報(bào)稿顯示，藥明康德此次發(fā)行的股數(shù)，不超過(guò)10419.8556萬(wàn)股。

這可能意味著，如果成功過(guò)會(huì)，藥明康德每股價(jià)格折合55.09元。

與此同時(shí)，藥明康德2014-2016年以及2017年前三季度的基本每股收益分別為0.51元、0.39元、1.08元、1.13元(前三季度)。

以2016年全年的數(shù)據(jù)計(jì)算，得出的市盈率大概為51.01。

假設(shè)藥明康德2017年第四季度每股收益大概為前三季度的平均水平，市盈率大概為36.57。如果藥明康德2017年第四季度每股收益為前三季度的總和，市盈率則為24.38。

資深財(cái)經(jīng)評(píng)論人士朱邦凌對(duì)IPO日?qǐng)?bào)表示，只有三家企業(yè)的新股發(fā)行市盈率超過(guò)了23倍，其中上海環(huán)境已跌破發(fā)行價(jià)。

Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，截至3月25日，近12個(gè)月上市的企業(yè)共346家，其中有291家企業(yè)的新股發(fā)行市盈率處于22.9-23倍，這一比例為84.1%。

如果藥明康德此次成功過(guò)會(huì)，55.09元的發(fā)行價(jià)，較高的發(fā)行市盈率，能“股有所值”嗎?

商譽(yù)埋下“地雷”？

藥明康德2017年9月30日的商譽(yù)賬面余額為10.59億元，相較2017年3月31日的3.8億元，短短半年增加了6.79億元。

值得注意的是，商譽(yù)是能在未來(lái)期間，為企業(yè)經(jīng)營(yíng)帶來(lái)超額利潤(rùn)的潛在經(jīng)濟(jì)價(jià)值，或一家企業(yè)預(yù)期的獲利能力，超過(guò)可辨認(rèn)資產(chǎn)正常獲利能力(如社會(huì)平均投資回報(bào)率)的資本化價(jià)值。

由收購(gòu)輝源生物的檢測(cè)分析業(yè)務(wù)-藥效評(píng)價(jià)與檢測(cè)業(yè)務(wù)導(dǎo)致。

IPO日?qǐng)?bào)發(fā)現(xiàn)，藥明康德的商譽(yù)賬面余額增加178.88%，主要是上述收購(gòu)導(dǎo)致藥明康德商譽(yù)增加了約6.89億元，然而，目前輝源生物(指輝源生物科技(上海)有限公司)的業(yè)績(jī)似乎沒(méi)有藥明康德當(dāng)初預(yù)想的那么好。

10.28億元從HD Biosciences的手中收購(gòu)了輝源生物的全部股權(quán)。

申報(bào)稿顯示，2017年5月，藥明康德以參考評(píng)估價(jià)的方式，用了約21.7%。另外，輝源生物2016年利潤(rùn)總額為5125.16萬(wàn)元。

輝源生物2016年末總資產(chǎn)約為2.23億元，約相當(dāng)于藥明康德收購(gòu)價(jià)的

然而，被收購(gòu)后的輝源生物2017年9月30日總資產(chǎn)下降至1.99億元，下降金額為2417.4萬(wàn)元。

且輝源生物2017年前三季度的凈利潤(rùn)只有133.2萬(wàn)元，雖然僅是扣除過(guò)所得稅的前三季度的凈利潤(rùn)，但這樣的業(yè)績(jī)不得不令人擔(dān)憂(yōu)。

值得注意的是，藥明康德2017年前三季度歸母凈利潤(rùn)約為10.63億元，輝源生物尚未計(jì)提跌價(jià)準(zhǔn)備，如果輝源生物業(yè)績(jī)不佳，計(jì)提商譽(yù)減值可能會(huì)對(duì)藥明康德利潤(rùn)產(chǎn)生一定的影響。

拓維信息、巴士在線等上市公司在內(nèi)，商譽(yù)變化對(duì)公司凈利潤(rùn)產(chǎn)生了影響。對(duì)此，有分析人士曾表示，

公開(kāi)資料曾顯示，不少上市公司就因計(jì)提商譽(yù)減值等原因造成利潤(rùn)大幅下滑，以致“變臉”。有媒體報(bào)道，包括

企業(yè)收購(gòu)的目的之一，就是為了吸收被購(gòu)企業(yè)的利潤(rùn)，從而提高自身總體利潤(rùn)，但在并購(gòu)過(guò)程中，高溢價(jià)容易產(chǎn)生高商譽(yù)。一旦這些收購(gòu)標(biāo)的沒(méi)有完成業(yè)績(jī)承諾，則存在商譽(yù)減值的可能，這將對(duì)上市公司凈利潤(rùn)產(chǎn)生影響。

一位資深注冊(cè)會(huì)計(jì)師對(duì)記者表示，

對(duì)于上述疑惑，截至發(fā)稿，藥明康德尚未回復(fù)記者。

(國(guó)際金融報(bào)記者 鄒煦晨)