2017年，影視行業的寒冬有些漫長，并將寒冷延續至了2018年。一面是春節以來屢屢創下票房口碑雙收的影視大片、熱門神劇、綜藝，且隨著市場的不斷規范，影視行業商機與潛力無限;一面卻是資本的冷卻、融資的困境、紛紛終止IPO和多家上市公司的業績下滑。

從近期披露的上市影視公司2017年報數據觀察，逾30家新三板和A股上市影視公司中，凈利潤下滑的公司有11家。

IPO緣何紛紛遇挫

2017年年初，新股發行的提速使不少影視公司重燃進軍A股的希望，業內不少聲音認為影視公司IPO的春天即將來臨。

但事實并不如人意，2017年全年共有438家公司成功IPO，數量創下中國資本市場有史以來之最，接近2016年IPO公司數的2倍。但影視公司IPO卻并不順利，全年只有橫店影視、金逸影視和中廣天擇3家公司實現IPO，其余影視公司IPO陷入僵局。

尤其在2017年10月份之后，IPO過會率明顯下降，2018年一季度IPO通過率僅為43%，影視公司IPO形勢更為不樂觀。

今年3月以來，華視娛樂、新麗傳媒、開心麻花、和力辰光四家影視公司紛紛中止IPO。

和力辰光常務副總裁兼董事會秘書翁志超在接受21世紀經濟報道記者專訪時回應中止IPO的原因時表示，主要還是當前經濟結構轉型的過程中，監管和社會資本方都更鼓勵實體經濟，而文娛和影視行業主要屬于虛擬經濟，對其的整體把控比較嚴格。

“而目前整體影視公司模式存在比較大的問題就是報表看利潤虛高，但存貨應收賬款占比很大，導致許多影視公司的現金流緊張，對于資本的依賴程度比較大。這種模式是不夠健康的，也是監管層面有所顧慮的。”他稱。

但翁志超也表示，并沒有放棄A股IPO的希望，希望通過模式調整，降低應收賬款，改善現金流，在2019年繼續申報。此外也并不排除港股、并購等其他渠道融資。

此外，4月21日，隨著合作諒解備忘錄的簽訂，“新三板+H”模式正式落地。即未來新三板的公司，無需摘牌即可申請在港交所上市，在境外發行股票，實現與境外資本的對接。市場多認為，對于IPO和并購統統趨嚴的影視行業，可算作一個利好消息。

信貸不通融資成本一年翻倍

21世紀經濟報道記者在采訪中獲悉，去年以來，伴隨著資本投資影視行業熱情消退，影視公司的融資難還在繼續。

一位影視行業人士對21世紀經濟報道記者表示，原來一些上市公司的優質項目還可以通過銀行信貸拿到低成本的貸款，成本在7%左右。可是近期銀行已經幾乎不會對影視公司發放項目貸款，只能通過基金等渠道，資金成本驟升，可以到15%-18%。

而成本的驟升對影視公司的運營造成了更大的壓力，翁志超告訴21世紀經濟報道記者，傳統的預購劇模式和購買版權的模式，毛利潤確實很高，可以達100%。但是這背后是大量資金成本的前期投入和應收賬款的積壓，有些項目回款周期可達3年，在資金成本翻倍的情況下，再去掉其他成本，凈利潤微乎其微。

在這種資金成本上升的壓力下，越來越多的公司開始尋求轉型，影視公司和平臺合作制作定制劇的模式逐漸興起。在定制劇模式下，平臺需要先行支付給影視公司制作費用，項目融資難和現金流緊張將被極大改善，但這種模式下毛利率也將極大下降，在40%-50%，凈利潤在20%-30%。

翁志超對記者直言，毛利率看起來比傳統模式低了很多，但在現在的資金成本下，兩種模式的凈利潤相差無幾。而且定制劇模式可以極大改善現金流，與網絡平臺合作的定制劇模式或將在未來逐漸成為主流。

轉型定制劇模式的唐人影視已經在年報中顯露優勢，以定制網劇為主要業務唐人2017年實現凈利潤1.68億，與去年同期1.20億相比增長40.56%，由于回款順利，在大環境一片蕭瑟之中，利潤實現大幅增長。

明星股東非萬金油

在影視公司的發展模式中，明星股東效應最為奪人眼球，在不少影視公司發展前期，盈利主要來自于明星自身效應。但隨著整體影視行業遇冷，明星股東對盈利的光環也在減弱。

以與郭敬明捆綁的和力辰光為例，郭敬明的《小時代》三年間推動和力辰光凈利潤由2013年的4000萬增長逾5倍，也讓和力辰光決定征戰創業板市場。但2016年9月30日上映的《爵跡》市場表現不理想導致2017年上半年和力辰光營業收入下降，明星光環無法長期庇護公司營收。

翁志超對此表示，明星或者名人股東并非一種盈利模式，本質上還是和名人的合作。郭敬明是青春粉絲經濟的代表，和力辰光與郭敬明有優先合作權，但是否投資，需要視作品本身而定。還有其他明星股東的公司，明星與公司有經濟合約，明星也持有公司的股份，則明星的效應必然可以給公司帶來收益。但具體如何運營，如何帶來更多收益，與明星本身無關，還是與商業模式有關。

即使有優秀的明星資源，如果不能改善現金流，不能降低應收賬款占比，公司的未來發展還將受阻。

翁志超指出，一方面受引進片限額談判的影響，包括目前中美貿易爭端對實體經濟的影響，進而對整個影視行業的影響是存在的。第二隨著多方監管和資本回歸理性，純粉絲經濟的時代即將過去。明星的價格將會下跌，這對目前影視作品成本控制是有一定利好因素的。

此外最大的波動因素還是融資困境。某影視公司高管對21世紀經濟報道記者表示，現在只能依靠行業內專業機構的資金，包括產業基金也將成為未來的一種趨勢。本報記者侯瀟怡深圳報道