IPO發審制中，發審委委員扮演著核心角色。發審委委員對IPO發審趨勢有著不可忽視的影響。

因此，通過梳理發審委換屆、委員更替能在一定程度上分析預判到接下來的IPO發審趨勢。

2019年1月18日，在第十七屆發審委超期服役近半年后，第十八屆發審委委員換屆工作迎來最關鍵一步，擬任發審委委員公示名單出爐，21名擬任委員亮相。

而21世紀經濟報道也將透過這一次發審委委員的變更，分析影響IPO審核變化趨勢的因子。

鐵面委員連任

在公示名單市場發現了一個熟悉的名字，這便是此次證監會機關唯一入選的委員，發審委主任委員、發行監管部副主任郭旭東。熟悉IPO市場的人對她鐵面發審風格都不會陌生。

在新一屆發審委履新之前，郭旭東已經是發審委的“四朝元老”，除任第十七屆發審委委員外，此前的第九、第十、第十一屆發審委都有她的身影。

據公開資料顯示，郭旭東曾任職于中華會計師事務所擔任審計工作，1998年進入證監會，曾任會計師監管處處長，負責會計師事務所、評估事務所、土地等中介機構的資格認定和監管。任財政部會計準則委員會會計準則咨詢專家、獨立審計準則小組成員。

正如其背景所顯示的一樣，一些投行人士對郭旭東的印象深刻，北京地區一家券商資深保代人士22日對記者表示：“這兩年有幾次發審培訓聽過郭主任講課，大家對她印象很深刻，很專業很干練，她對投行的業務要求嚴厲。”

滬上一家券商投行部的人士則告訴記者：“郭主任在發審會上比較強勢的，問題都比較有針對性。”

另一方面，郭旭東鐵面發審委員的形象也清晰體現在發審數據層面。根據21世紀經濟報道記者統計的數據顯示，郭旭東是第十七屆發審委所有委員中審核企業數量，否決企業數量最多的發審委委員，是名副其實的IPO守門人。

郭旭東在任職第十七屆發審委委員期間一共審核了149家擬IPO企業，其中通過審核的企業有105家，未能通過的企業有44家(廣義口徑，包含了暫緩投票，取消審核的情況)，也是唯一一位審核企業數量超過100家的委員。

此次郭旭東連任，且是證監會機關唯一一名入選者也就意味著，在第十八屆發審委中她將會對IPO發審趨勢有非常核心的影響。

事實上，連任的鐵面委員不僅郭旭東一位，第十七屆發審委中，發審通過率僅有55%的中匯會計師事務所高級合伙人周海斌也實現了連任，他審核的61家企業中僅有34家通過。

盡管通過率低，否決數量高和 IPO發審周期密切相關，但數位鐵面委員連任一定程度被市場解讀為是十八屆發審委將會延續此前從嚴審核風格的信號。

“發審趨勢和委員風格有很大的關聯度，上一屆一些要求高的委員連任意味著監管層希望延續這種從嚴審核的要求。”前述北京地區資深保代人士認為。

另外，在新的《發審委辦法》中，證監會進一步強化了對委員的監管，如提出了問責制度，很多中介機構人士認為這會加劇發審委委員投贊成票的謹慎程度。

“現有規則下，委員投贊成票會面臨較大的風險，雖然這樣進一步體現了從嚴考核的要求，但另一方面發審委員可能會逆向選擇，變得過于謹慎，延續第十七屆發審委從嚴考核的風格。”一位太平洋證券的投行人士22日對記者表示。

不過，即便本屆發審委延續從嚴考核的風格，其IPO過會率很難再降到同第十七屆發審委的水平。

“造成第十七屆發審委低過會率原因有很多，例如要紓解IPO堰塞湖同時要以低過會率震懾部分卡位的問題公司。通過第十七屆發審委的梳理后，如今排隊待審企業的質量有明顯的上升，因此新發審委履新后也很難再出現過會率不足50%的情形。”一位海通證券投行部的人士同記者交流時認為。

21名委員的工作負荷

第十七屆發審委肩負著推動IPO常態化發行以及紓解IPO堰塞湖壓力的重任，因此委員數量高達63位，其中專職委員有42位，兼職委員有21位，但由于工作性質的差異，IPO發審工作主要由專職委員完成。

本屆發審委擬任委員名單出爐后，市場發現第十八屆發審委僅有21名擬任委員，這相比上一屆委員的數量大幅下滑。

事實上，委員數量出現大幅下滑市場早有預期，在2018年證監會新修訂的《發審委辦法》中，證監會將第十八屆發審委委員的人數上限縮減至35人，同時取消了兼職委員。即便這樣，21名委員的數量距離35人的上限仍有14人的空缺。

這種人數的變化或預示著今年IPO審核節奏很難恢復到2017年的水平，最多同2018年的審核節奏保持一致。

“僅有21人，這意味著這些全職委員將全部撲在發審工作上。但無論如何發審工作負荷有極限，這種情況下意味著監管層對2019年IPO發審節奏已經有所預期。”一位中金公司的人士22日分析認為。

本屆發審委人數較少給市場留下的另一個猜想和科創板注冊制試點相關，一些觀點提出本屆發審委的任期和注冊制試點同期，證監會通過對發審委委員人數的調配達到兩種發審制度的平衡。

“無論這一觀點對與否，不能忽視科創板注冊制試點對發審制的影響，在修訂《發審委辦法》后，證監會對于發審委委員的調配會更加靈活，這也給監管層留出了調整的空間。”前述海通證券人士表示。

(文章來源：21世紀經濟報道)

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