上海證券交易所發(fā)布的科創(chuàng)板六個配套業(yè)務規(guī)則將于本周結束征求意見。科創(chuàng)板作為上交所新設立的獨立板塊，自中央明確設立之后就受到市場廣泛關注。

昨日，太平洋證券非銀金融組組長羅惠洲在接受《證券日報》記者采訪時表示，設立科創(chuàng)板，將為科技創(chuàng)新企業(yè)提供一個新的平臺，同時也能夠更好地發(fā)揮資本市場直接融資功能，切實地服務實體經濟的新舊動能轉換。不僅如此，科創(chuàng)板作為資本市場改革的試驗田，將試點注冊制，為相關機制和監(jiān)管提供寶貴經驗。

具體來看，在上交所發(fā)布的6份配套細則中，詳細說明了包括科創(chuàng)板上市公司門檻、發(fā)行人審核制度、定價機制、交易規(guī)則、退市制度等一系列基礎制度設計安排。尤其是創(chuàng)新性地提出“投資者申請科創(chuàng)板權限開通前20個交易日證券賬戶及資金賬戶內的資產日均不低于人民幣50萬元，并且參與證券交易24個月以上”、“新股上市前5個交易日不設漲跌幅限制，自第6個交易日起漲跌幅設為20%”以及“單筆申報數量高于200股”等規(guī)則安排。

“從目前科創(chuàng)板暫定的交易機制來看，投資者門檻的設置，權衡了投資者保護和流動性因素。”羅惠洲表示，根據《上海證券交易所科創(chuàng)板股票交易特別規(guī)定》(以下簡稱《交易特別規(guī)定》)，新股上市前5個交易日不設漲跌幅限制，自第6個交易日起漲跌幅設為20%，有利于新股在資本市場中充分換手，以盡快形成市場合理價格。

與此同時，《交易特別規(guī)定》指出，為了提高市場定價效率，著力改善“單邊市”等問題，科創(chuàng)板將優(yōu)化融券制度。科創(chuàng)板股票自上市首個交易日起可作為融資融券標的，且融券標的證券選擇標準將與目前有所差別。

雖然當前滬深市場的融資融券業(yè)務已初具規(guī)模，但從結構上看，兩融業(yè)務嚴重失衡，其中，融資余額占比超過九成，而融券余額占比份額極小。

在聯(lián)訊證券副總裁曹衛(wèi)東看來，科創(chuàng)板的推出是改革完善兩融制度的新機遇。由于內地資本市場成熟度不夠、機構化程度較低、專業(yè)性與風險管控能力缺乏等原因，因此，要想徹底改變A股市場兩融制度傳統(tǒng)的集中授信模式，難度還是很大的。所以從短期來看，比較合理的方案就是以點帶面，以增量改革來攻堅存量，以科創(chuàng)板作為試驗田，逐步加入更多市場化的元素，來推動兩融業(yè)務的發(fā)展與資本市場建設。

曹衛(wèi)東建議，科創(chuàng)板作為內地兩融制度改革完善的新起點，首先，可以試行分散授信模式，與現有滬深兩市融券制度形成融券“雙軌制”;其次，可以考慮在融資融券業(yè)務層面，將客戶保證金三方存管模式轉為混合存管模式，做適當性激勵;再者，讓融資融券費率更加市場化、靈活化。具體交由證券公司依據證券的流動性、風險等因素自行決定，監(jiān)管機構視市場環(huán)境，在必要時進行適當的干預。■本報記者 杜雨萌

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