本次MSCI實施調整對市場的沖擊遠大于過往兩次，與近期北上資金流入偏弱、市場交投不活躍有關。主動資金在配置具有更大的靈活性，而被動資金則主要采用實施前后建倉以減少跟蹤誤差，MSCI跟蹤絕大部分為主動資金。依據過往兩次納入經驗，在調整實施后，北上資金流動受事件影響即消除。主動資金更多會受市場估值、匯率走勢等因素的影響。從近期央行穩匯率的政策取向看，我們認為匯率大概率能在當前位置企穩震蕩，前期人民幣貶值的不利影響消除將有利于外資重新流入A股市場。

當前A股積極因素不斷積累，但不確定性尚未完全消化。從短期來看，雖然貿易沖突逐步升級，A股市場在5月1-2周下跌已經部分反映。芯片、操作系統國產化和自主可控國產成為中國當前的迫切需求。從4月中旬市場回調之后，科技龍頭的性價比回升，驅動力最為確定。仍然維持市場震蕩觸底的判斷不變，行業配置依然是成長>消費>金融地產>傳統周期，建議投資者在控制風險的基礎上加大國產替代和自主可控領域的配置。

東北證券：政策后續偏寬松空間增大

今日北上資金主動與被動的流入，拉升了食品飲料和家用電器等眾多板塊，在被動產品在尾盤的集中買入使得收盤前股指大幅拉升，影響幅度上也能側面印證當前的市場交易情緒較為低迷。市場對于中美之間博弈的預期逐漸走向修昔底德陷阱等大國沖突方面，而即使在最悲觀的假設下雙方走向全面對抗，其過程也將是曲折的，而且距離6月底日本G20中美雙方首腦會晤還有1個月左右的時間，雙方提前恢復高層談判的概率更大。市場后續上行的動力在于貿易問題邊際改善的可能以及在外部壓力以及4月經濟讀數走弱之后，政策偏寬松的空間的增大，如上周下調服務縣域的農村商業銀行人民幣存款準備金率以及車輛購置稅的調整等。

中泰證券：市場增量資金有望回暖

5月以來股權融資規模環比小幅下滑，并購重組的通過率持續回落，未來一周限售解禁的壓力有所減輕。資金供給方面，全市場日均成交額環比持續下滑，融資余額持續回落，產業資本持續凈減持，北向資金大幅凈流出163.4億，盡管如此，考慮到近期MSCI被動資金逐步開始建倉，6月24日，富時羅素納入A股也將開始實施，市場增量資金有望回暖。