雖然近三年?duì)I業(yè)收入逐步增長，但大宏立的規(guī)模和行業(yè)巨頭相比還有很大的差距，與此同時(shí)，大宏立擬募投的項(xiàng)目還需要經(jīng)過環(huán)評(píng)以及環(huán)保持續(xù)投入，這也引來了外界的關(guān)注。

《投資者攻略》張偉

一直以來，在人類城鎮(zhèn)化的進(jìn)程中，鵝卵石也發(fā)揮著重要作用。統(tǒng)計(jì)資料顯示，現(xiàn)在全球每年要耗用400億噸由鵝卵石粉碎而成的砂石骨料。鵝卵石是繼水資源之后，被人類消耗的第二大自然資源。

而在鵝卵石變成砂石骨料的過程中，則需要各種破碎篩分設(shè)備。日前向證監(jiān)會(huì)遞交IPO招股書的成都大宏立機(jī)器股份有限公司(下稱“大宏立”)正是這樣一家破碎篩分設(shè)備生產(chǎn)商。

招股書顯示，大宏立專門生產(chǎn)包括破碎機(jī)、篩分機(jī)、輸送機(jī)等在內(nèi)的各種砂石骨料破碎篩分設(shè)備。這些設(shè)備的主要客戶為砂石骨料生產(chǎn)的廠家。他們生產(chǎn)出來的砂石骨料最后變成建筑混凝土的主要原料(約占混凝土質(zhì)量的6/7)。

大宏立在招股書中表示，“經(jīng)過多年的技術(shù)研發(fā)、創(chuàng)新和積累，取得了一系列具有國內(nèi)領(lǐng)先水平的技術(shù)，能夠滿足各類客戶的需求，順應(yīng)‘工業(yè)4.0’的趨勢，具備較強(qiáng)的市場競爭優(yōu)勢。”

然而，破碎篩分設(shè)備這個(gè)賽道開始變得擁擠,多家上市公司的進(jìn)場，也讓成長性不足的大宏立面臨不少挑戰(zhàn)。

工程機(jī)械巨頭紛紛入場

在破碎篩分設(shè)備問世之前，開山炸石、先破后篩是建筑行業(yè)獲取砂石骨料的主要手段。簡單、粗暴的開采方式，也對(duì)生態(tài)環(huán)境造成了極大的破壞。隨著國家對(duì)生態(tài)環(huán)境保護(hù)力度的加大，砂石骨料的生產(chǎn)方式需要做出改變，破碎篩分設(shè)備開始被砂石骨料的生產(chǎn)廠家廣泛應(yīng)用。

另一方面，隨著城市化進(jìn)程加快，建筑行業(yè)對(duì)砂石骨料的需求越來越多，從事砂石骨料生產(chǎn)的廠家也越來越多，破碎篩分設(shè)備的市場需求也越來越大。

開采方式的改變和砂石骨料行業(yè)景氣度的提升，讓大宏立這種破碎篩分設(shè)備供應(yīng)商的業(yè)績大大提升。據(jù)招股書披露，大宏立近三年的營業(yè)收入分別為2.28億元、3.18億元和4.28億元。其中，破碎篩分設(shè)備的銷售收入在營業(yè)收入中的占比超過80%。

雖然大宏立的營業(yè)收入不斷攀升，但也面臨行業(yè)競爭加劇的風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)槠扑楹Y分設(shè)備的市場需求已經(jīng)引起了工程機(jī)械巨頭們的關(guān)注。

公開資料顯示，包括柳工(6.130,-0.14,-2.23%)、三一重工(13.480,-0.08,-0.59%)、中聯(lián)重科(5.370,-0.11,-2.01%)和山推股份(3.540,-0.04,-1.12%)等在內(nèi)的機(jī)械巨頭都已加入了破碎篩分設(shè)備行業(yè)的市場競爭。

募投項(xiàng)目涉及環(huán)境保護(hù)

行業(yè)巨頭的入場，讓大宏立急需要通過募資增加產(chǎn)能，以提高市場占有率。據(jù)招股書顯示，本次IPO，大宏立擬募資3.68億元，其中2.87億元用于破碎篩分設(shè)備的智能化技改項(xiàng)目，“每年將新增1000套破碎篩分設(shè)備的生產(chǎn)能力。”

按照大宏立產(chǎn)品平均每套47.35萬元的售價(jià)估算，技改項(xiàng)目達(dá)成以后，大宏立每年將新增近5億元的產(chǎn)能，“建成國內(nèi)領(lǐng)先的破碎篩分設(shè)備制造基地，成為中國破碎篩分設(shè)備制造專家。”

但另一方面，《投資者攻略》研究發(fā)現(xiàn)，大宏立的募投項(xiàng)目還涉及環(huán)保問題。產(chǎn)能越大，其需要的環(huán)保投入也就越多。

在一份由成都市大邑生態(tài)環(huán)境局今年4月16日公示的《關(guān)于成都大宏立機(jī)器股份有限公司破碎篩分(成套)設(shè)備智能化技改項(xiàng)目環(huán)境影響報(bào)告表的批復(fù)》(下稱“《批復(fù)》”)文件中，成都市大邑生態(tài)環(huán)境局提到，“本項(xiàng)目在建設(shè)過程中可能會(huì)對(duì)當(dāng)?shù)氐纳鷳B(tài)環(huán)境有一定時(shí)期的破壞，同時(shí)會(huì)有一定的水土流失。”

成都市大邑生態(tài)環(huán)境局表示，“我局同意該項(xiàng)目環(huán)境影響報(bào)告表中所列建設(shè)項(xiàng)目的性質(zhì)、規(guī)模、地點(diǎn)以及擬采取的環(huán)境保護(hù)措施。你公司應(yīng)當(dāng)嚴(yán)格落實(shí)報(bào)告表提出的防治污染和防止生態(tài)破壞的措施，嚴(yán)格執(zhí)行配套建設(shè)的環(huán)保設(shè)施與主體工程同時(shí)設(shè)計(jì)、同時(shí)施工、同時(shí)投產(chǎn)的環(huán)保‘三同時(shí)’制度。項(xiàng)目竣工后，應(yīng)按規(guī)定開展環(huán)境保護(hù)驗(yàn)收。經(jīng)驗(yàn)收合格后，項(xiàng)目方可正式投入生產(chǎn)或者使用。”

不過，在招股書中，《投資者攻略》并沒有發(fā)現(xiàn)大宏立對(duì)于募投項(xiàng)目中涉及環(huán)保資金的使用情況說明。大宏立只表示，“營銷服務(wù)中心項(xiàng)目不屬于需要編制環(huán)境影響報(bào)告書、環(huán)境影響報(bào)告表或者填報(bào)環(huán)境影響登記表的范圍。”

實(shí)控人股權(quán)比例較高

股權(quán)穿透圖顯示，大宏立的創(chuàng)始人甘德宏、張文秀夫婦直接持有大宏立69.45%的股份，二人還通過西藏大宏立實(shí)業(yè)有限公司間接持有大宏立9.62%的股份。此外，甘德君、甘德昌分別持有大宏立1.52%的股份。

可以看到，大宏立是一家典型的“夫妻+家族”式企業(yè)。在招股書中，大宏立也專門提到了公司實(shí)控人持股比例較高的風(fēng)險(xiǎn)。大宏立表示，股票成功發(fā)行后甘德宏、張文秀夫婦的持股比例會(huì)相應(yīng)降低，但仍處于絕對(duì)控股地位，“公司實(shí)際控制人控股比例較高及其親屬在公司任職可能會(huì)對(duì)公司的內(nèi)部控制環(huán)境產(chǎn)生一定的影響。”

為了防止核心人員流失，大宏立在遞交招股書之前還發(fā)起了以成都宏源同盛企業(yè)管理中心(有限合伙)為主體的合伙人計(jì)劃。該計(jì)劃的參與者為大宏立的董秘、總工、總經(jīng)理、外貿(mào)經(jīng)理、銷售主管等公司管理人員。

不過在合伙人計(jì)劃中，研發(fā)人員似乎無足輕重。財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，大宏立最近三年的研發(fā)費(fèi)用分別只有245萬元、261萬元和491萬元。相對(duì)公司近三年年均超過3億元的營業(yè)收入來說，這研發(fā)投入確實(shí)太少。

破碎篩分設(shè)備在總的工程機(jī)械設(shè)備領(lǐng)域?qū)儆谝粋€(gè)偏小的細(xì)分領(lǐng)域，市場規(guī)模總體有限?！锻顿Y者攻略》發(fā)現(xiàn)，目前資本市場上還沒有一家專門從事破碎篩分設(shè)備研產(chǎn)銷的上市公司，前面提到的幾家工程機(jī)械巨頭的破碎篩分設(shè)備業(yè)務(wù)，在其總業(yè)務(wù)中的比重，也只是很小的一部分。

不過就算這樣，這些巨頭的業(yè)務(wù)量也讓大宏立望塵莫及。以三一重工為例，據(jù)其2018年的年報(bào)顯示，僅在破碎篩分設(shè)備所屬的混凝土機(jī)械一個(gè)細(xì)分領(lǐng)域，三一重工去年就有近170億元的收入。

對(duì)于工程機(jī)械類企業(yè)，通常要持續(xù)增長，要么靠規(guī)模，要么靠核心技術(shù)，但從大宏立的招股書來看，這兩個(gè)方面的競爭力，似乎都需要打一個(gè)問號(hào)。

來源: 投資者網(wǎng)