隨著雙攝像頭手機出貨量增加、VR和AR設備普及和監控安防市場的發展，光學鏡頭應用需求迎來一波高速增長。近年來，相關領域公司都在加快證券化步伐。

在安防監控市場，宇瞳光學，福光股份，舜宇光學三家的全球市場占有率排在前三位，其中，福光股份(688010.SH)于今年7月登陸科創板，舜宇光學(02382.HK)早在2007年就登陸港股。

反而是排名第一的宇瞳光學，上市之路相對緩慢。其于2018年5月正式披露招股書，今年5月，受審計機構廣東正中珠江的拖累，還一度中止審查。

經過漫長的等待，宇瞳光學終于看到了上市敲鐘的希望。如無意外，8月15日，宇瞳光學將接受發審會審核，離A股創業板僅一步之遙。

盡管已經做到了安防監控市場的老大地位，但其IPO最終能否成功通過發審委的審核依然存在未知，宇瞳光學歷史的股權沿革、產品單價、研發實力、與供應商關聯關系、調整成本等方面的質疑都可能成為其上市途中的絆腳石。

被邊緣化的創始人

招股書顯示，宇瞳光學是專門從事光學鏡頭等相關產品設計、研發、生產和銷售的高新技術企業，產品主要應用于安防監控設備、車載攝像頭，機器視覺等高精密光學系統。

歷史沿革來看，其前身為宇瞳有限，系張浩、金永紅、張道雄2011年一起出資300萬元成立。三人的出資比例分別為60%、30%、10%。

但到了2015年，最大的自然人股東忽然就變成了張品光，持股比例為18.54%;張浩持股比例降為4.33%，由董事長變成了行政經理;金永紅任總經理，僅占2.67%;而張道雄已經不是直接持股股東，變為宇瞳合伙(持有宇瞳光學18.71%股份)持股3.92%的有限合伙人。其余新增的幾位自然人，多人和張品光存在親戚關系。

從招股書來看，張品光與三位創始人并無關聯關系。那么，張品光是如何“擠”掉創始人，成為公司第一大股東的呢?招股書并未披露。

值得注意的是，證監會在反饋函中關注到，張品光2011年7月從深圳天瞳光學離職時向該公司出具過一份單方聲明文件，主要內容為離職后兩年內不參與相關行業公司的經營活動，而宇瞳有限正是在2011年9月成立的。

記者發現，創始人之一金永紅與張品光的離職時點驚人一致，其在2007-2011年同樣任職深圳天瞳，此后就創立了宇瞳有限。另一創始人張浩在2005-2011年，則從事安防工程業務的個體經營。

“不排除張品光為避免競業協議有代持股份的嫌疑。但只要張品光之后獲取的宇瞳股權是合法合規的，也不構成大的問題。”8月12日，一位前資深保代對21世紀經濟報道記者說。

此外，證監會在反饋意見中提到，宇瞳光學現任多名董監高均曾在深圳市天瞳光學任職，部分核心人員曾在奧林巴斯、福光數碼儀器、舜宇光學和鳳凰光學等同行業公司任職。

招股書為何沒有披露張品光獲得第一大股東地位的過程，核心技術人員此前的同業工作經歷是否違反競業協議?8月12日，記者致電宇瞳光學董秘辦，電話無人接聽。前臺工作人員表示，相關負責人出差，無法回答記者問題。

關聯關系復雜

回到宇瞳光學的財務數據，2015年到2018年上半年，公司營收分別是4.08億元、5.81億元、7.7億元、4.28億元，凈利潤分別是5009.65萬元、5031.53萬元、6930.78萬元、3679.35萬元，報告期內相對穩定。

據招股書，宇瞳光學是安防監控鏡頭出貨量最大的生產供應商，是海康威視、大華股份的主要鏡頭供貨商。2017年，宇瞳光學在全球監控安防鏡頭出貨量的市場份額占有率38.1%，超過第二位22%。其中，定焦鏡頭市占率41.4%，變焦鏡頭31.1%。

受到外界關注的是，2017年，占其營業收入比達62.12%的定焦鏡頭平均價格為8.23元每件，與競爭對手聯合光電同一年每件116.6元均價相比，僅為后者的7%。在專利數量和研發投入上，和聯合光電相比，宇瞳光學也存在很大差別。

“或者就是二者的定位不同，宇瞳瞄準的是中低端市場。但這個差距確實有點大，可能存在某種誤解。”8月12日，一位光學光電領域的券商分析師說。

此外，在外協采購上，據21世紀經濟報道記者調查獲悉，不少供應商與發行人存在關聯關系。其中，有7家外協供應商或是由宇瞳前員工持股，或是由現任股東的配偶和親戚持股。

如2018年上半年外協加工金額排在第二的重慶乾岷光學科技有限公司，系公司前員工伍偉及其配偶控制的企業，伍偉通過宇瞳合伙間接持有公司0.69%的股份。啟信寶數據顯示，該公司注冊資本500萬，人員規模小于50人，購買社保員工僅4人。

排在外協采購第三位的重慶玖勝光學有限公司系前員工代嘉玲的弟弟及代嘉玲配偶控制的企業，代嘉玲通過宇瞳合伙間接持有公司0.17%的股份。該公司注冊資本200萬，購買社保員工人數只有2人。東莞市宇旺光電科技有限公司也是代嘉玲關聯公司，該公司 2018年5月之前注冊資本只有3萬元，但在2016年度其就為宇瞳光學提供了金額為248.77萬元的外協加工。

此外，公司創始人之一的張道雄也當起了宇瞳的客戶。2017年，張道雄成立東莞宇星線材有限公司，2018年1-6月，東莞宇星向宇瞳光學采購產品390.19萬元，但實際支付僅26.72萬元。在宇瞳光學的財務報表上，東莞宇星占據上半年新增主要客戶應收賬款的榜首。

“張道雄目前還持有公司股份，有動機給公司做利潤，上述關聯關系會成為發審會關注點，但是否會構成障礙還需發審委判定。”前述資深保代說道。

21世紀經濟報道及其客戶端所刊載內容的知識產權均屬廣東二十一世紀環球經濟報社所有。未經書面授權，任何人不得以任何方式使用。詳情或獲取授權信息請點擊此處。