對此前因規模過小被勸退的深圳市北鼎晶輝科技股份有限公司(以下簡稱“北鼎晶輝”或“公司”)而言，前有諸多已上市小家電企業規模優勢帶來的競爭壓力，后有網購帶來的“代工企業”追趕，及早上市已刻不容緩。北鼎晶輝此次IPO申報也使出渾身解數，“網絡旗艦店巨資推廣+產品提價+銷量下滑+銷售并不存在的貨源”，終于為此次申報交出了一份看似完美的答卷，但仔細推敲其中內容，卻發現：

這家曾經掛牌新三板的公司，在2013年營業收入3.58億，營業利潤-103.95萬元，經過幾年努力，到2018年營業收入6.07億，扣非后凈利潤也達到6282.53萬元。

北鼎晶輝近5年的奮斗史，給以華南諸多代工為主業的企業轉型啟示，北鼎晶輝可以做到力挽狂瀾，你應該反思為何自己做不到。

三主力產品銷量逐年下滑

根據招股書，北鼎晶輝對其主營業務描述如下：提供高品質廚房小家電及配套產品和服務的創新型企業。

北鼎晶輝核心產品是養生壺、電熱水壺及多士爐，三者近5年對營收貢獻比例均在75%以上，平均值為88.60%，詳細如下表所示。

從上表可見，北鼎晶輝對三大核心產品依賴度逐年降低，似乎公司的可持續盈利能力逐年增強，至少對單一產品的依賴風險看似在降低。

實際上，公司營業額的快速增長是以各小家電產品的價格一路上漲，價格的上漲空間畢竟是有限的，對比北鼎晶輝核心產品近五年價格漲幅也得到了印證，但隨著價格的一路上揚，換來的是卻是各類產品“整齊劃一的銷量下滑”。

如此一來，營業收入快速增長似乎成了“強弩之末”，IPO上市只是開始，上市后的北鼎晶輝內生增長被限制之后，是否會走向“外延并購為主導的概念炒作”之路呢?且讓我們看看北鼎晶輝近幾年核心產品的“價漲量跌”之路。

核心產品“價漲量跌” 單品毛利率進入下滑通道

多士爐單品為北鼎晶輝營收貢獻高達35%，高居榜首;

近5年產品單價一路上揚，由2014年的126.87元/臺一路上漲至2018年的162.77元/臺，年復合增長率為6.43%，5年累計增長28.30%;

銷量則由2014年183.98萬件一路下滑至130.95萬件，銷量年復合增長率為-8.15%，5年累計增長-28.82%;

多士爐的銷量下滑遠高于其價格上漲速度，最終導致銷售額年復合增長出現2.24%下滑，5年累計下滑8.68%。

一般而言，對于小家電這種用天來更新迭代的行業來說，產品價格上漲邏輯幾近為零，但難以做到并非做不到，北鼎晶輝經過五年奮戰，輕而易舉的都一一落實了。

為驗證其價格上漲背后的邏輯，打開天貓搜索“多士爐”，排在首位的品牌是小熊電器，按價格排列，百元以下多士爐比比皆是，小熊、東菱、長虹……按照銷量排名的話，品牌依次為東菱、小熊、長虹(單品月銷量過千);卻并無為北鼎晶輝貢獻了近4成銷售額的多士爐。

這也難以解釋，天貓旗艦店2018年如何為北鼎晶輝貢獻1.21億元銷售額?雖然北鼎晶輝網絡推廣費用也由2014年的486.52萬元一路水漲船高至2018年4828.11萬元，年均復合增長率高達77.47%。

或許北鼎晶輝的網絡推廣費并非用于產品推廣，而是另辟捷徑用在“網絡銷售數據”上?

僅靠“高顏值”?養生壺毛利率高出同行近一倍

作為北鼎晶輝引以為豪的核心競爭力產品—養生壺，對營收貢獻為30.46%，僅次于多士爐排名第二，近5年的單價、銷量與毛利率走勢與多士爐如出一轍。

2013年北鼎晶輝推出全自動煮茶壺 K100，其單價由2014年的404.61元/臺一路上漲至2018年的661.11元/臺，年復合增長率13.06%;

銷量也由2014年的7.80萬件一路攀升至2018年的27.95萬件，近5年的銷量年復合增長率高達37.58%;

2016年銷量達到高峰值30.23萬件后卻一路下滑，近3年復合增長率-3.84%;

與銷量走勢極為吻合的是，毛利率也在2016年抵達峰值67.51%，之后則一路下滑，值得關注的是，北鼎晶輝的養生壺即使經過兩年毛利率下滑，2018年毛利率依然高達66.17%;

剛上市不久的小熊電器(002959)養生壺毛利率2018年上半年為36.04%，比2017年32.09%的毛利率高出3.95%;

對小家電企業而言，毛利率不降反升已實屬不易。獲得諸多設計大獎的北鼎晶輝卻僅憑“高顏值”就能使單品養生壺的毛利率高出小熊電器30.13%，近一倍的毛利率差距。

經濟下滑，消費降級似乎并未對北鼎晶輝的毛利率有什么影響，除了不斷提升的價格與持續下降的銷量。

世態萬千，人生百態。誰能想到有朝一日僅憑“高顏值”就能創造近70%的傲嬌毛利率。

和訊網在北鼎晶輝的京東旗艦店查詢發現，“高顏值”在線的養生壺，確實“顏值”是第一生產力，質量卻有些堪憂。

電熱水壺：漲價最貼底氣 銷量復合增長率竟達-25.78%

無論是多士爐、養生壺還是電熱水壺，無一例外的都在2016年毛利率、銷量抵達峰值，且之后步入下滑通道，電熱水壺近5年表現具體詳見下表：

由上表可知，北鼎晶輝電熱水壺近五年單價由207.04元/臺到2018年228.73元/臺，年復合增長率僅為2.52%;

銷量在2016年達到峰值53.67萬臺后一路回落至2018年29.56萬臺，幾近腰斬，銷量年復合增長率-25.78%。

可比公司小熊電器電熱水壺的毛利率2016年峰值為35.92%，之后也是逐年下滑，2018年上半年為31.12%，同期實現銷量22.16萬臺;2017年銷量47.41萬臺。

以上只是隱身北鼎晶輝華麗成績單背后的冰山一角，后續和訊網將陸續從募投項目可實施性、銷售模式改變、根據物流運輸費用核實其電商銷售業績的真實性等方面予以關注。