排隊(duì)近兩年后，近日新三板企業(yè)廣東泰恩康醫(yī)藥股份有限公司(以下簡稱“泰恩康”)迎來上市大考，不過泰恩康并未如愿叩開A股市場的大門。在發(fā)審委的回復(fù)中，要求泰恩康對商譽(yù)確認(rèn)情況進(jìn)行說明，并需要指出對擬計(jì)提商譽(yù)值和實(shí)際計(jì)提值差異較大的原因。另一方面，企業(yè)主動(dòng)撤回IPO申請近期也有上升趨勢。有分析認(rèn)為，掛牌公司是否符合科創(chuàng)板上市定位需要有自己的判斷，同時(shí)在主板及科創(chuàng)板嚴(yán)格問詢的情況下，“帶病申報(bào)”很難通關(guān)。

泰恩康IPO被否收購致大額商譽(yù)遭關(guān)注

從2014年10月掛牌新三板到闖關(guān)創(chuàng)業(yè)板，近幾年，泰恩康的發(fā)展并不順利，且質(zhì)疑聲不斷。

公開資料顯示，泰恩康主營業(yè)務(wù)為代理運(yùn)營及研發(fā)、生產(chǎn)、銷售醫(yī)藥產(chǎn)品、醫(yī)療器械、衛(wèi)生材料并提供醫(yī)藥技術(shù)服務(wù)轉(zhuǎn)讓等。

2017年3月，泰恩康開始啟動(dòng)上市輔導(dǎo)，同年的9月份，其創(chuàng)業(yè)板的IPO申請被證監(jiān)會(huì)受理。在新三板停牌前，其股價(jià)為21.49元/股，總市值約為32億元。

掛牌期間，泰恩康曾完成兩輪定增，分別募資5838萬元和1.5億元。其最近一次定增價(jià)格定位25元/股，此次定增中，共有22名投資者參與認(rèn)購，其中不乏天弘基金、上海鉅致、紅土創(chuàng)新等機(jī)構(gòu)投資者。

泰恩康自1999年起，開始代理和胃整腸丸和沃麗汀兩款產(chǎn)品，這兩項(xiàng)產(chǎn)品在2018年銷售收入分別達(dá)到1.29億元、1.69億元。總體來看，2015年至2017年期間，泰恩康代理運(yùn)營銷售收入占營收的比例均占比超過70%，其中核心代理產(chǎn)品和胃整腸丸銷售收入占整體銷售收入的比例均超過15%;而沃麗汀的銷售占比更是占比近4成。

泰恩康2018年年報(bào)顯示，泰恩康代理運(yùn)營的收入為3.67億元，占營收的70.85%，仍然超過7成。

連續(xù)4年超7成的經(jīng)銷占比，說明泰恩康對經(jīng)銷渠道的依賴。眾所周知，代理沒太多技術(shù)含量。在賺錢之后，泰恩康也試圖擁有自己的核心技術(shù)。而泰恩康的核心技術(shù)均通過并購得來。自2009年以來，泰恩康曾發(fā)起3次并購，先后并購了3家公司，從而承繼了3家公司的各種藥品注冊批件等。

在帶來核心技術(shù)的同時(shí)，并購也給泰恩康埋下了“商譽(yù)雷”。其招股書顯示，截至2017年12月31日，泰恩康存在6441.24萬元的商譽(yù)，占公司2017年年末資產(chǎn)總額的9.91%。該部分商譽(yù)系2015年其收購天福康100%股權(quán)和2016年收購武漢威康55%股權(quán)所形成的。

2019年，泰恩康調(diào)整了天福康2018年末的盈利預(yù)測，對2018年年報(bào)進(jìn)行了會(huì)計(jì)差錯(cuò)更正，計(jì)提商譽(yù)減值準(zhǔn)備1230.94萬元。

對此，發(fā)審委要求泰恩康對商譽(yù)確認(rèn)情況進(jìn)行說明，并說明天福康、武漢威康的經(jīng)營情況。同時(shí)，對天福康資產(chǎn)擬計(jì)提商譽(yù)值和實(shí)際計(jì)提值差異較大的原因。

企業(yè)主動(dòng)撤回IPO申請?jiān)黾?/p>

另一方面，企業(yè)主動(dòng)撤回IPO申請近期也有上升趨勢。近日，新三板公司流金歲月公告宣布終止IPO，并向證監(jiān)會(huì)申請撤回上市申報(bào)材料，由此成為8月份以來，繼金宏氣體、新銳股份、華清飛揚(yáng)后，第4家撤回上市申請的新三板IPO排隊(duì)公司。

此前于7月份，君逸數(shù)碼、城市縱橫2家新三板公司先后宣布撤回IPO申請，相比之下，目前8月份公告離開IPO排隊(duì)的公司數(shù)量有所上升。

這6家宣布終止上市旅程的公司，加入IPO排隊(duì)的時(shí)間差異較大。金宏氣體從2016年12月IPO獲受理至終止IPO，排隊(duì)時(shí)間已經(jīng)超過兩年半，而華清飛揚(yáng)、城市縱橫等4家公司則均為今年開始排隊(duì)，君逸數(shù)碼、新銳股份2家公司排隊(duì)時(shí)間更是不足兩個(gè)月。

不僅計(jì)劃沖擊發(fā)審會(huì)的掛牌公司接連出現(xiàn)終止上市，趕趟科創(chuàng)板熱潮的新數(shù)網(wǎng)絡(luò)也宣布撤回上市申請。8月23日，新數(shù)網(wǎng)絡(luò)的科創(chuàng)板上市進(jìn)展變?yōu)?ldquo;終止”，成為第一家撤回科創(chuàng)板IPO申請的仍在掛牌的新三板公司，與今年以來的掛牌公司科創(chuàng)板IPO“旋風(fēng)”形成較大的反差。

對于撤回IPO的原因，新數(shù)網(wǎng)絡(luò)并沒有在公告中解釋。不過有分析認(rèn)為，掛牌公司是否符合科創(chuàng)板上市定位需要有自己的判斷，同時(shí)在科創(chuàng)板嚴(yán)格問詢的情況下，“帶病申報(bào)”很難通關(guān)。

“帶病申報(bào)”難通關(guān)流動(dòng)性差仍是轉(zhuǎn)板主因

江蘇中旗從申請轉(zhuǎn)板到披露招股說明書，經(jīng)歷一年半時(shí)間，加之成功IPO的新三板公司不過10來個(gè)，在9000多家掛牌公司的新三板市場中，占比微乎其微。由此看來，新三板公司轉(zhuǎn)戰(zhàn)IPO并非易事，同時(shí)會(huì)面臨不少問題。

主營IPO產(chǎn)業(yè)鏈金融咨詢服務(wù)的深圳市寰宇信德信息咨詢公司高級合伙人楊東坦言，新三板公司在轉(zhuǎn)IPO的過程中，特別是做市后的新三板企業(yè)，股東人數(shù)不好控制，因?yàn)镮PO要求股東人數(shù)不能超過200人，轉(zhuǎn)IPO后需要進(jìn)行股東核查。另外，政策時(shí)有變動(dòng)，IPO走走停停，按我們以往做過的項(xiàng)目來看，一般情況下，上報(bào)材料后也要在證監(jiān)會(huì)待上2年以上才能成功發(fā)行。

因此，“在排隊(duì)IPO的過程之中，企業(yè)不能中途融資，這樣一來，可能會(huì)錯(cuò)失發(fā)展的機(jī)會(huì)，”鼎鋒明德研究總監(jiān)陳宗超表示，IPO跟新三板對投資者的資質(zhì)要求不同，一些新三板原有投資者在公司IPO后會(huì)遇到身份問題，需要清退，在這方面，證監(jiān)會(huì)一直沒有明確的說法，掛牌公司、投資者都很迷茫。

目前來看，新三板流動(dòng)性差、融資難、企業(yè)估值低等仍是新三板企業(yè)轉(zhuǎn)戰(zhàn)IPO最主要的驅(qū)動(dòng)因素。

雖然新三板掛牌企業(yè)轉(zhuǎn)板心切，但并不是所有公司都能如愿，而這其中終歸是企業(yè)自身原因影響了轉(zhuǎn)板進(jìn)程。截至8月中旬的統(tǒng)計(jì)顯示，約76家首發(fā)申報(bào)企業(yè)中只有14家企業(yè)披露了2019年半年度報(bào)告，其中4家為科創(chuàng)板IPO企業(yè)。

從2019上半年?duì)I收情況來看，大部分企業(yè)都保持增長的態(tài)勢，有3家企業(yè)營收下跌。寧波金田銅業(yè)(集團(tuán))(下稱“金田銅業(yè)”)2019年上半年?duì)I收198.79億元，同比下降2.06%;廣州通達(dá)汽車電氣(下稱“通達(dá)電氣”)實(shí)現(xiàn)營收3.73億元，同比下降3.78%;天津銳新昌科技(下稱“銳新昌”)實(shí)現(xiàn)營收1.54億元，同比下降12.57%。

歸屬于掛牌公司股東的凈利潤方面，北京指南針發(fā)展(下稱“指南針”)實(shí)現(xiàn)凈利潤9735.16萬元，同比下降12.52%;金田銅業(yè)實(shí)現(xiàn)凈利潤2.20億元，同比下降19.97%;八億時(shí)空實(shí)現(xiàn)凈利潤5751.57萬元，同比下降11.82%。

此外，記者還發(fā)現(xiàn)，上述多家擬科創(chuàng)板IPO的新三板企業(yè)目前都處于中止審核狀態(tài)。

(文章來源：財(cái)富動(dòng)力網(wǎng))