科創(chuàng)板股票上市委員會(huì)日前發(fā)布公告稱，邁得醫(yī)療工業(yè)設(shè)備股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“邁得醫(yī)療”)將于9月11日接受上市委審核。

據(jù)了解，邁得醫(yī)療計(jì)劃在科創(chuàng)板發(fā)行不超過2090萬股，占發(fā)行后總股本的比例不低于25%，保薦機(jī)構(gòu)為廣發(fā)證券。

公開資料顯示，邁得醫(yī)療致力于為醫(yī)用耗材生產(chǎn)企業(yè)提供智能制造相關(guān)的設(shè)備及系統(tǒng)，主要產(chǎn)品包括安全輸注類、血液凈化類兩大類設(shè)備。這并不是邁得醫(yī)療首次嘗試沖擊資本市場(chǎng)。2015年，邁得醫(yī)療曾掛牌新三板，2017年6月向上交所遞交了招股說明書，但因保薦券商國(guó)信證券保薦業(yè)務(wù)及財(cái)務(wù)顧問業(yè)務(wù)涉嫌違法違規(guī)遭證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查，公司IPO被中止審查;2018年2月28日，邁得醫(yī)療向證監(jiān)會(huì)報(bào)送IPO申請(qǐng)文件上會(huì)稿、預(yù)披露稿，不過很快又主動(dòng)撤回上市申請(qǐng)，而后更換了保薦機(jī)構(gòu)開始向科創(chuàng)板發(fā)起沖擊。

業(yè)績(jī)方面，2016年-2018年和2019年1-6月，邁得醫(yī)療主營(yíng)業(yè)務(wù)收入分別為13919.18萬元、17305.75萬元、21466.41萬元和7931.71萬元，凈利潤(rùn)分別為2339.69萬元、5584.04萬元、5565.25萬元和1535.71萬元。

業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)的邁得醫(yī)療，毛利率卻有所下滑。2016年-2018年和2019年1-6月，邁得醫(yī)療主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為51.05%、52.05%、48.57%及46.56%。談到2018年毛利率下降的原因，邁得醫(yī)療表示，主要是因?yàn)槿斯こ杀镜纳仙约鞍踩斪㈩愔悄苎b備中部分產(chǎn)品由于技術(shù)日趨成熟、穩(wěn)定，研發(fā)投入的溢價(jià)逐漸減弱，價(jià)格有所下降。

邁得醫(yī)療表示，持續(xù)創(chuàng)新是公司保持毛利率穩(wěn)定的重要舉措，如果公司不能持續(xù)提升技術(shù)創(chuàng)新能力并保持其領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，或者競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手采取提高自身技術(shù)水平、降低自身產(chǎn)品售價(jià)等削弱公司性價(jià)比優(yōu)勢(shì)的手段，將可能迫使公司調(diào)低產(chǎn)品售價(jià)，公司產(chǎn)品毛利率存在下降風(fēng)險(xiǎn)。

核心技術(shù)人員變動(dòng)大

招股書顯示，報(bào)告期內(nèi)，邁得醫(yī)療研發(fā)支出分別為1369.66萬元、1381.58萬元、1942.30萬元、1015.43萬元，占同期營(yíng)業(yè)收入的比重分別為9.82%、7.97%、9.04%、12.78%。

不過，邁得醫(yī)療核心技術(shù)人員近年來出現(xiàn)了較大變動(dòng)。

據(jù)披露，2017年初邁得醫(yī)療的核心技術(shù)人員為林軍華、鄭龍和羅威。2018年7月，羅威因個(gè)人原因離職，公司核心技術(shù)人員只剩下林軍華、鄭龍，林軍華同時(shí)是公司實(shí)際控制人。在此之前的2016年，邁得醫(yī)療還曾流失1名核心技術(shù)人員。據(jù)2016年年報(bào)披露，當(dāng)年期初，公司核心技術(shù)人員有4位，而到了期末，只剩下3位。

然而，在最新的招股書中，邁得醫(yī)療表示，公司在2018年新增了3位核心技術(shù)人員，現(xiàn)在公司核心技術(shù)人員有林軍華、鄭龍、羅堅(jiān)、周大威和邱昱坤5位。其中，羅堅(jiān)、周大威為公司內(nèi)部培養(yǎng)的核心技術(shù)人員，邱昱坤于2018年6月入職慧科智能。對(duì)此，有媒體質(zhì)疑邁得醫(yī)療有突擊增加核心技術(shù)人員的嫌疑。

數(shù)據(jù)來源：2016年年報(bào)

邁得醫(yī)療在招股書中指出，醫(yī)用耗材智能設(shè)備屬于非標(biāo)設(shè)備，需要不同的客戶自身的技術(shù)參數(shù)要求、工藝、質(zhì)量、生產(chǎn)場(chǎng)地、經(jīng)營(yíng)規(guī)模、配套設(shè)備等方面進(jìn)行個(gè)性化定制，需要足夠的研發(fā)設(shè)計(jì)人員進(jìn)行訂單的研發(fā)設(shè)計(jì)。公司產(chǎn)品的加工、裝配、安裝、調(diào)試等生產(chǎn)環(huán)節(jié)的專業(yè)性較強(qiáng)，也需要熟練的技術(shù)工人隊(duì)伍進(jìn)行加工生產(chǎn)。

報(bào)告期各期末，公司的在手訂單分別為5338.92萬元、10953.77萬元、20180.68萬元、19412.90萬元，訂單呈快速增長(zhǎng)趨勢(shì)，公司現(xiàn)有的產(chǎn)能已難以滿足公司的發(fā)展需求。

然而，醫(yī)用耗材智能裝備的生產(chǎn)，需要熟練掌握自動(dòng)化領(lǐng)域的關(guān)鍵共性技術(shù)和對(duì)醫(yī)用耗材的生產(chǎn)工藝具有透徹的理解和認(rèn)識(shí)的復(fù)合型人才，同時(shí)還需要熟練的技術(shù)工人隊(duì)伍。隨著公司業(yè)務(wù)規(guī)模的擴(kuò)大，公司將面臨核心技術(shù)人員及關(guān)鍵崗位熟練技術(shù)工人流失或短缺的風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，受區(qū)位條件和生活環(huán)境因素制約，公司引進(jìn)高層次人才難度較大，而且成本較高，如公司不能吸引到足夠的優(yōu)秀人才加盟，將對(duì)公司的技術(shù)研發(fā)、管理層次提升等產(chǎn)生不利影響。

招股書與備案文件數(shù)據(jù)“打架”

據(jù)招股書披露，邁得醫(yī)療此番IPO擬募資33914.47萬元，其中“醫(yī)用耗材智能裝備建設(shè)項(xiàng)目”擬投入28500.58萬元，余下5413.8萬元用于“技術(shù)中心建設(shè)項(xiàng)目”。對(duì)于該募投項(xiàng)目，公眾號(hào)《號(hào)外》曾報(bào)道指出，其或存在“縮短”建設(shè)期、采購設(shè)備與“官宣”文件有出入等問題。

邁得醫(yī)療“醫(yī)用耗材智能裝備建設(shè)項(xiàng)目”系擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目，實(shí)施主體為邁得股份。項(xiàng)目將建設(shè)醫(yī)用耗材智能裝備生產(chǎn)、安裝車間，并擬購置先進(jìn)生產(chǎn)設(shè)備CNC、數(shù)控車床、激光切割機(jī)等，招聘技術(shù)人員及生產(chǎn)工人，以滿足市場(chǎng)日益增長(zhǎng)的醫(yī)用耗材智能裝備需求。

該項(xiàng)目從開工建設(shè)到建設(shè)完工的周期為21個(gè)月，其中土建工程12個(gè)月，設(shè)備購置及安裝調(diào)試約為9個(gè)月，生產(chǎn)人員招募、培訓(xùn)周期約為12個(gè)月。

但據(jù)該募投項(xiàng)目的備案文件，邁得醫(yī)療的“醫(yī)用耗材智能裝備建設(shè)項(xiàng)目”建設(shè)周期擬開工時(shí)間為2019年10月，擬建成時(shí)間為2022年9月，時(shí)長(zhǎng)達(dá)35個(gè)月。邁得醫(yī)療招股書披露的建設(shè)期比備案文件的“縮水”了14個(gè)月。

公眾號(hào)《號(hào)外》表示，，招股書中該項(xiàng)目的設(shè)備采購與環(huán)評(píng)文件出現(xiàn)了高達(dá)80%左右的“差異”。

據(jù)招股書，邁得醫(yī)療“醫(yī)用耗材智能裝備建設(shè)項(xiàng)目”中，3938.72萬元用于設(shè)備購置與安裝。該項(xiàng)目擬投資的主要設(shè)備分別為激光切割機(jī)、拉絲機(jī)、數(shù)顯銑床、光纖激光切管件、瑞士火花機(jī)、鏡面電火花機(jī)、鏡面線割、外圓磨床各1臺(tái)，大型加工中心3臺(tái)及其他配套設(shè)備，擬采購設(shè)備總數(shù)量為11臺(tái)。

據(jù)環(huán)評(píng)文件，該項(xiàng)目主要設(shè)備分別為激光切割機(jī)3臺(tái)，刨槽機(jī)1臺(tái)，電焊機(jī)2臺(tái)，噴砂設(shè)備1套，噴塑設(shè)備1套，烘箱1套，拉絲機(jī)1臺(tái)，銑床2臺(tái)，鉆床1臺(tái)，線切割機(jī)1臺(tái)，磨床3臺(tái)，加工中心26臺(tái)，車床12臺(tái)，空壓機(jī)4臺(tái)，灶臺(tái)3個(gè)，擬采購設(shè)備總數(shù)量為62臺(tái)(套)，是招股書中設(shè)備采購總數(shù)量的5倍多。

值得一提的事，根據(jù)《環(huán)境影響評(píng)價(jià)法》的相關(guān)規(guī)定，建設(shè)項(xiàng)目的環(huán)境影響評(píng)價(jià)文件經(jīng)批準(zhǔn)后，建設(shè)項(xiàng)目的性質(zhì)、規(guī)模、地點(diǎn)、采用的生產(chǎn)工藝或者防治污染、防止生態(tài)破壞的措施發(fā)生重大變動(dòng)的，建設(shè)單位應(yīng)當(dāng)重新報(bào)批建設(shè)項(xiàng)目的環(huán)境影響評(píng)價(jià)文件。

產(chǎn)品曾陷訴訟糾紛

招股書披露，揚(yáng)州金利原醫(yī)療器械廠從邁得醫(yī)療購得價(jià)值80萬元的注射針自動(dòng)組裝機(jī)1臺(tái)用于生產(chǎn)，2015年6月9日，金利源聲稱該臺(tái)設(shè)備因線路產(chǎn)生電火花引起燃燒，并殃及整個(gè)車間。2015年8月19日，揚(yáng)州金利源醫(yī)療器械廠請(qǐng)求法院判決邁得醫(yī)療退還注射針自動(dòng)組裝機(jī)價(jià)格80萬元，并賠償各項(xiàng)損失共計(jì)96.17萬元。

2016年8月22日，金利源變更訴訟請(qǐng)求為：判令邁得醫(yī)療對(duì)產(chǎn)品進(jìn)行維修并使之達(dá)到《設(shè)備銷售合同》約定的驗(yàn)收標(biāo)準(zhǔn)，若維修不成則退還貸款80萬元;賠償原告經(jīng)濟(jì)損失96.17萬元并承擔(dān)訴訟費(fèi)用。之后揚(yáng)州金利源醫(yī)療器械廠撤回賠償停工損失51.90萬元及半自動(dòng)組裝機(jī)損失18.00萬元的訴訟請(qǐng)求。

2016年10月27日，揚(yáng)州市江都區(qū)人民法院出具(2015)揚(yáng)民初字第01950號(hào)民事判決書，邁得醫(yī)療需賠償16.46萬元，并承擔(dān)相應(yīng)的案件受理費(fèi)用，駁回?fù)P州金利源醫(yī)療器械廠其他訴訟請(qǐng)求。2017年9月18日，江蘇省揚(yáng)州市中級(jí)人民法院出具(2017)蘇10民終131號(hào)《民事判決書》，做出終審判決，駁回公司上訴，維持原判。

2018年10月18日，揚(yáng)州金利源醫(yī)療器械廠再次向揚(yáng)州市江都區(qū)人民法院提起訴訟，就其凈化車間維修改造、停工損失等請(qǐng)求法院判決邁得醫(yī)療承擔(dān)損失124.4萬元。截至招股書出具日，上述案件尚未作出裁定。

各期主要產(chǎn)品產(chǎn)銷量存差別

邁得醫(yī)療上市前夕曾被問詢多次。8月30日，上交所官網(wǎng)顯示，邁得醫(yī)療披露了一份“審核中心意見落實(shí)函的回復(fù)”。在回復(fù)中，邁得醫(yī)療一共回答了八個(gè)問題，其中第四個(gè)問題是“請(qǐng)發(fā)行人彌補(bǔ)闡明述說期各期主要產(chǎn)品產(chǎn)銷量存差別，并結(jié)合招股書披露的‘以銷定產(chǎn)’生產(chǎn)模式闡明差別的合理性”。

邁得醫(yī)療回復(fù)內(nèi)容稱，首先調(diào)整了其平安輸注類單機(jī)和連線機(jī)的產(chǎn)量，將2018年平安輸注類單機(jī)的產(chǎn)量由原來的36臺(tái)調(diào)減為35臺(tái)，原因是1臺(tái)平安輸注類連線機(jī)的產(chǎn)量被誤計(jì)入平安輸注類單機(jī)中;同時(shí)將2018年平安輸注類連線機(jī)的數(shù)量由原來的91臺(tái)調(diào)增為94臺(tái)，其中1臺(tái)來自于平安輸注類單機(jī)的調(diào)減，另外2臺(tái)解釋為“2019年上半年2臺(tái)大型針對(duì)連線機(jī)設(shè)備的大型新增工位因其單價(jià)、毛利、生產(chǎn)耗時(shí)、工藝復(fù)雜水平等方面更接近于平安輸注類連線機(jī)，故應(yīng)計(jì)入平安輸注類連線機(jī)產(chǎn)量中”。

邁得醫(yī)療進(jìn)一步解釋了這種調(diào)整后的產(chǎn)銷差別的合理性。首先是平安輸注類單機(jī)。調(diào)整產(chǎn)量后，平安輸注類單機(jī)的產(chǎn)銷率在述說期內(nèi)(2016年至2019年1-6月，下同)分別為100%、106.67%、100%和100%，邁得醫(yī)療對(duì)2017年產(chǎn)銷率高于100%的解釋為：2017年年初有3臺(tái)2016年生產(chǎn)的結(jié)存設(shè)備實(shí)現(xiàn)了銷售。同時(shí)，2016年的產(chǎn)銷率也是100%，有3臺(tái)設(shè)備于2017年實(shí)現(xiàn)銷售，那么，自然必要2016年年初有3臺(tái)庫存設(shè)備作為彌補(bǔ)，這3臺(tái)設(shè)備分別是生產(chǎn)于2014年的1臺(tái)設(shè)備和2015年的2臺(tái)設(shè)備。至此，邁得醫(yī)療通過使用2016年年初結(jié)存的3臺(tái)設(shè)備，使得述說期內(nèi)的產(chǎn)銷實(shí)現(xiàn)了平衡。

其次是平安輸注類連線機(jī)。調(diào)整產(chǎn)量后，平安輸注類連線機(jī)的產(chǎn)銷率在述說期內(nèi)分別為94.87%、100%、97.87%、100%，邁得醫(yī)療對(duì)2016年和2018年產(chǎn)銷率低于100%的解釋為：2016年銷量低于產(chǎn)量的2臺(tái)，分別于2017年和2019年上半年實(shí)現(xiàn)銷售，2018年產(chǎn)量跨越銷量的2臺(tái)，于2019年上半年實(shí)現(xiàn)銷售。所以，平安輸注類連線機(jī)也通過產(chǎn)量調(diào)整實(shí)現(xiàn)了述說期內(nèi)的產(chǎn)銷平衡。

微信公眾號(hào)《天下公司》提出質(zhì)疑。產(chǎn)銷存的關(guān)系是一組相互影響、相互制約的關(guān)系，其中一方的變革必定會(huì)引起其他兩方產(chǎn)生相應(yīng)的變革。那么，這種產(chǎn)量調(diào)整會(huì)對(duì)庫存商品發(fā)生什么樣的變革?產(chǎn)量經(jīng)過這次調(diào)整之后，產(chǎn)銷存的勾稽關(guān)系是否成立呢?

對(duì)于平安輸注類單機(jī)而言，根據(jù)回復(fù)中的解釋，可推斷出2016年到2019年上半年，各期島崦尖存減少量分別為3臺(tái)、3臺(tái)、0臺(tái)和0臺(tái)。但根據(jù)8月1日邁得醫(yī)療披露的問詢回復(fù)顯示，平安輸注類單機(jī)在各瓢②末島崦尖存數(shù)量分別為11臺(tái)、4臺(tái)、3臺(tái)和2臺(tái)，顯然，平安輸注類單機(jī)的產(chǎn)銷存關(guān)系并無因?yàn)楫a(chǎn)量的調(diào)整而變得合理。

同理，對(duì)于平安輸注類連線機(jī)而言，回復(fù)中的解釋意味著2016年到2019年上半年，各期島崦尖存變革量分別為+2臺(tái)、-1臺(tái)、+2臺(tái)和-3臺(tái)。同樣根據(jù)8月1日邁得醫(yī)療披露的問詢回復(fù)顯示，平安輸注類連線機(jī)在各瓢②末島崦尖存數(shù)量分別為3臺(tái)、2臺(tái)、1臺(tái)和0臺(tái)，結(jié)果是得到和平安輸注類單機(jī)一樣的結(jié)論，平安輸注類連線機(jī)產(chǎn)銷存的勾稽關(guān)系仍然不行立。

也就是說，1個(gè)月之內(nèi)，邁得醫(yī)療前后兩份回復(fù)其實(shí)不能使其產(chǎn)銷存相關(guān)數(shù)據(jù)得到相互印證，這使得回復(fù)內(nèi)容島崦忌信度大幅降低。在這種情況下，無論是監(jiān)管層還是投資者，該如何相信邁得醫(yī)療所披露的相關(guān)信息的準(zhǔn)確性和真實(shí)性呢?

保薦機(jī)構(gòu)問題頻出

作為邁得醫(yī)療保薦機(jī)構(gòu)的廣發(fā)證券，日子過的似乎并不太平。今年以來，廣發(fā)證券已多次被證監(jiān)會(huì)處罰。

公開資料顯示，今年3月，廣發(fā)證券因存在對(duì)境外子公司管控不到位，未有效督促境外子公司強(qiáng)化合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)管理及審慎開展業(yè)務(wù)等問題，被廣東證監(jiān)局責(zé)令改正。

間隔不足一月，廣發(fā)證券再次受到廣東證監(jiān)局的監(jiān)管措施。

4月22日，廣發(fā)證券因存在以低于成本價(jià)格參與公司債券項(xiàng)目投標(biāo)的情形，被廣東證監(jiān)局認(rèn)定違反規(guī)定，責(zé)令其改正。

8月5日，因存在對(duì)廣發(fā)控股(香港)有限公司風(fēng)控缺失等問題，廣發(fā)證券被證監(jiān)會(huì)限制增加場(chǎng)外衍生品業(yè)務(wù)規(guī)模和新業(yè)務(wù)種類6個(gè)月。

不僅如此，廣發(fā)證券還因康美藥業(yè)業(yè)績(jī)“暴雷”一事被頂上了風(fēng)口。

2019年4月28日，康美藥業(yè)發(fā)布會(huì)計(jì)差錯(cuò)更正說明，其300億現(xiàn)金“消失”引發(fā)多方質(zhì)疑。8月16日，證監(jiān)會(huì)發(fā)言人在例行記者會(huì)上表示，康美藥業(yè)有預(yù)謀有組織長(zhǎng)期實(shí)施財(cái)務(wù)造假，性質(zhì)及其惡劣，影響極其嚴(yán)重，擬對(duì)22位當(dāng)事人作出行政處罰，其中6人被采取證券市場(chǎng)禁入措施。

盡管作為康美藥業(yè)保薦機(jī)構(gòu)的廣發(fā)證券未受到責(zé)難，但并不代表廣發(fā)證券沒有任何問題。

據(jù)華夏時(shí)報(bào)報(bào)道，5月29日，廣發(fā)證券發(fā)布了對(duì)《關(guān)于對(duì)康美藥業(yè)股份有限公司媒體報(bào)告有關(guān)事項(xiàng)的問詢函》的核查意見，有多名專業(yè)人士認(rèn)為，其所給出的解釋并不足夠有說服力，核查意見有“避重就輕”嫌疑。

值得一提的是，廣發(fā)證券并不是邁得醫(yī)療的第一任保薦機(jī)構(gòu)。早在2017年6月23日和2018年2月28日，邁得醫(yī)療就曾先后兩次向證監(jiān)會(huì)遞交招股書，彼時(shí)的保薦人為國(guó)信證券。

來源: 中國(guó)網(wǎng)財(cái)經(jīng)