主持人劉斯會：近日，投?；鸸景l布《2018年度中國資本市場投資者保護狀況白皮書》及子報告《A股上市公司投資者保護狀況評價報告》。今日，本報從證券投資者保護制度體系日益完善、國外投資者保護的措施以及從資本市場法制建設的角度采訪業內專家學者，深度解讀投資者保護體系。

可借鑒印度做法，對上市公司所融資款項的一部分限制使用，起到“質保金”的作用

■本報見習記者 宓迪

近日，中國證券投資者保護基金公司完成了《2018年度中國資本市場投資者保護狀況白皮書》和子報告《A股上市公司投資者保護狀況評價報告》?？倛蟾娼ㄗh，可以從加強投資者保護組織體系建設等多方面加強投資者保護工作。從國外經驗來看，專家認為，推動建立證券集體訴訟制度是其中的重要一環。

具體來看，總報告對我國投資者保護提出的建議主要有：一是加強投資者保護組織體系建設，完善投資者保護制度體系;二是提高投資者保護教育工作成效，更加注重公平性和有效性;三是強化上市公司治理水平，提高上市公司質量;四是壓實中介機構責任，提升市場各主體的投資者保護水平;五是完善先行賠付制度安排，探索將證券違法案件行政罰沒款部分用于賠償投資者損失;六是充分利用新技術、新手段做好投資者保護工作。

從全球范圍的資本市場來看，有哪些經驗可以借鑒?上海明倫律師事務所合伙人王智斌認為，在境外主要證券市場中，印度的情況與中國較為接近，有些制度或有借鑒意義。比如，印度上市公司所融資款項，會有部分被監管部門限制使用，起到“質保金”的作用，如果上市公司存在欺詐發行或者虛假陳述等違規行為的，“質保金”可用于向投資者進行賠付。

蘇寧金融研究院特約研究員何南野表示，在成熟資本市場，集體訴訟是一項非常重要的法律制度。借鑒歐美經驗，應加快推動建立證券集體訴訟制度，才能對企業有更明確的約束，從根本上保護投資者利益。

今年9月9日至10日，證監會在京召開全面深化資本市場改革工作座談會。會議提出了當前及今后一個時期全面深化資本市場改革的12個方面重點任務，其中之一便是“加強投資者保護”。會議表示，推動建立具有中國特色的證券集體訴訟制度。探索建立行政罰沒款優先用于投資者救濟的制度機制。推動修改或制定虛假陳述和內幕交易、操縱市場相關民事賠償司法解釋。

在強化上市公司治理水平方面，何南野表示，最為重要的是建立強有力的事后監管體制，對于欺詐發行、內幕交易、操縱市場、虛假信披等違法違規行為，輕則應施以巨額罰款，并對負有責任的董監高予以嚴懲，重則應要求強制退市，建立通暢的退市渠道和退市機制，同時，上述懲罰對象既包括上市公司，也應包括參與的中介機構，由此才可以對資本市場所有參與者形成約束，壓實各方責任，讓上市公司切實提升治理水平。

何南野認為，在壓實中介機構責任方面，最為重要的舉措無疑是重罰，既包括巨額的現金罰款，也包括取消牌照、禁止繼續執業的懲罰，這是美國資本市場得以健康發展的重要基礎。

整體來看，專家也提醒，我國證券市場參與者主要以散戶為主，市場參與者的結構與境外市場存在區別，應充分考慮中國證券市場的實際情況，制定有中國特色的投資者保護制度。