雞肉價格一路上漲之際，白羽雞生產(chǎn)方山東鳳祥股份有限公司先擇了赴港IPO。

根據(jù)招股書的資料，山東鳳祥家禽業(yè)務包括三個分部：雞只養(yǎng)殖;屠宰加工及銷售雞肉制品、雞苗及其他產(chǎn)品(包括部分非禽肉制品)，目前擁有22個種雞場、三個孵化場、45個肉雞場(已將其中11個肉雞場從地養(yǎng)系統(tǒng)改為籠養(yǎng)系統(tǒng))、八個屠宰加工廠、兩個飼料加工廠及一個有機肥料。

山東鳳祥在產(chǎn)業(yè)鏈上的特色主要有兩個，一個是一體化的白羽肉雞生產(chǎn)商，約占市場份額為3.0%，另一個是海外出口業(yè)務相對來說占比較大，2019年上半年海外出口收入超4億元，主要出口到日本、韓國、新加坡和歐盟等國家、地區(qū)，是中國最大的全面一體化白羽雞肉出口商。

雞肉價格大幅上漲，山東鳳祥賣一只雞掙7.13元

2019年以來和雞有關的肉類都出現(xiàn)了明顯的增幅。

招股書資料顯示，2019年上半年由于2018年8月非洲豬瘟爆發(fā)，雞肉消費需求增加，以彌補豬肉消費的急劇下降，導致生雞肉制品的平均售價上漲約21.5%。

同時鑒于非洲豬瘟爆發(fā)以及海外祖父母代種雞苗供應的預期短缺導致雞肉製品的需求增加，雞苗的平均售價上漲約81.1%。

雞肉市場大環(huán)境的回暖直接體現(xiàn)在山東鳳祥的業(yè)績上。招股書資料顯示，2016年、2017年、2018年和2019年上半年，山東鳳祥分別實現(xiàn)營業(yè)收入23.54億元、24.34億元、31.97億元、16.81億元，其中2019年上半年相比于2018年上半年的13.75億元增長22.25%。

在凈利潤方面，2016年、2017年、2018年和2019年上半年，山東鳳祥分別實現(xiàn)1.2億元、370萬元、1.37億元、3.4億元。其中2019年上半年的凈利潤相比較于2018年上半年同期虧損2495.6萬元，一舉實現(xiàn)了扭虧為盈。

有一個有意思的數(shù)據(jù)是，2016年、2017年、2018年和2019年上半年，山東鳳祥飼養(yǎng)的白羽肉雞總數(shù)分別約為111.6百萬只、111.4百萬只、103.8百萬只及47.7百萬只。這意味著2016年、2017年、2018年和2019年上半年山東鳳祥每養(yǎng)一只雞大概分別掙1.03元、0.033元、1.32元和7.13元。

從單只雞盈利的曲線變化更直接地反映出了2019年雞肉價格的變動情況。

資本負債率90%，16億元短期借款壓頂

山東鳳祥現(xiàn)在資本負債率高企不下。招股書資料顯示，2016年、2017年、2018年和2019年上半年，山東鳳祥的資本負債率分別為111%、127.9%、104.2%和90.9%。

造成如此高資本負債率的主要原因是數(shù)額龐大的借款。以2019年上半年為例，山東鳳祥的借款總額高達15.56億元，是貨幣資金儲備4.39億元的3倍多，而其中悉數(shù)都是一年內到期的短期借款，這意味著山東鳳祥一年內面臨著巨大的還款壓力。

山東鳳祥在招股書中聲稱借款主要用于建設生產(chǎn)設施、收購物業(yè)、廠房及設備以及作一般營運資金用途。

巨額的借款資金給山東鳳祥帶來了沉重的財務負擔。招股書資料顯示山東鳳祥2019年上半年的融資成本(主要是借款利息)為4760萬元，比2018年上半年的3330萬元增加了42.9%。