在券商IPO途徑中，中泰證券走得可謂異常坎坷。

三年半前，中泰證券就開(kāi)始啟動(dòng)A股上市工作，僅半年后卻因涉嫌違規(guī)而遭遇調(diào)查，IPO一度擱淺。在此期間，中泰證券頻頻收到監(jiān)管罰單，內(nèi)部管控問(wèn)題受市場(chǎng)關(guān)注。今年5月，中泰證券剛剛更新招股書(shū)準(zhǔn)備重新上會(huì)，隨后卻卷入5.5億債券違約風(fēng)波和輿論之中。

如今，臨到上會(huì)審核卻再生變故。11月6日晚間證監(jiān)會(huì)消息，因中泰證券尚有相關(guān)事項(xiàng)進(jìn)一步核查，取消原本計(jì)劃11月7日對(duì)中泰證券的上會(huì)審核。最后時(shí)刻遭遇審核取消，中泰證券一事很快引起行業(yè)軒然大波。更有市場(chǎng)傳言稱(chēng)，審核取消可能和監(jiān)管部門(mén)收到舉報(bào)材料有關(guān)。從目前的公開(kāi)信息看，中泰證券取消審核原因尚難得知。

中泰證券卡在上會(huì)審核的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，是等待審核完畢繼續(xù)沖關(guān)還是直接被終止IPO，仍未知曉。但可以清楚的是，對(duì)于中泰證券而言，這場(chǎng)耗時(shí)已久的IPO之路，可能還要等上幾個(gè)月。

證監(jiān)會(huì)取消審核中泰證券

讓中泰證券難以想到的是，發(fā)審會(huì)前夜，原定的IPO上會(huì)申請(qǐng)卻突生變故。

11月6日晚間，證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)的發(fā)審會(huì)公告上掛出消息稱(chēng)，鑒于中泰證券股份有限公司尚有相關(guān)事項(xiàng)需要進(jìn)一步核查，決定取消第十八屆發(fā)審委2019年第168次發(fā)審委會(huì)議對(duì)該公司發(fā)行申報(bào)文件的審核。

而就在11月1日，證監(jiān)會(huì)對(duì)中泰證券的上會(huì)進(jìn)程并未給出明顯的異議。當(dāng)天公告中，證監(jiān)會(huì)表示，將在11月7日召開(kāi)第十八屆發(fā)審委2019年第168次工作會(huì)議，審核包括中泰證券在內(nèi)的3家企業(yè)。

僅僅只差一個(gè)晚上，中泰證券卻被發(fā)審會(huì)在最后時(shí)刻拒之門(mén)外，原因何在?一時(shí)之間，市場(chǎng)中傳言四起，對(duì)中泰證券取消審核的原因也是猜測(cè)紛紛。

據(jù)澎湃新聞報(bào)道稱(chēng)，有知情人士透露，取消審核是因?yàn)楸O(jiān)管部門(mén)曾收到舉報(bào)材料，監(jiān)管部門(mén)需要按照程序進(jìn)行核查。不過(guò)截至目前對(duì)于取消審核的真正原因，中泰證券方面并沒(méi)有給出官方回應(yīng)。

業(yè)內(nèi)人士表示，中泰證券上會(huì)審核被暫緩，并不意味著馬上終止IPO，關(guān)鍵需要監(jiān)管部門(mén)需要審查的事項(xiàng)，對(duì)中泰的上市影響面有多大。但可以肯定的是，按照目前的監(jiān)管審核流程時(shí)間來(lái)看，中泰證券再次沖擊上會(huì)，可能還需要等上幾個(gè)月。

據(jù)招股書(shū)顯示，中泰證券此次公開(kāi)發(fā)行約20.91億股，募集總額或超百億。從中介機(jī)構(gòu)看，東吳證券擔(dān)任此次中泰證券IPO的保薦機(jī)構(gòu)和主承銷(xiāo)商。

一度陷入誘導(dǎo)性銷(xiāo)售風(fēng)波

事實(shí)上，這并非是中泰證券IPO路途中遭遇的第一次沖擊。

今年5月份的時(shí)候，中泰證券就因代銷(xiāo)私募產(chǎn)品違約而卷入一場(chǎng)輿論風(fēng)波而受市場(chǎng)高度關(guān)注，彼時(shí)，正是中泰證券更新招股說(shuō)明書(shū)、準(zhǔn)備重新沖擊A股上市的關(guān)鍵階段。

5月29日當(dāng)天，多家主流媒體均收到一份H5鏈接的邀請(qǐng)函，大致內(nèi)容是，有寧波投資人在中泰證券買(mǎi)了5.5億的私募產(chǎn)品，結(jié)果成了唯一的持有人，最后還血本無(wú)歸，因此要召開(kāi)發(fā)布會(huì)向中泰證券討要說(shuō)法。上述邀請(qǐng)函，甚至直接提示了“關(guān)注中泰證券IPO預(yù)披露”。

據(jù)上述投資人自我陳述稱(chēng)，2015年從中泰證券買(mǎi)了三期冠石系列產(chǎn)品5.5億元，但后來(lái)發(fā)生嚴(yán)重流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和兌付危機(jī)。他曾想監(jiān)管層發(fā)送舉報(bào)函，并沒(méi)有明顯進(jìn)展。而令他氣憤的是，他卻是冠石系列產(chǎn)品的唯一持有人，中泰證券拒絕兌付。

同時(shí)，該名投資人還貼出了一份承諾函，其中提到深圳冠石資產(chǎn)為管理人予以5.5%的年化收益率保證，如果不足由管理人或者管理人委托的第三方予以差額補(bǔ)足。

一時(shí)之間，中泰證券因代銷(xiāo)私募產(chǎn)品違約的事件引起了軒然大波。

很快，中泰證券方面也對(duì)此事公開(kāi)聲明稱(chēng)，該投資人持有的產(chǎn)品其債券遭到評(píng)級(jí)下調(diào)和違約，中泰證券已經(jīng)履行了托管人的職責(zé)，并做了積極協(xié)調(diào)。而投資人出具的承諾函上的保本保息，則是私募公司自己承諾，并沒(méi)有中泰證券的承諾和蓋章。因此，中泰證券明確表示，“對(duì)于投資者的不合理要求，將無(wú)法予以滿(mǎn)足”。

目前，在購(gòu)買(mǎi)私募產(chǎn)品過(guò)程中，按照規(guī)定不能向投資者承諾“剛性?xún)陡?rdquo;，且投資者參與私募基金的風(fēng)險(xiǎn)需要進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別，并在購(gòu)買(mǎi)產(chǎn)品時(shí)進(jìn)行簽名確認(rèn)。因此，中泰證券也表示，自己并不存在“不夠勤勉盡責(zé)、未盡托管人職責(zé)”的情況，且確認(rèn)不存在違規(guī)保本保息問(wèn)題，未向任何人出具過(guò)差額補(bǔ)足協(xié)議或類(lèi)似文件。

盡管中泰證券對(duì)此事件進(jìn)行了清晰的回應(yīng)和解釋?zhuān)捎谶@場(chǎng)風(fēng)波發(fā)生在中泰證券IPO的關(guān)鍵階段，市場(chǎng)的輿論風(fēng)波或多或少對(duì)中泰證券的上會(huì)產(chǎn)生了一定的影響。

業(yè)務(wù)踩雷、頻收罰單

山東券商IPO被稱(chēng)“帶病闖關(guān)”

而從中泰證券啟動(dòng)IPO開(kāi)始，這家發(fā)源于山東的本土券商始終處于爭(zhēng)議和風(fēng)波之中，由于此前經(jīng)歷頻繁的監(jiān)管罰單、資管業(yè)務(wù)也數(shù)度踩雷，其上市融資也被稱(chēng)為“帶病闖關(guān)”。

據(jù)公開(kāi)資料顯示，中泰證券前身是齊魯證券，公司由齊魯證券整體變更設(shè)立而來(lái)。早在2001年5月，由山東省齊魯資產(chǎn)管理有限公司、山東省國(guó)際信托投資有限公等9家單位共同出資成了齊魯經(jīng)紀(jì)，注冊(cè)資本為5.12億元。2004年12月，齊魯經(jīng)紀(jì)更名為齊魯證券。2015年9月，齊魯證券完成股份改制，變更為中泰證券。

據(jù)了解，中泰證券是唯一一家山東省屬券商。截至2018年12月31日，中泰證券共設(shè)有41家分公司和284家營(yíng)業(yè)部，其中省內(nèi)營(yíng)業(yè)部131家，占比為23.19%。可以說(shuō)，中泰證券是在山東省內(nèi)影響力和覆蓋能力較強(qiáng)的本土券商。

2016年3月22日，中泰證券正式提交招股書(shū)，并在3月24日獲證監(jiān)會(huì)受理。但隨后，中泰證券數(shù)次收到監(jiān)管罰單，其上市進(jìn)程遭遇重重阻礙。

2016年9月2日，新三板企業(yè)聯(lián)科股份被股轉(zhuǎn)系統(tǒng)采取了出具警示函自律監(jiān)管措施的決定。中泰證券作為其主辦券商，因?qū)ζ溥`規(guī)事實(shí)，未能審慎、恰當(dāng)?shù)陌l(fā)表意見(jiàn)，沒(méi)有做到勤勉盡責(zé)，全國(guó)股轉(zhuǎn)公司對(duì)其采取要求提交書(shū)面承諾的自律監(jiān)管措施。隨后9月6日，因涉嫌違反證券期貨相關(guān)法律法規(guī)，證監(jiān)會(huì)決定對(duì)中泰證券進(jìn)行立案調(diào)查。

2017年12月4日，證監(jiān)會(huì)出具《行政處罰決定書(shū)》，認(rèn)為中泰證券在2015年8月至11月為新三板掛牌企業(yè)“易所試”提供做市服務(wù)期間，存在拉抬易所試股價(jià)并進(jìn)行約定交易，構(gòu)成操縱市場(chǎng)行為，決定對(duì)易所試、中泰證券分別處以100萬(wàn)元罰款;對(duì)相關(guān)負(fù)責(zé)人處以罰款和警告。

與此同時(shí)，因中泰證券境外子公司中泰國(guó)際證券在2013年至2014年兩年間，在處理第三者存款時(shí)沒(méi)有遵守打擊洗錢(qián)的監(jiān)管規(guī)定，2017年3月14日，香港證監(jiān)會(huì)對(duì)其作出譴責(zé)并處以260萬(wàn)港元的罰款。

2019年4月，中泰證券再度因新三板業(yè)務(wù)開(kāi)展中未完整履行對(duì)鑫秋農(nóng)業(yè)的核查程序、對(duì)該公司存貨、應(yīng)收賬款及銷(xiāo)售收入盡職調(diào)查不充分，被山東證監(jiān)局出具罰單，要求中泰證券責(zé)令改正。

而除了罰單不斷之外，中泰證券的資管、債券承銷(xiāo)等業(yè)務(wù)也頻頻踩雷。2018年10月，深交所發(fā)布公告，對(duì)中弘股份啟動(dòng)終止上市程序，而中泰證券等多個(gè)公司發(fā)行的資管計(jì)劃，都曾在中弘定增中踩雷造成巨額虧損。

2018年8月，中泰證券托管和銷(xiāo)售的“純債基金-泰融1期”踩雷“16中安消”、“16丹港01”、“16丹港02”，還有永泰能源的債券等多只問(wèn)題債券，違約2.8億元。

上市之路前途未卜

中泰募資路難度大

上市三年半，IPO之路卻遭遇重重波折，對(duì)于中泰證券而言，無(wú)疑將對(duì)其未來(lái)的資本擴(kuò)張計(jì)劃，產(chǎn)生重大的影響。

從招股書(shū)看，中泰證券近年來(lái)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)并不出色。數(shù)據(jù)顯示，2016年、2017年和2018年，中泰證券分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入83.47億元、81.69億元和70.25億元，分別較上年同期下降44.52%、2.14%、14%。同期公司實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)為25.33億元、18.96億元和10.70億元，分別較上年同期下降58.41%、25.16%、43.56%。

而從中泰證券的核心業(yè)務(wù)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)來(lái)看，其表現(xiàn)也出現(xiàn)了連年下滑的態(tài)勢(shì)。招股書(shū)顯示，2016-2018年，中泰證券證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)的手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入分別為281,810.2萬(wàn)元、204,493.12萬(wàn)元和145,828.05萬(wàn)元，占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比重分別分別為：33.76%、25.03%和20.76%。

而從二級(jí)市場(chǎng)投資看，機(jī)構(gòu)投資者在自營(yíng)業(yè)務(wù)上的成績(jī)更是差強(qiáng)人意。截至2018年末，中泰證券可供出售金融資產(chǎn)公允價(jià)值變動(dòng)損益在2018年高達(dá)-17.25億元，而這大部分來(lái)自于公司投資股票的虧損，公司股票類(lèi)公允價(jià)值變動(dòng)約為-15.38億元。

因業(yè)績(jī)表現(xiàn)糟糕，中泰證券的評(píng)級(jí)也從原來(lái)的A類(lèi)AA級(jí)連年下降。2018年，中泰證券分類(lèi)評(píng)級(jí)結(jié)果為B類(lèi)BBB級(jí)。這一評(píng)級(jí)結(jié)果，意味著中泰證券在開(kāi)展創(chuàng)新業(yè)務(wù)和融資規(guī)模方面，可能會(huì)受到限制，這樣也會(huì)進(jìn)一步限制其經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。

面對(duì)種種不利的自身?xiàng)l件以及行業(yè)的激烈競(jìng)爭(zhēng)，資本壓力較大的中泰證券不得不堅(jiān)守IPO融資這條路。

在招股說(shuō)明書(shū)中，中泰證券表示，截至2018年12月底，公司凈資本190.06億元，在大型證券公司中排名靠后，制約了資本中介業(yè)務(wù)、資本投資業(yè)務(wù)及其他創(chuàng)新業(yè)務(wù)的發(fā)展。為此，中泰證券也表示過(guò)，上市募集資金其中一個(gè)用途就是“加大資本中介和資本業(yè)務(wù)投入”。

只不過(guò)，如今突然遭遇上會(huì)審核取消的中泰證券，能否掃清障礙、等來(lái)轉(zhuǎn)機(jī)，則依然是一個(gè)未知數(shù)。