本輪新三板改革將實(shí)施公開發(fā)行機(jī)制，正在公開征求意見的相關(guān)規(guī)則明確了新三板公開發(fā)行的申請流程和審查程序。

按規(guī)定，在公開發(fā)行過程中，全國股轉(zhuǎn)公司通過向發(fā)行人及其保薦機(jī)構(gòu)、證券服務(wù)機(jī)構(gòu)提出問詢等方式對申請文件進(jìn)行審查，全國股轉(zhuǎn)公司設(shè)立掛牌委員會(huì)，對發(fā)行人股票公開發(fā)行并掛牌的申請進(jìn)行審議，審議形成通過或不通過的意見。全國股轉(zhuǎn)公司出具自律監(jiān)管意見后，掛牌公司正式向證監(jiān)會(huì)申請發(fā)行核準(zhǔn)。

權(quán)威人士向上證報(bào)表示，本次新三板改革明確公開發(fā)行實(shí)施核準(zhǔn)制，但從相關(guān)細(xì)則的具體條款看，改革充分借鑒了科創(chuàng)板注冊程序的經(jīng)驗(yàn)，將充分發(fā)揮全國股轉(zhuǎn)公司的自律審查職能。

東北證券研究總監(jiān)付立春表示，新三板公開發(fā)行的審核機(jī)制借鑒了科創(chuàng)板試點(diǎn)注冊制的經(jīng)驗(yàn)，將在現(xiàn)有政策和制度的框架下做出最大限度的調(diào)整，以簡化發(fā)審程序，提高審核效率。

北京南山投資創(chuàng)始人周運(yùn)南認(rèn)為，新三板公開發(fā)行審核制度改革主要在四個(gè)方面借鑒了科創(chuàng)板試點(diǎn)注冊制的成功經(jīng)驗(yàn)：一是以信息披露為核心;二是通過全國股轉(zhuǎn)公司的問詢和企業(yè)的回復(fù)作為審核抓手;三是以全流程公開化作為重要的審核原則;四是以市場化作為審核導(dǎo)向，在強(qiáng)調(diào)合規(guī)性審查的同時(shí)，將公司的價(jià)值判斷交給市場。

付立春還表示，新三板公開發(fā)行審核機(jī)制的安排有利于市場各方更廣泛參與，承擔(dān)更多責(zé)任。如券商保薦機(jī)構(gòu)、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所等中介機(jī)構(gòu)，將能夠各司其職承擔(dān)主體責(zé)任。這也是新三板改革借鑒科創(chuàng)板試點(diǎn)注冊制經(jīng)驗(yàn)非常重要的內(nèi)容。

新三板公開發(fā)行審核機(jī)制雖然借鑒了科創(chuàng)板試點(diǎn)注冊制的“內(nèi)核”，但尚未實(shí)施注冊制。

全國股轉(zhuǎn)公司相關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，根據(jù)規(guī)則安排，掛牌公司公開發(fā)行時(shí)，全國股轉(zhuǎn)公司先對發(fā)行人是否符合公開發(fā)行和進(jìn)入精選層的條件進(jìn)行自律審查，證監(jiān)會(huì)再在全國股轉(zhuǎn)公司自律審查基礎(chǔ)上履行發(fā)行核準(zhǔn)程序，符合現(xiàn)行證券法關(guān)于公開發(fā)行證券應(yīng)當(dāng)依法報(bào)經(jīng)國務(wù)院證券監(jiān)督管理部門核準(zhǔn)的相關(guān)要求，不與現(xiàn)行法律法規(guī)沖突。

在此基礎(chǔ)上，根據(jù)《國務(wù)院關(guān)于全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有關(guān)問題的決定》，依法需要核準(zhǔn)的行政許可事項(xiàng)，證監(jiān)會(huì)應(yīng)當(dāng)建立簡便、快捷、高效的行政許可方式，簡化審核流程，提高審核效率，新三板掛牌公司公開發(fā)行申請不需再提交證監(jiān)會(huì)發(fā)行審核委員會(huì)進(jìn)行審核。

聯(lián)訊證券分析師委員會(huì)主任康崇利表示，新三板實(shí)施公開發(fā)行制度，并借鑒科創(chuàng)板經(jīng)驗(yàn)安排核準(zhǔn)機(jī)制，有助于進(jìn)一步發(fā)揮資本市場對接投融資的作用，為中小企業(yè)、創(chuàng)新型企業(yè)以及處于高速成長期的新興產(chǎn)業(yè)龍頭企業(yè)提供更多的金融科技支持條件。同時(shí)，國際上先進(jìn)的金融制度與成熟的交易工具也有望在新三板市場嘗試落地。

北京市康達(dá)律師事務(wù)所合伙人張力也表示，新三板改革中，發(fā)行審核向注冊制過渡順應(yīng)了市場發(fā)展的趨勢，也符合未來注冊制改革的大方向，市場對此十分歡迎。