每逢股市疲軟，總會有市場聲音質(zhì)疑是IPO惹的禍，從而建議暫停IPO。不過，本欄認為新股發(fā)行與垃圾股退市有序開展是股市的新陳代謝，如果因為股市走勢不佳而暫停新股發(fā)行，就會刺激垃圾股的炒作，不利于價值投資。同時，目前絕大多數(shù)新股中簽收益不菲，投資者還可以因此而獲利，暫停新股發(fā)行，也是暫停補貼二級市場投資者。

確實，較早前的股市，一旦行情不好，新股發(fā)行就會暫停，這似乎也成為了管理層顯示呵護股市的一種態(tài)度。但是在本欄看來，對于現(xiàn)在規(guī)模超大的股市，這也僅僅就是一種態(tài)度而已，新股發(fā)行暫停與否，對于股市的整體走勢影響并不大。

舉個例子，假如股市原本有100只股票，現(xiàn)在發(fā)行上市10只新股，股市規(guī)模就擴大了10%;但如果股市原本有3000只股票，發(fā)行上市10只新股，股市規(guī)模只會增加0.3%，兩者的差異很大。所以本欄說，從規(guī)模角度看，股市規(guī)模越大，新股發(fā)行對于股市走勢的影響也就越小，這是本欄反對暫停新股發(fā)行的原因之一。

其次，目前傳統(tǒng)市場的新股發(fā)行定價有23倍市盈率紅線的控制，相對應(yīng)的安全邊際較高，在此種背景之下，新股發(fā)行實際上是對投資者的一種補貼。從歷史的數(shù)據(jù)看，即使存在上市即破發(fā)的新股，但占比也是極低的，大多數(shù)新股上市后還是能有一定的漲幅，中簽的投資者大多數(shù)時間都能夠獲利。與此同時，現(xiàn)行的網(wǎng)上新股發(fā)行制度并不需要投資者準備打新的資金，憑借市值申購，中簽后繳款，實際上是對散戶投資者有利的發(fā)行方式，如果暫停了新股發(fā)行，同樣也使得散戶投資者失去了這一補貼收入。這是本欄反對暫停新股發(fā)行的另一個原因。

最后，新股的停發(fā)將不利于A股市場的新陳代謝。源源不斷的新股上市，不僅為股市注入了新成員，也為投資者提供了更多的投資標的。而且，新股和老股會形成一種競爭，競爭的成敗選擇權(quán)則在投資者手里。投資者會拋棄老舊的垃圾股，問題股，更多選擇更有盈利前景的新股，這樣就會形成良好的淘汰機制。否則，垃圾股的炒作永遠會持續(xù)。

事實上，現(xiàn)在的A股市場雖然有大批的破凈股和低市盈率股票存在，但這并非因為單純的股市下跌所至，更多的原因是因為藍籌股的利潤水平不斷提升，每股凈資產(chǎn)也因此提升，所以才有了大量的破凈股和低市盈率股票，例如工商銀行(5.790,-0.02,-0.34%)，市盈率很低，市凈率也很低，但是它的股價確實在震蕩攀升。所以本欄說，投資者要學會適應(yīng)低市盈率的股市，畢竟從國際成熟股市角度看，藍籌股的市盈率水平都不太高，也正因此它們才具有很高的投資價值。

本欄認為，推動股市上漲的因素應(yīng)該是藍籌股不斷提高的利潤和含金量，而非通過暫停新股發(fā)行而短期減少資金支出。

北京商報評論員 周科競