時代商學院分析師 黃歡歡

2020年第一次國務院常務會議聚焦制造業，會議確定促進制造業穩增長措施，包括推進改革創新、大力發展先進制造業、擴大制造業開放、深挖內需潛力。

制造業再度成為焦點，資本市場對制造業的支持也引發關注。

據Choice數據統計，2019年第四季度，累計有117家企業首發上會，數量較前三個季度明顯增加(前三個季度分別有15家、76家、68家)，其中80家為制造業企業，占比高達68.38%。

另外，117家上會企業過會率達91.45%，也明顯高于此前三個季度(分別為80%、90.79%、86.76%)。以工作日為計算基準，2019年四個季度及全年，IPO市場日均審核企業數分別為0.25家、1.23家、1.03家、1.89家、1.1家，第四季度審核節奏明顯加快。

從省份、行業看，廣東、江蘇、北京上會企業數位居前三，計算機通信和其他電子設備制造業、專用設備制造業、軟件和信息技術服務業三大行業上會企業數量位列行業榜單前三。

中介機構方面，中金公司、中信建投、廣發證券成保薦上會企業數量最多的券商，立信會計師事務所、北京市中倫律師事務所分別成為服務上會企業數量最多的審計機構、律所。

粵蘇京上會企業數居前三

從省份看，2019年第四季度，廣東省上會企業數量達25家，位居全國榜首，江蘇省、北京市、浙江省分別以18家、16家、10家位列第二至第四位，四川省、上海市、安徽省則各以6家并列成為第五名。

細分至城市，2019年第四季度，北京、深圳、蘇州、廣州、上海位列上會企業數量榜單前五，分別有16家、11家、9家、8家、6家。

“這些省市排名靠前，與當地經濟基礎有正相關關系。廣東、江蘇、浙江、上海民營經濟很發達，北京則以國有企業和高新企業為主，經濟實力在全國都是靠前的。”1月3日，北京某券商投行部總監對時代商學院表示。

從行業看，2019年第四季度，計算機通信和其他電子設備制造業、專用設備制造業、軟件和信息技術服務業、醫藥制造業、電氣機械和器材制造業分別有22家、14家、11家、9家、6家企業上會，位列行業榜單前五，合計占當期上會企業總數的53%。

1月5日，華南某券商資深投資顧問黎昊天(化名)對時代商學院表示，前五大行業其實都屬國家鼓勵發展的行業，尤其是去年上交所發布《科創板企業上市推薦指引》，明確提出保薦機構應重點推薦新一代信息技術、高端裝備、生物醫藥等行業相關企業，這類企業也迎來上市潮。

從擬IPO板塊看，2019年第四季度，擬登陸科創板、創業板、主板、中小板的上會企業數分別為52家、28家、23家、14家，科創板占比達44.44%，幾近半壁江山。

3家保薦機構過會率100%

中介機構在IPO市場發揮著舉足輕重的作用，為企業順利過會“保駕護航”。2019年第四季度，保薦機構、會計師事務所、律師事務所三大類中介機構表現如何呢?

從保薦機構看，2019年第四季度，中金公司擔任11家上會企業的保薦機構，保薦數量位列榜首，中信建投證券(10家)、廣發證券(10家)、中信證券(7家)、光大證券(7家)位居第二至第五位，五大券商保薦上會企業數量占當季上會企業總數的38.46%。

其中，廣發證券、中信證券保薦企業過會率分別為90%(1家暫緩表決)、71.43%(2家取消審核)，其余3家均為100%，表現搶眼。

從會計師事務所看，立信、天健、正中珠江、瑞華、信永中和分別為25家、20家、8家、7家、7家上會企業提供審計服務，位列前五，合計服務上會企業數量占當季上會企業總數的57.26%。

過會率方面，立信、正中珠江過會率分別為84%(3家取消審核，1家被否)、87.5%(1家暫緩表決)，其余3家會計師事務所服務企業過會率均為100%。

此外，2019年第四季度服務上會企業數量最多的律師事務所為北京市中倫(21家)，其次為北京市金杜(12家)、北京德恒(9家)、北京市君合(8家)、上海市錦天成(6家)，五家合計服務上會企業數量占上會企業總數的比重接近五成。

從過會率看，北京市君合、上海市錦天成服務企業過會率達100%，北京市中倫、北京市金杜、北京德恒服務企業過會率分別為90.48%、83.33%、77.78%。

“注冊制不單純是考驗執業能力，更重要的是市場能力，這方面排名靠前的中介占有更多的優勢，未來證券行業的機會向頭部中介集中的趨勢會愈發明顯。”1月3日，上述投行部總監告訴時代商學院。

2家虧損企業過會

財務指標為IPO審核中的核心指標，受到整個市場的高度關注。

時代商學院針對117家上會企業營業收入、凈利潤兩大財務指標進行了統計梳理，依此管窺去年四季度上會企業財務狀況。

統計顯示，2018年，117家上會企業平均營業收入為37.38億元，中位數為5.57億元。其中，郵儲銀行(601658.SH)最高，達2609.95億元;澤璟制藥(688266.SH)排名墊底，僅為0.01億元。

凈利潤方面，2018年，117家上會企業平均凈利潤為6.85億元，中位數為0.91億元。其中，郵儲銀行以523.84億元位列榜首，百奧泰則以-5.53億元墊底。

值得關注的是，117家上會企業中，有2家凈利潤為負，分別是澤璟制藥(-4.42億元)、百奧泰(-5.53億元)，兩家企業均計劃登陸科創板，目前均已過會。

截至1月3日，A股合計3760家上市公司2018年的平均營業收入為122.08億元，中位數為19.49億元;平均凈利潤為9.32億元，中位數為1.24億元。

可以看到，無論是營業收入還是凈利潤，2019年四季度上會企業的中位數均低于A股上市公司中位數。這背后意味著什么?

1月2日，廣州某會計師事務所審計師向時代商學院表示，這側面反映出資本市場對企業上市的準入標準趨于寬松，企業借助資本市場實現直接融資的難度在降低，“比如科創板就出現虧損企業過會的案例，這在以前是難以想象的”。

此外，從募資金額及投向上看，115家上會企業(中泰證券、中銀國際未披露相關數據)合計擬募資1628.16億元，分別用于生產線技改及擴產、研發中心建設及研發項目、補充流動資金、新項目建設、營銷網絡建設、收(并)購及整合等項目，分別占當期總募資金額的25%、8.85%、27.75%、5.62%、1.78%、31%。