《企業(yè)透明度報(bào)告》戴昊彤

1月13日，據(jù)上交所官網(wǎng)信息顯示，廣東晶科電子股份有限公司(以下簡稱“晶科電子”)科創(chuàng)板IPO進(jìn)入“已問詢”狀態(tài)。這家專注于LED封裝器件及其產(chǎn)品應(yīng)用的公司，在2019年12月20日向上交所遞交了招股書。據(jù)悉，本次發(fā)行不超過7261.68萬股，占發(fā)行后公司總股本的比例不低于10%，擬募集資金2.39億元。

值得一提的是，在沖刺科創(chuàng)板前，晶科電子曾于2016年4月起在新三板掛牌，并于2019年2月份正式終止新三板掛牌。然而，從目前整體經(jīng)營發(fā)展情況來看，公司采購渠道較為單一、毛利率低于行業(yè)平均值、未來如何應(yīng)對LED產(chǎn)業(yè)產(chǎn)能過剩等問題，都成為不少投資者關(guān)注的焦點(diǎn)。

毛利率低于行業(yè)平均值

據(jù)公司資料顯示，晶科電子的主營業(yè)務(wù)為LED封裝器件及其應(yīng)用產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，其產(chǎn)品范圍覆蓋了LED照明器件和模組、LED背光源器件和模組等， 用于通用照明、室內(nèi)商業(yè)照明、新型顯示等領(lǐng)域。目前，其LED封測產(chǎn)品已經(jīng)在中國大陸、中國香港及臺(tái)灣地區(qū)、北美、日本、韓國等國家和地區(qū)占據(jù)一定市場。

在公司財(cái)務(wù)方面，據(jù)公開數(shù)據(jù)顯示，2016年~2018年及2019年上半年，晶科電子實(shí)現(xiàn)營收分別為6.04億元、9.03億元、9.23億元和4.2億元，扣非后歸母凈利潤分別為207.84萬元、3749.95萬元、4108.77萬元和1321.37萬元。另外值得注意的是，在報(bào)告期內(nèi)，公司主營業(yè)務(wù)毛利率分別為 17.77%、14.61%、17.40%和 17.26%，低于同行業(yè)可比均值22.5%、21.12%、21.34%、23.65%。

針對公司營收，以及毛利率低于行業(yè)平均水平等問題，晶科電子證券部對《企業(yè)透明度報(bào)告》表示，報(bào)告期內(nèi)同行業(yè)上市公司分別專注于自身的優(yōu)勢領(lǐng)域，不同產(chǎn)品類別毛利率差異較大，相對而言，顯示屏和手機(jī)背光器件毛利率高于通用照明和電視機(jī)背光器件，燈具燈帶等終端產(chǎn)品毛利率高于器件產(chǎn)品。同一類別細(xì)分產(chǎn)品不同的情況下，毛利率也會(huì)有所差異。另外各家公司的毛利率還受到經(jīng)營規(guī)模、經(jīng)營策略等多方面因素影響。

報(bào)告期內(nèi)，從細(xì)分領(lǐng)域上看，晶科電子的LED照明器件及模組產(chǎn)品在同行業(yè)中占據(jù)一定優(yōu)勢。這點(diǎn)體現(xiàn)在其平均毛利率高于同行業(yè)可比公司。行業(yè)平均值分別為9.09%、11.05%、12.45%和 10.11%。公司的毛利率為13.27%、12.85%、16.03%和16.86%。

關(guān)于日后如何提高主營產(chǎn)品毛利率這一指標(biāo)，該公司表示，未來晶科電子在高端智能照明 LED 器件及模組、新型顯示 LED 器件和方案(如 Mini/Mirco LED)、自適應(yīng)智能車燈 LED 器件和模組、植物照明、紫外(UV)、紅外(IR)等應(yīng)用領(lǐng)域進(jìn)行持續(xù)投入和布局，推動(dòng)產(chǎn)品成本持續(xù)降低，并積極開拓新客戶。

采購渠道單一存風(fēng)險(xiǎn)

查閱晶科電子招股書，《企業(yè)透明度報(bào)告》發(fā)現(xiàn)該公司部分原材料的采購渠道存在較為單一現(xiàn)象。據(jù)招股書顯示，每年晶科電子需要向間接股東晶元光電采購大量的LED芯片，2018年的采購金額為2.77億元，占采購總額的41.03%。值得注意的是，這一比例在2016年曾高達(dá)51.48%， 2019年上半年公司對晶元光電采購比例仍為41.2%，與2018年全年比例幾乎持平。

那么，晶科電子在原材料的采購渠道上是否存在過度集中的風(fēng)險(xiǎn)，公司與晶元光電兩者關(guān)聯(lián)交易的必要性、以及價(jià)格公允性等問題，同樣備受投資者關(guān)注。對此，晶科電子證券部告訴《企業(yè)透明度報(bào)告》，公司向晶元光電采購LED芯片的主要原因?yàn)椋菏紫?，公司的產(chǎn)品定位是面向于中高端客戶，晶元光電作為臺(tái)灣地區(qū)上市公司和全球最大的LED芯片制造商之一，技術(shù)領(lǐng)先，能夠滿足國際一線客戶對產(chǎn)品性能規(guī)格的要求。

同時(shí)，晶元光電也是飛利浦照明在全球范圍內(nèi)少數(shù)LED芯片戰(zhàn)略合作供應(yīng)商之一;其次，晶元光電的LED芯片在全球范圍內(nèi)具有專利保護(hù)的明顯優(yōu)勢;最后，封裝廠商對不同廠家供應(yīng)的芯片進(jìn)行封裝時(shí)，對于不同產(chǎn)品所對應(yīng)的工藝往往不同，雙方一般需要經(jīng)過長時(shí)間的磨合才能達(dá)到最佳效果。因此，芯片廠商和封裝廠商往往需要尋找合適的戰(zhàn)略伙伴在全產(chǎn)業(yè)鏈條通力合作，以獲取國際一線客戶多品種多規(guī)格的規(guī)模化訂單。除此之外，從2017年開始，公司也開發(fā)了數(shù)家新的芯片供應(yīng)商如華燦光電等，進(jìn)而降低對晶元光電的采購份額。

縱觀LED產(chǎn)業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀，從2018年便已開始出現(xiàn)產(chǎn)能過剩現(xiàn)象，主要是上游的外延芯片產(chǎn)能過剩。而對于中游的封裝、模組來看，基本上還處于供需平衡點(diǎn)。而晶科電子所處的通用和專業(yè)照明、新型顯示等LED市場來看，隨著“”LED+“技術(shù)、倒裝LED技術(shù)、Mini/Micro LED等技術(shù)發(fā)展相關(guān)市場仍然有良好發(fā)展空間。

晶科電子表示，未來公司將更多聚焦”LED+“技術(shù)所應(yīng)用的新興市場，如智能照明、汽車照明、植物照明以及紅外LED、新型顯示等領(lǐng)域的發(fā)展，提升產(chǎn)品品牌及公司綜合管理實(shí)力。(企業(yè)透明度報(bào)告出品)