中國生產緊固件最多的地方——浙江海鹽，在2014年實現一家吊頂家裝企業上市后，現如今還有一家吊頂家裝企業在排隊IPO。

2020年1月16日，法獅龍家居建材股份有限公司(下稱“法獅龍”)更新了首次公開發行股票招股說明書。并就2019年12月27日證監會在官網公布的反饋意見提出的問題進行了補充說明。

公司擬在上交所主板上市，法獅龍本次公開發行不超過3229.28萬股人民幣普通股股票，發行價未定。擬募資4.74億元，用于項目投資和補充流動資金。

據《洞察IPO》研究發現，法獅龍現業績下滑趨勢、存貨加大且變現能力減弱，該公司還涉嫌花錢買榮譽獎項。

業績下滑趨勢抬頭

法獅龍屬于較早涉足集成吊頂領域的企業，該公司成立于2007年，經歷過行業價格戰等混戰時期，也算是在行業基本立足。

法獅龍的業務收入主要來源于集成吊頂基礎模塊與集成吊頂功能模塊的收入模塊，就2018年度數據顯示，上述兩種主要產品的收入和占當期主營業務收入比重超過65%。

近年來，由于房地產的宏觀調控及原材料漲價、環保督察力度加強等因素影響，家裝領域正在經歷寒冬，集成吊頂領域也不例外，身處其中的法獅龍經營業績也遭受打擊，2018年營收和凈利同比均出現下滑。

據招股書顯示，自2016年至2018年，法獅龍的營業收入分別是3.5億元、5.52億元、5.17億元。期間同比漲幅分別為57.78%、-6.22%，營收增速開始出現下滑。2019年上半年的營業收入是1.96億元，2019年全年營收下滑也將是大概率事件。

凈利潤方面，自2016年至2018年，法獅龍的凈利潤分別為0.47億元、0.96億元、0.82億元，期間同比漲幅分別為106.45%、-14.98%，與營收相同，2018年該公司凈利潤開始下滑。2019年上半年的凈利潤為0.21億元，全年凈利增長并不樂觀。

進一步分析看，法獅龍的產銷率、毛利率均在走下坡路。

自2016年至2018年期間，法獅龍集成吊頂基礎模塊產銷率分別為97.93%、100.42%、96.42%，集成吊頂功能模塊產銷率分別為96.19%、99.23%、98.36%，二者的產銷率均于2018年出現下滑。

產銷下滑帶來了毛利的下降。

從2016年至2018年，法獅龍的綜合業務毛利率分別為31.89%、38.63%、35.23%，主營業務毛利率分別為32.02%、38.64%、35.27%。

值得注意的是，2016年至2018年這期間，集成吊頂基礎模塊、功能模塊和輔助模塊三種產品合計毛利占主營業務毛利的比例分別為92.2%、88.58%、82.68%。但是，2018年，上述三種集成吊頂產品的毛利率卻均出現不同程度的下滑，集成吊頂功能模塊的毛利率降幅最大，就2017年同比下滑了9%。

另外，因原材料價格變動影響，法獅龍的存貨增大，存貨周轉率持續降低，存貨積壓風險加大。

各報告期期末，法獅龍存貨賬面價值分別為0.45億元、0.75億元、0.74億元、0.8億元，占流動資產的比例分別為36.11%、31.81%、21.16%和23.89%，存貨規模較大。而年化存貨周轉率分別為7.20、5.60、4.49和3.38，在逐年降低，意味著存貨變現能力在逐年減弱。

涉嫌花錢買獎

法獅龍在廣告宣傳投入方面并不吝嗇，經常可以看到其各種廣告宣傳，甚至曾經在央視持續做過品牌宣傳，還獲得多項獎項榮譽。

招股書中披露，報告期內法獅龍及其子公司獲得了2018年度天花吊頂行業產品創新獎、2018年度中國集成吊頂行業十大領軍品牌、中國(行業)十大影響力品牌、集成吊頂領軍企業10強、頂墻集成企業5強等17項榮譽獎項。

但其中有幾項榮譽獎項的頒發單位曾因為頒獎收費而被罰，這家頒發單位是中國建筑裝飾協會。

中國建筑裝飾協會2018年因違規收費受到民政部處罰，民政部的處罰決定書顯示，中國建筑裝飾協會開展2013-2014年度全國建筑工程裝飾獎評選工作的過程中，違規收取費用;另于2013-2016年期間，違規開展中國建筑裝飾行業百強企業推介活動、中國建筑裝飾設計機構五十強企業及中國建筑裝飾優秀專業設計機構推介活動等多個評比表彰活動并收取費用高達2512萬元，被民政部予以警告并處沒收違法所得431萬元的行政處罰。

法獅龍獲得集成吊頂領軍企業10強、頂墻集成企業5強兩個獎項正是2016年由中國建筑裝飾協會頒發的，恰好在該協會被罰時間內，法獅龍的這兩個獎項是否是花錢買來，該公司并未披露。

另外值得注意的是，涉嫌買賣獎項中的其中一個“頂墻集成企業5強”獎項是法獅龍旗下子公司浙江麗尚建材科技有限公司(簡稱：麗尚建材)獲得。而這家子公司的真實經營情況是：該公司連年虧損。招股書顯示，2014年麗尚建材的總資產為0.26億元，可凈利潤卻虧損3.2萬元。到了2018年，麗尚建材的總資產已經達到0.62億元，而凈利潤依然虧損，為-96.4萬元。4年間總資產翻了2倍有余，而虧損卻擴大了30多倍，讓外界實在難以理解。

除了麗尚建材，法獅龍旗下曾經還有一家子公司——浙江春風驛站家居有限公司(簡稱：春風驛站)，不過該子公司并未實際投入經營，已于2019年7月16日被準許簡易注銷。作者：潘妍

出品：洞察IPO