近日，北京新亞天影電影科技股份有限公司(以下簡稱為“天影股份”)擬登陸深交所創業板，保薦機構為國泰君安證券，擬發行股數不超過1336萬股，公開發行股份比例不低于發行后總股本的25%。天影股份募集資金扣除發行費用后為3.2億元，其中，15228.15萬元用于服務網點建設項目，10765.96萬元用于天影云放映管理系統及信息化建設項目，6000萬元用于補充流動資金。

天影股份是一家為電影放映行業提供一站式整體服務解決方案的服務商。為影院提供包括影院系統集中、光源供應及保障服務、影院設備運維服務以及影院增值服務在內的影院設備專業技術服務，同時為影院設備供應商提供安裝、激光改造及其保內巡檢、維修等影院設備運維服務。

公司實際控制人為戴亞兵、史翠芳夫婦，其合計持有公司2990.6250萬股股份，占本次發行前公司總股本的74.65%。

公司控股股東系天影投資，其持有公司18562500萬股股份，占本次發行前公司總股本的46.33%。自然人股東史翠芳直接持有公司7593750萬股，通過天影投資間接持有公司9281250萬股，合計持股比例為42.12%。

報告期內，天影股份的營業收入分別為2.42億元、3.2億元、3.92億元，1.69億元，歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為1169.19萬元、4119.60萬元、4596.63萬元、1823.30萬元，經營活動產生的現金流量凈額分別為2263.34萬元、4135.67萬元、4990.21萬元、-3723.16萬元。

其營業收入和凈利潤在快速增長的同時，經營活動產生的現金流凈額卻在2019年上半年出現了斷崖式下滑。

從天影股份披露信息發現，

2018年毛利率出現下降

此外，報告期內，天影股份的主營業務毛利率整體出現波動。報告期內，毛利率分別為25.07%、31.32%、29.61%和31.89%，。

客戶存重大依賴，第一大供應商也是第一大客戶

招股書顯示，2016年至2019年1-6月，天影股份對前五名供應商采購金額占采購總金額的比例分別為97.79%、89.39%、80.12%、85.79%，采購集中度較高。其中，中影巴可為公司影院系統集成板塊的放映機供應商，占采購總金額的比例分別為57.81%、52.63%、44.42%、46.64%。

報告期內，影院系統集成收入分別為8175.28萬元、14272.69萬元、19319.66萬元、6551.93萬元，占營業收入比例分別為33.81%，44.54%、49.24%、38.67%。

影院系統集成收入占比呈現先增后降的趨勢。但是中影巴可2019上半年，46.64%的采購金額占比并未給公司帶來收入的增長，反而出現下跌態勢。

由數據可以看出，

中影巴可作為公司第一大供應商，頻繁出現在公司銷售大客戶名單中，

我們對照天影股份的前五名客戶和前五名供應商名單發現，2016年至2019年1-6月的的客戶銷售金額中，中影巴可的銷售金額分別為3603.47萬元、4165.56萬元、4516.61萬元、2287.92萬元，除了2018年中影巴可為公司第二大銷售客戶之外，其余期限內，中影巴可均為公司第一大銷售客戶。

董事章國富系董事長戴亞兵的姐夫，核心技術人員代靖靖為董事長戴亞兵的侄子。

此外，招股書披露，在董事、監事、高級管理人員及核心技術人員之間親屬關系方面，

公司核心技術人員代靖靖的薪酬為70.67萬元，為同是核心技術人員呂明華薪酬19.92萬元的三倍

我們在招股書中還發現，董事章國富還兼任北京東方中原科技發展有限公司售后服務部經理、新亞傳媒的執行董事，，同時還兼任公司子公司華夏影聯的董事、副總經理、售后服務部技術總監。同樣，作為核心技術人員的李樂，也兼任公司子公司華夏影聯的售后服務部區域經理，但年薪卻僅有22.33萬元。

應收賬款不斷增加，短期流動資金壓力大

報告期顯示，天影股份的應收賬款不斷增加，其賬面價值分別為2364.91萬元、2893.64萬元、5365.57萬元、7124.57萬元，占同期營業收入的比例分別為9.78%、9.03%、13.68%、21.03%，公司應收賬款周轉率分別為11.03、12.19、9.50、5.43。

從應收賬款余額來看，天影股份的短期流動資金壓力較大。

我們發現，數據顯示，公司賬齡在一年期內的應收賬款余額占比分別為98.05%、96.57%、96.02%、92.79%。

國家廣電總局、藝恩咨詢的數據顯示，2013年-2017年，我國影院建設以及銀幕數量一直保持20%以上的增長，2018年后影院和銀幕增長放緩，然而，電影銀屏數量的年均復合增長率為28.87%。

事實上，伴隨著影院和銀屏數量的增長，使得天影股份業務規模的進一步擴大，那么公司應收賬款金額也隨之增加，在這其中，不排除因應收賬款金額增加而導致應收賬款回收風險增大，從而引發公司流動資金緊張。