從金針菇的日產(chǎn)量看，華綠生物排在行業(yè)第四，近年來行業(yè)競爭不斷加劇。公司還面臨著對(duì)單一產(chǎn)品的高度依賴、毛利率不穩(wěn)的壓力，若金針菇市場出現(xiàn)不利因素，將會(huì)明顯影響公司的經(jīng)營和盈利水平。

《投資者網(wǎng)》張偉

有些看似不起眼的行業(yè)，也有公司擬發(fā)新股，而且還不止一家。比如吃貨們不能或缺的金針菇行業(yè)。

2020年1月14日，江蘇華綠生物科技股份有限公司(下稱“華綠生物”)在證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)披露了首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市的招股說明書(申報(bào)稿)。

據(jù)招股說明書，該公司擬公開發(fā)行新股數(shù)量不超過1459萬股，募集資金主要用于江蘇華綠生物科技股份有限公司一廠技術(shù)改造項(xiàng)目、泗陽華茂農(nóng)業(yè)發(fā)展有限公司技術(shù)改造項(xiàng)目以及年產(chǎn)3萬噸真姬菇項(xiàng)目中，投資總額達(dá)7.28億元人民幣。

《投資者網(wǎng)》發(fā)現(xiàn)，目前A股市場已有三只金針菇概念股，分別是雪榕生物(300511.SZ)、眾興菌業(yè)(002772.SZ)和豫園股份(600655.SH)。若華綠生物此次IPO成功，將成為第四家食用菌類上市公司。

據(jù)官網(wǎng)信息，華綠生物成立于2010年6月，致力于食用菌的工廠化栽培，總部位于江蘇泗陽。現(xiàn)有江蘇、重慶兩個(gè)菌類生產(chǎn)基地，主要生產(chǎn)金針菇、真姬菇(包括蟹味菇、白玉菇)兩大類產(chǎn)品。金針菇是其主營業(yè)務(wù)收入的最主要來源，2016—2018年，產(chǎn)量分別為4.56萬噸、6.28萬噸、7.49萬噸，在全國工廠化規(guī)模生產(chǎn)中金針菇企業(yè)中排名第四。

招股說明書顯示，2016年至2018年及2019年前6個(gè)月(下稱“報(bào)告期內(nèi)”)，華綠生物的金針菇銷售收入分別為2.56億元、3.22億元、3.59億元和2.53億元，在當(dāng)期主營收入中，金針菇的占比分別為96.4%、92.5%、91.1%和91.8%，其余收入來自真姬菇銷售。

若看其收入結(jié)構(gòu),不難發(fā)現(xiàn)，近年來華綠生物超9成營業(yè)收入來自金針菇產(chǎn)品，該公司呈現(xiàn)出對(duì)金針菇產(chǎn)品的高度依賴，若此單一市場出現(xiàn)不利因素，將會(huì)影響其日常經(jīng)營和盈利水平。

華綠生物也意識(shí)到了產(chǎn)品單一的風(fēng)險(xiǎn)，并表示，“居民消費(fèi)習(xí)慣的變化可能導(dǎo)致金針菇銷量減少，另外市場競爭也可能導(dǎo)致金針菇的價(jià)格下跌，公司若不能及時(shí)應(yīng)對(duì)，則可能面臨因產(chǎn)品集中導(dǎo)致業(yè)績下滑的風(fēng)險(xiǎn)。”

面對(duì)這種情況下，華綠生物希望在提高金針菇產(chǎn)量的同時(shí)，也增產(chǎn)真姬菇產(chǎn)量。此次募資用途顯示，除了擬募資3億元對(duì)現(xiàn)有的“一廠”、“二廠”進(jìn)行技改，華綠生物還打算募資4.28億元建設(shè)一個(gè)年產(chǎn)3萬噸的真姬菇生產(chǎn)項(xiàng)目。

開源證券食品行業(yè)分析員袁偉濤認(rèn)為，“食用菌工廠化生產(chǎn)的建設(shè)成本和運(yùn)行費(fèi)用都比較高，需要重金投入，要在金針菇之外提升其他菌類的產(chǎn)能，華綠生物除了自籌資金，通過上市融資是可行辦法之一。”

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2016年至2019年上半年，華綠生物的主營業(yè)務(wù)收入分別為2.66億元、3.48億元、3.94億元和2.75億元;同期凈利潤分別為0.68億元、0.65億元、0.56億元和0.60億元。可以看到，華綠生物的營收規(guī)模雖然不算大，但其凈利潤則相對(duì)穩(wěn)定。

而華綠生物的拳頭產(chǎn)品金針菇，其毛利率也不穩(wěn)定。財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2016年至2019年上半年，金針菇的毛利率為36.19%、27.65%、23.21%和29.47%，在2016年至2018年明顯下滑。

華綠生物表示，“由于參與者眾多，食用菌的供應(yīng)量隨之增多，競爭日趨激烈，導(dǎo)致食用菌的價(jià)格不斷下滑，再加上食用菌生產(chǎn)原材料成本的走高，兩種因素之下影響了金針菇的毛利率。”

近年來，食用菌行業(yè)工廠化企業(yè)產(chǎn)能急速擴(kuò)張，經(jīng)過充分的市場競爭，落后產(chǎn)能逐步淘汰，優(yōu)勢龍頭企業(yè)獲得了更多的市場份額，行業(yè)集中度也進(jìn)一步提升，食用菌行業(yè)進(jìn)入穩(wěn)定發(fā)展階段。

《投資者網(wǎng)》發(fā)現(xiàn)，這并不是華綠生物首次尋求從資本市場融資。公開資料顯示，華綠生物曾于2015年7月在新三板掛牌，2017年12月退市。而在新三板掛牌期間，華綠生物還因未按時(shí)披露年報(bào)被全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)(下稱“股轉(zhuǎn)系統(tǒng)”)出具過警示函。

據(jù)多家媒體報(bào)道，2017年6月，華綠生物因未在2016年會(huì)計(jì)年度結(jié)束之日起四個(gè)月內(nèi)編制并披露年度報(bào)告，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)對(duì)華綠生物采取出具警示函的自律監(jiān)管措施，同時(shí)對(duì)華綠生物及華綠生物董事長、董事會(huì)秘書采取出具警示函的自律監(jiān)管措施。

而在被股轉(zhuǎn)系統(tǒng)警示后沒多久，華綠生物就選擇從新三板退市，并于2017年12月15日首次向證監(jiān)會(huì)遞交了招股說明書，結(jié)果在2018年3月30日被終止審查。

近年來，食用菌行業(yè)經(jīng)過產(chǎn)能的急速擴(kuò)張，市場競爭狀況更加激烈。如今再?zèng)_刺IPO，華綠生物選擇的目標(biāo)是創(chuàng)業(yè)板，公司如何面對(duì)行業(yè)競爭呢?統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，目前金針菇產(chǎn)量主要集中于雪榕生物、眾興菌業(yè)、如意情(豫園股份旗下公司)和華綠生物。其日產(chǎn)能分別為1140噸、775噸、363噸和327噸，這四家公司合計(jì)占據(jù)國內(nèi)市場36%的份額。

從產(chǎn)量上看，華綠生物與雪榕生物差距較大，而與眾興菌業(yè)、如意情不相上下。

袁偉濤認(rèn)為，“現(xiàn)在食用菌栽培行業(yè)的競爭主要取決于工廠規(guī)模和技術(shù)水平，一些工廠規(guī)模較小、技術(shù)水平較弱的食用菌栽培企業(yè)在市場競爭中沒有優(yōu)勢，甚至?xí)惶蕴Ｗ鳛樾袠I(yè)第四，華綠生物只有通過上市融資等方式提高產(chǎn)能，才能形成對(duì)前面幾家上市公司的追趕。”

那么，對(duì)華綠生物而言，如何降低對(duì)單一產(chǎn)品的過度依賴，提升公司抵御市場風(fēng)險(xiǎn)的能力，無疑將成為下一步破局的關(guān)鍵。