近日，長(zhǎng)華汽車正式披露招股說(shuō)明書，計(jì)劃登陸上交所上市。

資料顯示，長(zhǎng)華汽車成立于1993年11月，主要從事汽車金屬零部件的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售，長(zhǎng)華汽車現(xiàn)已形成了以緊固件、沖焊件為核心的兩大產(chǎn)品體系，主要客戶為國(guó)內(nèi)整車制造廠商。

商業(yè)觀察發(fā)現(xiàn)，長(zhǎng)華汽車的業(yè)績(jī)正遇到前所未有的瓶頸，稅收優(yōu)惠也將取消，業(yè)績(jī)面臨進(jìn)一步受到重創(chuàng)的可能。此外，長(zhǎng)華汽車把部分加工業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)讓給外協(xié)供應(yīng)商去做，而這些外協(xié)供應(yīng)商大多數(shù)都遭到環(huán)保部門處罰。

利潤(rùn)下滑，稅收優(yōu)惠也沒(méi)了

受下游整車產(chǎn)銷量增速放緩甚至下滑的影響，長(zhǎng)華汽車營(yíng)業(yè)收入增速放緩，2018年盈利水平出現(xiàn)下滑。近幾年長(zhǎng)華汽車業(yè)績(jī)已遇到前所未有的瓶頸，營(yíng)業(yè)收入增速全面放緩。招股書顯示，2016-2018年及2019年上半年長(zhǎng)華汽車的營(yíng)業(yè)收入分別為12.28億元、15.01億元、15.18億元、6.68億元，其中2017-2018年長(zhǎng)華汽車營(yíng)業(yè)收入增速分別為的22.23%、1.13%，按此發(fā)展趨勢(shì)，2019年的增速可能為負(fù)數(shù)。

長(zhǎng)華汽車IPO：業(yè)績(jī)下滑，稅收優(yōu)惠到期，外協(xié)供應(yīng)商屢遭環(huán)保部門處罰

與此同時(shí)，長(zhǎng)華汽車的利潤(rùn)空間也受到了壓縮。2017-2018年長(zhǎng)華汽車凈利潤(rùn)增速分別為的15.49%、-12.26%，按此發(fā)展趨勢(shì)，2019年的增速可能會(huì)進(jìn)一步放緩。

另外，長(zhǎng)華汽車的盈利指標(biāo)也出現(xiàn)了變臉，主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率與凈資產(chǎn)收益率也雙雙下滑。2016-2018年及2019年上半年長(zhǎng)華汽車的主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為29.24%、26.04%、25.16%、22.29%，與此同期的凈資產(chǎn)收益率分別為22.56%、22.21%、19.06%、5.94%，都呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。

雪上加霜的是，長(zhǎng)華汽車及子公司的稅收優(yōu)惠也在2019年年末到期，長(zhǎng)華汽車已失去了稅收方面的優(yōu)勢(shì)。稅收優(yōu)惠到期后，長(zhǎng)華汽車將由過(guò)去15%的企業(yè)所得稅上升至25%，這將對(duì)利潤(rùn)造成極大的不利影響。

委托加工業(yè)務(wù)涉嫌污染環(huán)境

在自身業(yè)績(jī)遇都到瓶頸的情況下，長(zhǎng)華汽車竟然把部分業(yè)務(wù)送給外協(xié)供應(yīng)商去做。

據(jù)了解，長(zhǎng)華汽車委托加工主要是將部分表面處理、機(jī)加工和材料準(zhǔn)備工序委外加工。委外加工模式中長(zhǎng)華汽車負(fù)責(zé)向外協(xié)加工廠商提供原材料、半成品，外協(xié)單位按加工數(shù)量或者加工重量收取加工費(fèi)。

值得一提的是，外協(xié)加工費(fèi)每年都差不多需要一個(gè)多億，而長(zhǎng)華汽車的表面處理與機(jī)加工兩個(gè)環(huán)節(jié)業(yè)務(wù)占比較大。其中，長(zhǎng)華汽車前五名外協(xié)供應(yīng)商占加工費(fèi)總額的比例有一半以上，而且外系供應(yīng)商慈溪市周巷舒航緊固件廠、慈溪市周巷舒丹緊固件廠及慈溪市周巷煬亮五金配件廠(普通合伙)均是長(zhǎng)華汽車的關(guān)聯(lián)方。

長(zhǎng)華汽車IPO：業(yè)績(jī)下滑，稅收優(yōu)惠到期，外協(xié)供應(yīng)商屢遭環(huán)保部門處罰

商業(yè)觀察發(fā)現(xiàn)，這些接受長(zhǎng)華汽車業(yè)務(wù)加工的前五名外協(xié)供應(yīng)商大多都曾被環(huán)保部門處罰過(guò)。長(zhǎng)華汽車第一大外協(xié)供應(yīng)商余姚市五星金屬電鍍有限公司因未按規(guī)定排放廢水及貯存危險(xiǎn)廢物等違規(guī)行為曾接到環(huán)保部門4張罰單;第二大外協(xié)供應(yīng)商上海達(dá)克羅涂復(fù)工業(yè)有限公司也因某些原因接到環(huán)保部門3張罰單;第五大外協(xié)供應(yīng)商慈溪市聯(lián)誠(chéng)電鍍有限公司也因廢氣處理設(shè)施沒(méi)有保持正常使用而遭罰。

值得一提的是，長(zhǎng)華汽車前五外協(xié)供應(yīng)商中的兩個(gè)，一個(gè)是長(zhǎng)華汽車實(shí)控人配偶的弟弟的公司，一個(gè)則陷入侵害商標(biāo)權(quán)糾紛之中。

長(zhǎng)華汽車還在招股書中特別說(shuō)明，長(zhǎng)華汽車外協(xié)廠商因環(huán)保問(wèn)題停產(chǎn)停業(yè)不對(duì)發(fā)行人產(chǎn)生重大不利影響，可及時(shí)更換外協(xié)供應(yīng)商?？梢钥闯觯L(zhǎng)華汽車是清楚知道外協(xié)供應(yīng)商存在環(huán)保問(wèn)題。

由此看來(lái)，長(zhǎng)華汽車存在把高污染業(yè)務(wù)交給其他公司處理以回避法律風(fēng)險(xiǎn)的嫌疑。

業(yè)績(jī)遇到前所未有的瓶頸，利潤(rùn)指標(biāo)出現(xiàn)下滑，稅收優(yōu)惠又到期，再加上外協(xié)供應(yīng)商屢遭環(huán)保部門處罰，在這樣的背景下，長(zhǎng)華汽車還堅(jiān)持選擇上市。對(duì)于長(zhǎng)華汽車能否最終成功上市，商業(yè)觀察也將持續(xù)關(guān)注。