“未來三到五年間，除了集團在美國上市之外，還要打造2家以上的上市公司。”劉強東早在2016年初曾透露的計劃，最近或以另一種方式實現。

近日，有市場消息稱，京東已與包括瑞銀、美銀在內的投行接洽，探討赴港第二次上市事宜，有意最快在2020年上半年在港二次上市，掛牌時間及集資規模視市場情況而定。

對此，《國際金融報》記者向京東方面進行求證，但截至發稿暫未收到公司的回復。

二十多年間，從最初只有2000萬元的注冊資本，到如今坐擁超過500億美元的市值，京東成功打出了自己的天下。

作為電商三巨頭的京東、拼多多、阿里均已在美股上市，其中，阿里“親身示范”，在去年年底成功回歸港股懷抱。而對于屢傳“上市緋聞”的京東，其再次上市又有著怎樣的合理性?

上市后首次盈利

京東的歷史可以追溯到1998年。彼時，創始人劉強東在北京中關村成立了京東公司。2004年，京東正式踏足電子商務領域，并于十年后在美國納斯達克掛牌上市。

半個月前，22歲的京東發布了2019年全年的業績快報，實現了上市以來的首次盈利。

根據披露，2019年，京東實現收入5769億元，同比增長24.9%;歸屬于普通股股東的凈利潤122億元，此前同期則虧損24.92億元;另外，公司在非美國通用會計準則下(Non-GAAP)歸屬于普通股股東的凈利潤為107億元，同比上升211%;全年交易總額(GMV)突破2萬億元大關。

至于2020年一季度的業績情況，京東預計收入將同比增長10%以上，且考慮到疫情影響帶來的不確定性，前述數據僅作為初步預期。

從收入構成上看，京東營收主要由零售收入和服務性收入兩大類構成。其中，零售是京東的“起家”業務，也是核心收入來源，零售收入從2016年的2379.44億元增長至2019年的5107.34億元，年復合增長率為129%。

京東的零售大致分為京東自營、第三方入駐店鋪兩部分。對于前者，CIC灼識咨詢執行董事馮彥嬌對記者解釋道，京東自營并非京東自己向供應商采購經營，而是商家把商品委托給京東去售賣，貨發到京東倉庫進行統一配送，京東獲得一定的銷售分成。

“總體來看，京東自營的價格一般比第三方高一點，但是商品的售后、維修、退換貨更加方便。消費者選擇京東自營，價格并非唯一考慮因素。”馮彥嬌說道。

同時，上述所說的零售收入也專指通過京東自營途徑獲取的收入，而對第三方收取的傭金則計入服務性費用之中。

“燒錢”背后

但京東的版圖遠不止零售。

看似早應大賺的京東，為何多年持續“燒錢”，如今才實現盈利?這是因為京東走上了與其他電商完全不同的道路——重資產模式。其中不得不提的便是京東物流。

2007年以來，京東不斷布局自建物流，通過布局全國倉配物流網絡，提供一體化的物流解決方案。天眼查顯示，2017年獨立運營之后，京東物流在2018年獲得25億美元融資，其中，高瓴資本、紅杉資本領投，騰訊投資、中國人壽、國創開元母基金等八家機構跟投。

根據披露，2019年第四季度，京東在東莞建立了其在亞洲最大的倉庫，兩個超大型的分揀中心也開始運營，日均可處理超過100萬個訂單。截至2019年底，公司運營了超過700個倉庫，且在中國17個城市擁有亞洲最大的大型倉庫。

北京東曉騰飛供應鏈管理有限公司總經理陳虎東認為，“京東目前已經具備了智能倉儲、超大型分揀能力，有效提升配送、運輸、分揀效率，可以說，這種供應鏈的全鏈路服務能力有效保證了物流運營的整體效率，推動京東在專注于‘純服務’方面的能力不斷提升。”

但在馮彥嬌看來，京東物流還存在一定挑戰。“在業務層面，京東需要在原有的倉配網絡之外，再建立適合個人快遞業務運輸網絡。這正是目前京東物流所欠缺的，也是必須要面對的挑戰”。

2017年-2019年，京東來自物流及其他服務收入為51.17億元、123.79億元、234.74億元，在凈服務收入中的占比從16.8%、27%增長至35.5%。但長期以來，京東物流一直處于虧損狀態，直到2019年上半年，虧損了12年的京東物流終于迎來了盈虧平衡的轉折點。

發力下沉市場

京東披露的2019年業績快報中，還有一個亮眼數據便是京東用戶的增長。截至2019年12月31日，京東的年度活躍用戶數增長至3.62億，同比上漲18.6%，創下以往12個季度以來的新高。

這一增長離不開下沉市場所帶來的紅利。據悉，2019年第四季度京東新增用戶約2800萬，單季新增用戶超過阿里。其中，超過70%的新增用戶來自三至六線城市。

實際上，早在2014年，京東就已經將渠道下沉列為了公司發展的戰略目標之一。去年9月，京東正式推出旗下社交電商平臺“京喜”，成為發力下沉市場的一個關鍵舉措。統計數據顯示，“京喜”在“雙十一”期間為京東貢獻了超四成新用戶。

網經社電子商務研究中心網絡零售部主任、高級分析師莫岱青接受記者采訪時表示，低線城市消費場景成為重要的消費增長點，如何更好地搶占下沉市場的區域，也成為利潤最大化的重要突破口。

“如今京東、拼多多、阿里均已完成下沉市場布局，三至六線城市及縣級農村市場存在巨大潛力，對于電商平臺來說，需要做好存量的同時，繼續挖掘增長點，提高用戶拉新數量，最終實現轉化。”莫岱青說道。

融資幾何?

2019年底，在紐交所上市的阿里重新投入港股“懷抱”，獲得了市場超額認購，募集資金超千億港元，穩坐港交所“募資王”的寶座。上市首日，阿里股價隨即高開逾6%，目前在港交所的市值已接近4萬億港元。

阿里的回歸開了“好頭”后，京東、百度、網易、攜程等多家中概股被傳出計劃赴港二次上市的消息。2019年年末便有消息稱，京東物流已與多家銀行就潛在的海外IPO進行了初步討論，可能籌資80億-100億美元，于2020年上半年在香港或紐約上市。

雖京東至今并未對外界給予明確的回復，但在艾媒咨詢CEO張毅看來，其二次上市是必然的事情。“我們從它數據中可以看到，從成立到現在，京東除了去年實現盈利，其他年份均處于虧損狀態，所以這決定了它要外靠資本市場。此外，因為中國投資者會更直觀地感受到京東業績的變化，在香港上市對于其在資本市場的表現也有著正向促進作用。”張毅如是說。

值得一提的是，發布業績快報后，在美股多次熔斷的關頭，京東股價卻逆勢上揚。3月17日，京東盤前拋出了高達20億美元的回購計劃，當日股價又應聲大漲了近8%。有著業績及股價的雙重“加持”，不論二次上市與否，京東也是充滿了“底氣”。

此外，就在被傳二次上市的“當口”，一手打造出這個電商帝國的劉強東卻在不斷地淡出京東舞臺。天眼查數據顯示，在過去的三個月，劉強東密集辭去了多家物流公司的總經理一職，其中也包括驅動京東發展“三大馬車”的京東物流和京東數科。去年年底，劉強東退出了京東物流的一線，由京東物流的CEO王振輝接任法人;2020年2月，其又卸任了京東數科法定代表人、董事長職位，交棒給了京東數科CEO陳生強。

如今，在“去劉強東化”的背景下，攜著亮眼“成績單”的京東下一步到底會作何打算?需看京東二次上市的具體進展。