繼中行、招行不良資產證券化小試牛刀后，農行即將推出規?；虺^30億元的不良資產證券化(ABS)。記者了解到，由于入池基礎資產質量較高，此前發行的三單不良資產ABS在市場反響普遍不錯。

業內人士表示，受現金流不確定性較大、定價復雜等因素影響，從目前看，不良資產ABS對銀行處置不良資產作用有待進一步發揮;另一方面，不良貸款ABS有利于銀行從被動持有資產向資產交易方向轉型，通過不同形式的資產經營提高銀行整體收益，銀行不良資產證券化發展趨勢將更加明顯。

發行規模加大

7月8日，中信建投固定收益公眾號發消息稱，“農盈2016年第一期不良資產支持證券”(簡稱“農盈1期”)將于近期發行，該消息也得到知情人士的證實。

值得關注的是，本次農業銀行即將發行的這筆不良資產ABS規?；虺?0億元，雖然不是年內首單，但無疑是今年目前為止最大的一筆不良資產證券化，發行規模超過中行發行的“中譽一期”和招行發行的“和萃一期”、“和萃一期”三單不良資產ABS之和。

分析人士稱，農行發行規模創年內新高與其入池的基礎資產類型有一定關系。農行這筆不良資產ABS中，抵質押類資產占比達77.92%，以房地產為主。相較于招行此前發行的兩筆分別以信用卡不良貸款、小微企業不良貸款作為基礎資產，以房產抵押的對公信貸不良資產ABS規模會更大一些。但也有業內人士表示這并沒有必然關系，此前中行發行的“中譽一期”也是以對公信貸為基礎資產，但規模僅有3.01億元。

銀監會數據顯示，截至2016年一季度末，商業銀行不良貸款余額13921億元，較上季末增加1177億元;商業銀行不良貸款率1.75%，較上季末上升0.07個百分點。業內人士表示，不良貸款壓力可能促使農行加大本次試點的力度，通過不良資產ABS盤活不良資產;但與500億元試點規模相比，30億還不算太大，接下來各家商業銀行的發行規?？赡軙饾u加大，商業銀行不良資產證券化將提速。

認購熱情高

不包括農行即將發行的這筆不良ABS產品，2016年上半年，商業銀行發行的3筆產品總計規模約10億元。雖然規模不大，但業內普遍認為，今年發行的三筆不良ABS產品資產質量都比較高。

中信建投證券分析，中行發行的“中譽一期”在抵質押率上提供了安全保障，相較于本息余額約55.46%，即對應發行規模227.1%，此外預期回收率與發行折扣率相比大約有9.2%的額外安全墊。

招行總行資產負債管理部負責人劉崢然也表示，招行先后發行的國內首單信用卡不良資產ABS和首單小微企業不良貸款ABS資產質量普遍較好，以關注類和可疑類貸款為主，推出市場后反映相當不錯，市場認購需求較為旺盛。

“發行優先級的前一兩個月，我們就向投資者推送相關內容，很快就認購完畢;次級產品風險相對較大，認購之前我們要做更多工作幫助投資者深入了解，認購機構包括AMC和有不良資產處置經驗的私募基金。”劉崢然說。

華創證券一位分析人士解釋說，為了推動不良資產證券化的試點工作，銀行方面會比較謹慎，從不良資產中較為優質的資產開始。也有業內人士透露，之前有消息稱，由于次級檔相對優先檔風險較高，認購方不敢貿然下手，部分發行銀行在背后回購其發行的次級檔，“這也是基于銀行對其發行的產品收益率比較有信心”。

對于農行即將發行的“農盈1期”，華創證券該分析人士認為，“農盈1期”入池資產的抵質押率相對較為充足，初始評估值對貸款發放金額的覆蓋倍數較高，入池資產質量較高，風險偏小。另外，相對中譽一期24%的折扣率，此次農行的折扣率為28%，稍有提升，次級檔的比例相較前三單也有所提升，預計市場對優先檔的認購仍會延續前三單的熱情。

有助銀行業務轉型

在銀行業利潤增長壓力加大之際，不良資產ABS無疑是商業銀行化解不良資產、節省撥備和資本要求的一個新途徑。5月底中行發行“中譽一期”以來，市場對不良ABS產品能否有效緩解銀行不良貸款壓力保持了較高關注。

華創證券分析人士稱，通過這段時間的觀察，不良ABS產品良性發展還需要克服一些阻力。第一、由于基礎資產的現金回收存在信息不對稱，未來現金流回收不確定性較大。在缺少抵押和擔保的情況下，對未來的現金流預測會更難，導致銀行定價上更加復雜。第二、從發行成本上看，不良ABS產品發行的耗時長，監管層對其的信息披露要求更高，均提高發行成本;此外，發行過程中需協調各類中介機構，涉及的程序會更加復雜。第三、目前打折出售的都是較為優質的不良資產，現行的折扣率為銀行帶來的收益低于將資產正常銷售或由銀行自行接收，導致部分銀行動力不足。

招行資產負債管理部負責人劉崢然認為，從發行的速度和產品種類來說，招行對不良ABS產品發行比較積極，也看好其前景。不良資產ABS是當前處置不良資產相對比較規范的手段，監管層也在力推，加強信披能讓運作過程更加透明，通過這種市場化方式有利于更多企業參與進來;此外，不良貸款ABS有利于銀行從被動持有資產向資產交易方向轉型，銀行不再是被動持有資產，能夠根據不同的“交易”類型和場景重構商業模式，通過不同形式的資產經營提高銀行整體收益，為客戶提供附加值更高、更加專業、全面的服務。