市場上最保守的機構投資者如何看待當前的投資機會?日前，太平養(yǎng)老保險股份有限公司擬任總經理助理、投資總監(jiān)黃明對證券時報記者表示，控制風險是今年首要任務。

此外，面對當前信用風險問題，黃明表示，信用風險不會成為系統風險。“信用違約風險爆發(fā)，對市場影響仍是局部的，某種程度上說，對于專業(yè)的投資機構恰恰是‘撿便宜貨’的機會。”

投資面臨三方面挑戰(zhàn)

證券時報記者：目前市場上養(yǎng)老金面臨怎樣的投資機會?

黃明：我們判斷未來相當長一段時間，養(yǎng)老金投資可能面臨著三個方面的挑戰(zhàn)。

第一是隨著經濟增長放緩，人口紅利消失，各行業(yè)的投資回報率都在大幅下降。這是我們無法改變的大環(huán)境。

第二是貨幣環(huán)境仍然相對寬松。雖然我覺得可能不會進一步寬松，但現在的狀態(tài)將會維持，市場利率水平會在一個比較低的位置，同時資產荒會持續(xù)一段時間。

第三是A股目前比較低迷，投資者信心不足。去年股市大調整期間消滅了一批風險偏好較高的資金，心理陰影還在。另外，今年以來債券市場的違約風險頻發(fā)，這兩個事件疊加在一起，導致債市和股市的投資風險偏好都呈下降趨勢。這可能是我們未來相當一段時間不得不去面對的投資環(huán)境。

當務之急是做好風控

證券時報記者：在這三大挑戰(zhàn)下，作為追求絕對收益的機構投資者，你們如何進行資產配置?

黃明：今年控制風險是首要的考量。我們在投資決策中，適當下調了今年的預期收益目標。

在大類資產配置上，仍將以固定收益品種為主。我們經驗判斷今年的債市機會不會太大，但是債券依然是一個獲取絕對收益的品種。今年我們在固定收益的資金運用余額相比以往不會有太大的調整，但是在結構上和久期上會有較大的不同。

品種選擇上，我們會非常嚴格，對于一些違約或者潛在違約比較高的行業(yè)，比如煤炭、礦產等會更加謹慎。

久期上，我們會適度控制?，F在利率品種的絕對利率水平在歷史上處于一個比較低的位置，整個期限利差也比較低。雖然我們依然會選擇配置這類固收產品，但是對信用債的評級、資產資質的要求會更高。

新增資金上，我們會加大以成本計價的穩(wěn)定類資產配置，比如信用等級比較高的信托計劃和債權計劃?？陀^地說，這類項目的收益率和資質已今非昔比，能否從中挑到性價比高的品種，非常考驗能力。

證券時報記者：如何看待當前信用風險的上升?

黃明：我并不認為信用風險會成為系統風險。因為現在整個貨幣環(huán)境仍較寬松，只有那些過剩產能、負債率較高的行業(yè)公司可能會在融資上遇到困難。

因此，我們不會因為有違約風險就因噎廢食。信用違約風險爆發(fā)，對市場影響仍是局部的，某種程度上說，對于專業(yè)的投資機構恰恰是“撿便宜貨”的機會。如果研究深入到位，可以利用這種風險偏好的波動來有選擇地配置。

會積極把握結構性機會

證券時報記者：如何看待下半年權益市場的機會?

黃明：我們判斷今年下半年權益市場的系統性機會和系統性風險都不大，可能是一個箱體震蕩、逐步收斂的格局，但是結構性投資機會還是不少的。這是我們當前的判斷，但應對重于預測，我們也會根據市場的變化做出相應的調整。

目前，我們主要的思路是控制倉位，精選個股，波段操作。所謂控制倉位，主要是因為大環(huán)境不太明朗，權益類投資風險敞口會控制得比較嚴，可能會放在一個偏低的位置，但是我們會積極把握結構性機會，在交易策略上增加靈活性。