迄今為止單筆規(guī)模最大的不良信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品(ABS)即將發(fā)行。

上周五，農(nóng)行發(fā)布了農(nóng)盈2016年第一期不良資產(chǎn)支持證券發(fā)行公告，發(fā)行規(guī)模達(dá)30.64億元，接近此前同類產(chǎn)品的10倍。

該筆不良ABS將于本周五(7月29日)在銀行間市場發(fā)行。

江西銀行戰(zhàn)略研究院副院長劉濤向《每日經(jīng)濟(jì)新聞(博客,微博)》記者分析指出，不良資產(chǎn)并非都是垃圾，其中有很多比較優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)，或者說經(jīng)過追索、清理，有重新變?yōu)檎ＹY產(chǎn)的可能。不良資產(chǎn)的轉(zhuǎn)讓關(guān)鍵是要有一個(gè)合理的價(jià)格，對(duì)于接手不良資產(chǎn)的下家，還是有利可圖的。證券本金清償完畢后，償付的固定資金成本。之后若有超額收益，先支付貸款服務(wù)機(jī)構(gòu)超額獎(jiǎng)勵(lì)服務(wù)費(fèi)，剩余全部將作為次級(jí)檔證券的收益。

對(duì)于本期證券的特點(diǎn)，中債資信在對(duì)此的信用評(píng)級(jí)報(bào)告中指出，優(yōu)先檔證券可獲得由次級(jí)檔證券提供的相當(dāng)于證券端余額32.7%的信用支持。本期證券設(shè)置了違約事件等信用觸發(fā)機(jī)制，為優(yōu)先檔證券的償付提供了一定保障。抵消處理?xiàng)l款也將抵消風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)化為發(fā)起機(jī)構(gòu)的違約風(fēng)險(xiǎn)。另外，證券交易結(jié)構(gòu)設(shè)置了貸款服務(wù)機(jī)構(gòu)超額回收獎(jiǎng)勵(lì)機(jī)制，在支付完次級(jí)檔證券的本金后，若還能收回現(xiàn)金，則貸款服務(wù)機(jī)構(gòu)將獲取超額的服務(wù)費(fèi)獎(jiǎng)勵(lì)，此規(guī)定增加了貸款服務(wù)機(jī)構(gòu)的盡職意愿。

回收率水平或?yàn)?7.41%

本期資產(chǎn)支持證券分為優(yōu)先檔資產(chǎn)支持證券和次級(jí)檔資產(chǎn)支持證券，其中優(yōu)先檔資產(chǎn)支持證券的發(fā)行規(guī)模為20.62億元，次級(jí)檔資產(chǎn)支持證券的發(fā)行規(guī)模為10.02億元。優(yōu)先檔資產(chǎn)支持證券采用固定利率，次級(jí)檔資產(chǎn)支持證券無票面利率。

中債資信評(píng)級(jí)報(bào)告顯示，本期證券的入池資產(chǎn)未嘗本息余額約為107.27億元，考慮到資產(chǎn)池的回收率、回收時(shí)間，和相關(guān)費(fèi)用以及次級(jí)檔證券的資金成本后，證券的實(shí)際發(fā)行金額為30.64億元。

中債資信評(píng)估認(rèn)為，本期證券資產(chǎn)池整體的回收率水平為37.41%，處于一般水平。

資料顯示，本期入池不良資產(chǎn)全部位于浙江、江蘇和山東三省的17個(gè)地區(qū)，未嘗本息余額占比最大的行業(yè)為耐用消費(fèi)品與服裝。

對(duì)于本期產(chǎn)品的交易結(jié)構(gòu)，中誠信國際報(bào)告顯示，優(yōu)先檔資產(chǎn)支持證券按半年度付息。優(yōu)先檔證券本金以過手方式于每個(gè)信托分配日進(jìn)行償付。資產(chǎn)支持證券的第一個(gè)支付日是2017年1月26日(如果該日不為“工作日”，則為該日后的第一個(gè)“工作日”)。次級(jí)檔證券分配順序劣后于優(yōu)先檔證券。在次級(jí)檔

不良貸款率普遍高攀

農(nóng)行一季度報(bào)顯示，截至3月31日，不良貸款余額2,216.23億元，比上年末增加87.56億元;不良貸款率2.39%，與上年末持平。撥備覆蓋率180.43%，比上年末下降9.00個(gè)百分點(diǎn)。縣域不良貸款率為3.03%，比上年末上升0.01個(gè)百分點(diǎn);撥備覆蓋率為177.34%，比上年末下降7.13個(gè)百分點(diǎn)。

安信證券在近期的研報(bào)中分析稱，公司一季度末不良貸款率與年初持平，仍為所有上市銀行中最高。該行一季度受到貸款重定價(jià)影響，凈息差同比下降36PB，是16家上市銀行中凈息差降幅最高的。公司利息凈收入占營業(yè)收入比例為74%，同比下降7pc。

事實(shí)上，不良貸款率居高不下并非是農(nóng)行獨(dú)有，整個(gè)銀行業(yè)都面臨著這一挑戰(zhàn)。銀監(jiān)會(huì)國有重點(diǎn)金融機(jī)構(gòu)監(jiān)事會(huì)主席于學(xué)軍近期公開指出，從全國來看，不良率的反彈是從2014年開始，包括不良額和不良率的雙升，一直延續(xù)到今年。今年5月末的最新統(tǒng)計(jì)顯示，全國銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)不良貸款余額已經(jīng)大大地超過兩萬億元，不良率突破2%，達(dá)到2.15%。這個(gè)分別比年初新增了2800多億元，提高了0.16個(gè)百分點(diǎn)。不良ABS認(rèn)可程度關(guān)鍵在于定價(jià)

農(nóng)行的不良資產(chǎn)證券發(fā)行也并非業(yè)內(nèi)首例，在此之前的數(shù)月里，中行、招行先后發(fā)行了不良資產(chǎn)證券化產(chǎn)品。業(yè)內(nèi)人士表示，產(chǎn)品推出后，市場反映相當(dāng)不錯(cuò)，認(rèn)購需求旺盛。

對(duì)此，江西銀行江西銀行戰(zhàn)略研究院副院長劉濤向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者分析指出，不良資產(chǎn)聽起來嚇人，但只是大家對(duì)其的一個(gè)直觀認(rèn)知，實(shí)際上并非都是垃圾，有很多比較優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)，或者說經(jīng)過追索、清理，有重新變?yōu)檎ＹY產(chǎn)的可能。

劉濤進(jìn)一步分析認(rèn)為，不良資產(chǎn)證券化，和別的信貸產(chǎn)品證券化本質(zhì)上沒有什么太大的不同，關(guān)鍵是定價(jià)合不合理，“定價(jià)比較合理，自然有投資者接受;如果定價(jià)太高，市場接受度會(huì)比較低。就像一個(gè)好的蘋果，和一個(gè)較差的蘋果，好的賣10塊錢一斤，差一點(diǎn)的賣3塊錢一斤，但同樣都有人要。”

他還認(rèn)為，不良資產(chǎn)證券化只是盤活不良資產(chǎn)的方式之一，傳統(tǒng)的不良資產(chǎn)處置方式，一般有清收、重組、核銷和轉(zhuǎn)讓等，證券化只是較新的一種，未來也不會(huì)成為唯一的方式。各種方式多管齊下將有利于商業(yè)銀行加快不良資產(chǎn)處置效率。