中國經(jīng)濟網(wǎng)編者按：又有一家H股上市銀行要回歸A股了。日前，鄭州銀行發(fā)布的公告顯示，董事會于7月16日通過決議，該行擬首次公開發(fā)行A股并上市，發(fā)行數(shù)量不超過6億股。此外，董事會還將該行二級資本債券發(fā)行規(guī)模由30億元上調至50億元。以上兩項議案將交由臨時股東大會審議批準。

鄭州銀行于2015年12月23日登陸H股，對于補充資本，似乎很急切。現(xiàn)在又要發(fā)行A股，又要發(fā)行債券。分析人士認為，從該行多途徑“補血”的舉動，由此可見其資本吃緊，急于補充資本金。

鄭州銀行的資本充足率略低于行業(yè)的平均水平。根據(jù)鄭州銀行2015年年報顯示，截至去年底，其核心一級資本充足率及一級資本充足率均是10.09%，資本充足率為12.2%。而銀會公布的數(shù)據(jù)顯示，截至2015年底，商業(yè)銀行加權平均核心一級資本充足率為10.91%，加權平均一級資本充足率為11.31%，加權平均資本充足率為13.45%。

大華繼顯(香港)策略師李惠嫻認為，相比于從未上市的銀行，在港股上市的公司已經(jīng)有了補充資本的途徑，因此在同樣的條件下，監(jiān)管部門可能會傾向于讓缺少資本補充途徑的公司優(yōu)先上市。

此外，小微業(yè)務一直是鄭州銀行的“賣點”，過半貸款收入來自小微企業(yè)。有研報稱不良貸款或因小微企業(yè)客戶受經(jīng)濟增速放緩影響而增加。該行2015年凈利潤同比增長33.26%，主要收入仍然來自于利息凈收入。

著名財經(jīng)評論人賀宛男近期發(fā)文稱，銀行股上市應少些再少些。她指出，力主銀行股IPO少些再少些，不是因為募資金額，而在上市銀行的資產(chǎn)質量。“類似的城商行、農(nóng)商行發(fā)股募資，就是拿股民的錢，去填補其越來越大的壞賬黑洞!”

H股上市僅7個月，是什么原因讓鄭州銀行急于回A股?小微業(yè)務對不良貸款的影響程度，該行有無預判或者措施?中國經(jīng)濟網(wǎng)記者就此采訪鄭州銀行，截至發(fā)稿，尚未收到回復。

H股上市僅7個月 鄭州銀行“迫切”要A股IPO

據(jù)《中國經(jīng)營報(博客,微博)》報道，7月18日，鄭州銀行發(fā)布公告稱，該行董事會于7月16日通過決議，公司擬首次公開發(fā)行A股并上市，發(fā)行數(shù)量不超過6億股，分別約占在公告日期前已發(fā)行內資股股份以及總股份的15.77%及11.27%，所得凈額將用于充實該行核心一級資本,提高資本充足水平。

公告顯示，此次回歸A股上市，主要是為進一步拓寬資本補充渠道，完善公司治理結構，提升該行核心競爭力，打造境內外融資平臺，實現(xiàn)股東所持股票的流動性。

對于補充資本，鄭州銀行似乎很急切。不僅提出了發(fā)行A股的計劃，同時，鄭州銀行董事會還調整了合格二級資本債券的發(fā)行規(guī)模，將二級資本債券發(fā)行規(guī)模由30億元上調至50億元。不過，上述兩項議案還將交由臨時股東大會審議批準和獲得銀行業(yè)監(jiān)督管理部門、證券監(jiān)督管理部門及其他相關監(jiān)管機構的批準。

在提出回歸A股的同時，鄭州銀行公布了該行“發(fā)行新股的一般性授權”內容，其中表示，鄭州銀行或可新發(fā)行H股。

根據(jù)該決議案，董事會將可發(fā)行、配發(fā)及(或)處置不超過占該行已發(fā)行內資股數(shù)量20%的新增內資股及該行已發(fā)行H股數(shù)量20%的新增H股。待批準發(fā)行新股的一般性授權的特別決議案獲通過后，并假設臨時股東大會舉行之日前不會發(fā)行新的內資股及H股，該行將可根據(jù)一般授權發(fā)行最多約7.61億股內資股及約3.04億股H股。該議案將以特別決議案的方式提呈該行臨時股東大會審議批準。

優(yōu)品金融研究所港股研究員卓銳表示，城商行回歸A股的根本原因還在于覬覦A股同行業(yè)的高估值，以便盡快融資。根據(jù)資料顯示，排隊上市A股的城商行不在少數(shù)，當A股上市的城商行銀行股池子大了后，未來城商行的估值可能沒有現(xiàn)在A股僅有的幾家城商行表現(xiàn)那么好，破發(fā)或股價跌破凈資產(chǎn)的可能也是有的。

大華繼顯(香港)策略師李惠嫻認為，相比于從未上市的銀行，在港股上市的公司已經(jīng)有了補充資本的途徑，因此在同樣的條件下，監(jiān)管部門可能會傾向于讓缺少資本補充途徑的公司優(yōu)先上市。

資本充足率較低、不良率連年上升 交銀國際給予中性評級

據(jù)《北京商報》報道，實際上，在資本運用方面，鄭州銀行近期動作頻頻。除了資本債券，今年3月，鄭州銀行公布有關非資本金融債的相關事宜，其董事會決議通過在獲得股東批準的前提下，授權經(jīng)營管理層在獲得相關監(jiān)管機構批準后，以一次或分次發(fā)行總額不超過50億元的綠色金融債券，期限為3年期或5年期，將向全國銀行間債券市場成員發(fā)行。

有分析指出，目前城商行在香港上市的估值偏低，加上H股無法實現(xiàn)境內股份流轉、已上市銀行市場認可度不高等原因，使得H股僅能解城商行資本補充一時之急。如今，江蘇銀行首發(fā)獲準，緊閉八年的A股上市大門重新打開，城商行開啟A股上市的熱潮。

北京大學經(jīng)濟學院金融系副主任呂隨啟表示，鄭州銀行剛剛登陸H股，現(xiàn)在又要發(fā)行A股，又要發(fā)行債券，可見其資本吃緊，急于補充資本金。呂隨啟指出，近年來，城商行擴張腳步加快，再加上不良率上升，對于補足資本的需求加大。

而從數(shù)據(jù)來看，鄭州銀行資本充足率也較低。鄭州銀行財報數(shù)據(jù)顯示，截至去年底，其核心一級資本充足率及一級資本充足率均是10.09%;資本充足率為12.2%。而銀會公布的數(shù)據(jù)顯示，去年四季度，城商行資本充足率為12.59%。

交銀國際近日的一份報告顯示，給予鄭州銀行中性評級。報告指出，2015年末資產(chǎn)規(guī)模計，鄭州銀行是河南省第二大城商行。近年來河南經(jīng)濟在省會鄭州的集中程度不斷上升，鄭州銀行將從中受益。在2012-2015年，其資產(chǎn)和盈利增速較高，主要得益于較高的息差，而公司的資產(chǎn)質量在上市銀行中處于偏上游。

據(jù)《新京報》報道，一長期研究鄭州銀行的銀行業(yè)專家表示，鄭州銀行在港股上市不足7個月，再次計劃在A股融資，有兩種可能：一是鄭州銀行急于擴張，擴大融資規(guī)模;第二，鄭州銀行本身面臨著嚴重的資金流動性緊張困境，為擺脫困境搶占金融資源，后一種可能性較大。

據(jù)鄭州銀行在港股招股書透露，該銀行聯(lián)合宇通客車(600066,股吧)、天倫燃氣發(fā)起設立金融租賃公司，初步注冊資本10億元，鄭州銀行將持股51%。這導致鄭州銀行資本的消耗，增加資本補充壓力。

在資產(chǎn)質量上，鄭州銀行不良率呈現(xiàn)連年攀升態(tài)勢。鄭州銀行年報顯示，2012年至2015年不良貸率分別為0.47%、0.53%、0.75%和1.10%。分析認為，不良率上升、撥備增加又讓鄭州銀行的資本充足率“雪上加霜”。

過半貸款收入來自小微企業(yè) 業(yè)績高增速“依賴”高息差

小微業(yè)務一直是鄭州銀行的“賣點”，該行過半貸款收入來自小微企業(yè)。據(jù)《新京報》報道，截至去年末，小微企業(yè)貸款余額494.9億元，占全行貸款余額52.46%，研報稱不良貸款或因小微企業(yè)客戶受經(jīng)濟增速放緩影響而增加。

據(jù)鄭州銀行官網(wǎng)介紹，自成立堅持“商貿(mào)物流銀行、中小企業(yè)融資專家、精品市民銀行”的市場定位。早在2005年，鄭州銀行提出將小企業(yè)貸款作為轉型突破口。2006年，成立全省首家小企業(yè)信貸部，2009年開始規(guī)劃成立“小企業(yè)金融服務中心”。目前，鄭州銀行小企業(yè)金融業(yè)務中有“穩(wěn)順貸系列”、“集速貸系列”、“小額寶系列”等20多種金融產(chǎn)品。

截至2015年12月末，鄭州銀行小微企業(yè)貸款余額為494.9億元，占全行貸款余額的52.46%，較2015年年初新增127.43億元，增幅25.74%，當年發(fā)放客戶數(shù)16408戶，小微企業(yè)業(yè)務位居鄭州市小微企業(yè)市場第一位，河南省第三位。

但鄭州銀行的這一定位也帶來了風險。致富證券的研究報告表示，集團于2012年、2013年及2014年，超過一半的貸款收入來自小微企業(yè)。小微企業(yè)較大型企業(yè)易受經(jīng)濟衰退所沖擊。集團的不良貸款或會因小微企業(yè)客戶受經(jīng)濟衰退的影響而增加，從而對集團的經(jīng)營業(yè)績造成不利影響。

據(jù)2015年年報顯示，截至2015年年底，鄭州銀行不良貸款主要集中在制造業(yè)、批發(fā)零售業(yè)、建筑業(yè)，分別占比14.95%、25.05%、7.72%，不良貸款率分別為3.50%、1.55%、1.52%。

從貸款時間上看，至2015年6月，鄭州銀行短期公司貸款占貸款總額75.8%;截至2015年年底，短期貸款占比51.15%。“集團未收回貸款余額總額中的短期貸款所占比例保持相對較高，因此該領域營業(yè)范圍能明顯影響集團利息收入。”長雄證券的研究報告指出。

另外，區(qū)域性局限也是鄭州銀行面臨的風險之一。東亞銀行研究報告顯示，截至2015年6月30日，鄭州銀行有88.1%的貸款及90.2%的存款源自于鄭州。因此，“鄭州銀行需面對業(yè)務和營運主要集中于鄭州的地域風險。”

鄭州銀行2015年凈利潤同比增長33.26%，研報指出，鄭州銀行高增長主要得益于較高的息差，公司資產(chǎn)收益率高于所有其他上市銀行。

鄭州銀行的非息收入保持了較高的增長，但占比仍然較小，主要收入仍然來自于利息凈收入。鄭州銀行2015年年報顯示，2105年利息凈收入為69.07億元，同比增長30.07%;手續(xù)費及傭金凈收入為7.1億元，同比增長104.89%;交易凈收益1.27億元，同比增長104.89%。

鄭州銀行上市工作已準備多年 越來越多的港股上市銀行計劃A+H

據(jù)悉，鄭州銀行成立于1996年11月，2000年2月更名為鄭州市商業(yè)銀行，2009年12月正式更名為“鄭州銀行”。該行于2015年12月23日在香港聯(lián)交所主板掛牌上市，是河南省首家、全國第十家上市的城商行。

據(jù)《河南商報》報道，鄭州銀行曾是河南省規(guī)模最大的城商行，不過2014年12月中原銀行開業(yè)后，鄭州銀行退居第二位。有關上市，鄭州銀行已經(jīng)準備了多年。2012年初，證監(jiān)會首次公開提交申請的城商行名單之后，鄭州銀行的高層就曾對外表示準備IPO，當時就有“2012年內完成戰(zhàn)略投資者引進，并力爭在3年內上市”的規(guī)劃。

《時代周報》曾報道表示，事實上，鄭州銀行的上市工作已準備多年。早在2009年更名時就已提及，“實施遷址、引進戰(zhàn)略投資者、謀劃上市成為重要的"三步走"。”

2011年，鄭州銀行的上市規(guī)劃被明確提出。該行董事長王天宇當時表示，計劃在2012年內完成戰(zhàn)略投資者引進，并力爭在2015年前實現(xiàn)上市計劃。2012年，鄭州市政府還牽頭成立鄭州銀行IPO上市工作領導小組，推進該行上市工作。2014年8月，鄭州銀行公開招募戰(zhàn)略投資者，計劃“以轉讓存量股份或增資的方式引入1-2名戰(zhàn)略投資者”。王天宇表示，本次引入戰(zhàn)略投資者的主要對象包括大型央企和國有企業(yè)、大型民營企業(yè)、銀行保險類金融機構，將視情況選擇1家外資金融機構。

山東商報報道稱，截至目前，鄭州銀行、重慶銀行、徽商銀行、哈爾濱銀行、盛京銀行與錦州銀行等6家港股上市銀行，均公布了在A股上市的計劃。已經(jīng)登陸港交所的銀行們，為何不放棄登陸A股市場?

目前港股成交低迷，而A股估值較高。據(jù)恒豐銀行研究院院長董希淼估計，兩地的估值相差35%左右，所以企業(yè)更加愿意在國內上市，越來越多的中概股回歸A股也反映了這個問題。但是由于此前近10年來都沒有中小銀行在A股上市，許多銀行只能曲線救國選擇在港股上市。去年下半年以來，證監(jiān)會明顯加快國內銀行的上市批復，所以越來越多的港股上市銀行計劃在A+H兩地上市。

董希淼認為，今年不良貸款爆發(fā)較多，不良貸款的撥備會占用較高的資本金，銀行利潤下降較快，則銀行補充資本金的渠道也越來越少，監(jiān)管對于資本充足率要求越來越高，所以銀行普遍面臨較大的補充資本金需求。

賀宛男：銀行股上市應少些再少些

著名財經(jīng)評論人賀宛男在《金融投資報》上發(fā)文稱，銀行股上市應少些再少些。商業(yè)銀行的絕大部分資產(chǎn)都已經(jīng)上市了，沒有上市的多是不怎么樣的、甚至人為包裝的次等資產(chǎn)。銀行業(yè)早已過了盈利增長青春期，已處于行業(yè)停滯乃至行業(yè)衰退期。再讓商業(yè)銀行成批上市，實際上就是與經(jīng)濟轉型方向背道而馳。

賀宛男表示，力主銀行股IPO少些再少些，倒不是因為募資金額，比起前些年國有大行上市動輒吸金數(shù)百億，現(xiàn)在的城商行和農(nóng)商行規(guī)模可是小很多了。再說，相信管理層定會適當縮減。“關鍵不在募資數(shù)量，而在上市銀行的資產(chǎn)質量。類似的城商行、農(nóng)商行發(fā)股募資，就是拿股民的錢，去填補其越來越大的壞賬黑洞!”

賀宛男指出，在A股市場，上市銀行家數(shù)并不多，可無論是資產(chǎn)比重還是市值比重都已經(jīng)很高。銀監(jiān)會數(shù)據(jù)顯示，截止2015年末，商業(yè)銀行總資產(chǎn)合計為155.83萬億，同期16家上市銀行總資產(chǎn)合計為118.8萬億，上市資產(chǎn)占比76.27%;2015年商業(yè)銀行累計凈利潤1.59萬億，同期16家上市銀行凈利潤累計1.28萬億，占比80.5%。商業(yè)銀行的絕大部分資產(chǎn)都已經(jīng)上市了，沒有上市的多是不怎么樣的、甚至人為包裝的次等資產(chǎn)。

賀宛男認為，銀行業(yè)早已過了盈利增長的青春期，已經(jīng)處于行業(yè)停滯乃至行業(yè)衰退期。我國經(jīng)濟正處于轉型期，標志之一就是逐步降低以銀行信貸為主的間接融資。而我國以銀行為主的金融資產(chǎn)已經(jīng)夠龐大夠泡沫的了。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截止2016年6月末，全國金融資產(chǎn)總規(guī)模為212.31億元，其中銀行資產(chǎn)就達164.2億，銀行資產(chǎn)規(guī)模已經(jīng)是GDP的2.43倍!

“無論是從宏觀目標還是微觀數(shù)據(jù)，今天再讓商業(yè)銀行成批上市，實際上就是與經(jīng)濟轉型，與去杠桿、擠泡沫的方向背道而馳!” 賀宛男稱。