陳冬生/制表 翟超/制圖

證券時報記者 陳冬生

日前，上市保險公司陸續披露了2016年上半年業績快報。今年上半年，新華保險、中國人壽、中國太保三家保險公司凈利潤同比分別下滑50%、65%～70%、46%;此外，主營業務為保險的天茂集團(000627,股吧)扭虧為盈，而西水股份(600291,股吧)的子公司天安財險利潤出現下降。

據了解，保險公司業績的下滑主要是受上半年投資收益大幅下降和傳統險準備金折現率下降的影響。

上半年業績變臉

保監會披露的數據顯示，2016年上半年，整個保險行業預計利潤總額為1055.86億元，同比下降54.05%。其中，產險公司預計利潤總額336.57億元，同比下降43.49%;壽險公司預計利潤總額541.84億元，同比下降65.6%。

上半年，上市保險公司未能“獨善其身”，業績普遍變臉。

新華保險、中國人壽、中國太保相繼公布了業績預減公告，這3家保險公司上半年凈利潤同比分別下滑50%、65%～70%、46%。

目前，中國平安(601318,股吧)尚未發布業績快報，國泰君安證券研究所預計，中國平安2016年半年報業績會好于其他3家公司，主要得益于中國平安業務結構多元，整體上抗投資收益率下滑和補提準備金壓力的能力較強。

海通證券(600837,股吧)非銀行金融行業分析師孫婷則表示，中國平安由于盈利結構多元，預計利潤實現5%正增長。

此外，主營業務為保險的西水股份半年度業績快報顯示，雖然2016年上半年公司實現營業收入141.15億元，較上年同期增加了32.09%，但主要原因是本期子公司天安財險保險業務較上年有所增長，投資收益也相應增加。值得注意的是，西水股份歸屬于母公司股東的凈利潤和基本每股收益較上年同期分別下降98.35%和99.38%，主要原因是上半年西水股份母公司未出售所持興業銀行(601166,股吧)股票及子公司天安財險利潤下降所致。不過，業績快報未公布天安財險利潤具體下降幅度。

今年行業屬性剛變身為保險業的天茂集團公告稱，該公司同比實現扭虧為盈，主要原因為2016年3月16日起公司將國華人壽保險納入合并報表，從2016年3月16日至2016年6月30日期間國華人壽實現凈利潤約7.4億元，歸屬于公司凈利潤約3.8億元。2015年，國華人壽實現歸屬于母公司股東的凈利潤16.5億元。

下滑原因驚人一致

保險業內人士表示，2015年上半年資本市場經歷了一輪牛市，保險公司總投資收益率達到近年來高峰，保險業2015年投資收益率達7.56%，這也導致去年保險公司利潤的基數較高。

平安證券非銀行金融分析師繳文超表示，受整體資本市場影響，預計2016年保險行業投資收益率在4%～5%之間。

2016年以來股市整體低迷，導致保險公司投資收益率出現下滑，因此對2016年上半年保險公司凈利潤沖擊很大。新華保險、中國人壽、中國太保三家公司披露的凈利潤下滑原因驚人一致：受2016年半年度投資收益同比大幅下降和傳統險準備金折現率假設變動的影響。

海通證券非銀行金融行業分析師孫婷則表示，保險公司利潤下降具體有三個方面原因：一是，上半年，利率下行疊加股市低迷導致投資收益大幅減少。保險公司資金運用收益同比下降42.32%，資金運用收益率為2.47%，同比下降2.69個百分點;二是，750天移動平均國債收益率在2016年大幅下移，使得傳統險準備金折險率下調，導致準備金多提，稅前利潤相應減少;三是，利潤下降是由市場環境外生因素和去年高基數所導致的，屬于中短期現象，且易被市場充分預期。

在經濟增速下行的背景下，利差收窄的趨勢明顯，在以利差為主的盈利模式下，保險公司投資端壓力巨大。國泰君安證券研究所稱，對比美國、日本等成熟市場的保險公司，當前我國上市保險公司的資產配置結構合理，投資收益率處于合理區間，改善空間總體上并不大，因此尋找高收益率的資產不是唯一出路，而變革盈利模式、增加死差益和費差益在利源中的占比路子能使得保險公司走得更長遠。

此外，平安證券分析師繳文超預計，保險公司可能更加重視權益市場配置，2016年下半年部分保險公司可能繼續舉牌A股藍籌公司。