以經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)為生的保險(xiǎn)公司，自身的激進(jìn)投資卻可能產(chǎn)生出巨大金融風(fēng)險(xiǎn)，這需要引起高度重視。在當(dāng)下的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和競(jìng)爭(zhēng)壓力下，一些高成本保險(xiǎn)資金為獲取高收益，提升風(fēng)險(xiǎn)偏好、投向高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，投資風(fēng)格趨于激進(jìn)化，風(fēng)險(xiǎn)則蘊(yùn)藏其中。

監(jiān)管層對(duì)此密切關(guān)注。據(jù)報(bào)道，保監(jiān)會(huì)相關(guān)負(fù)責(zé)人在近日召開(kāi)的保險(xiǎn)資金運(yùn)用座談會(huì)上透露，下一步將加強(qiáng)保險(xiǎn)資金運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)防范和應(yīng)對(duì)工作，守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)底線，尤其是進(jìn)一步強(qiáng)化對(duì)重點(diǎn)公司和重點(diǎn)業(yè)務(wù)的監(jiān)管力度。保監(jiān)會(huì)主席項(xiàng)俊波此前還表示，絕不讓保險(xiǎn)公司成為單一股東的融資平臺(tái)。此外，監(jiān)管部門(mén)在調(diào)查中發(fā)現(xiàn)，個(gè)別險(xiǎn)企公司治理存在重大缺陷，股權(quán)結(jié)構(gòu)復(fù)雜且不透明，“一股獨(dú)大”成為導(dǎo)致開(kāi)發(fā)激進(jìn)的產(chǎn)品，開(kāi)展激進(jìn)銷(xiāo)售、激進(jìn)投資，最后出現(xiàn)投資失敗、償付能力不足、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)等問(wèn)題的深層次原因。

近期，保險(xiǎn)資金在資本市場(chǎng)掀起了巨浪，十分令人矚目。其中典型的案例就是寶能系收購(gòu)萬(wàn)科。寶能系的購(gòu)買(mǎi)行動(dòng)中，多種金融工具匯合形成了高杠桿，同時(shí)，旗下前海人壽龐大的保險(xiǎn)資金成為大股東的一致行動(dòng)人，“保險(xiǎn)公司成為單一股東的融資平臺(tái)”的特征已經(jīng)較為明顯。

寶能系等掀起巨浪的背后，是保險(xiǎn)資金巨大的體量。三年來(lái)我國(guó)保險(xiǎn)市場(chǎng)總規(guī)模連續(xù)超過(guò)德國(guó)、法國(guó)、英國(guó)，從全球第六位躍居第三位。2016年上半年保費(fèi)收入達(dá)1.9萬(wàn)億元，今年全年有望超過(guò)日本成為全球第二大保險(xiǎn)市場(chǎng)。截至2016年5月,保險(xiǎn)行業(yè)總資產(chǎn)接近14萬(wàn)億元,可運(yùn)用資金余額12.1萬(wàn)億元。保險(xiǎn)資金境內(nèi)外投資全面開(kāi)閘后，動(dòng)輒千億資金涌入各類(lèi)要素市場(chǎng)，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)儼然已成為市場(chǎng)上最大的買(mǎi)方之一。

近年來(lái)，隨著保險(xiǎn)綜合經(jīng)營(yíng)范圍不斷擴(kuò)展，業(yè)務(wù)和風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)趨于復(fù)雜，關(guān)聯(lián)交易增多，風(fēng)險(xiǎn)交叉?zhèn)鬟f的可能性加大。目前，國(guó)內(nèi)一些保險(xiǎn)集團(tuán)已經(jīng)或正在爭(zhēng)取擁有金融全牌照，保險(xiǎn)公司越來(lái)越多地參股或控股銀行、證券、基金等非保險(xiǎn)金融機(jī)構(gòu)。此外，保險(xiǎn)資金進(jìn)行基金投資并非單獨(dú)行動(dòng)，而是同時(shí)撬動(dòng)銀行理財(cái)資金、信托計(jì)劃等多種資金渠道，組成一個(gè)結(jié)構(gòu)復(fù)雜的“集團(tuán)軍”，一旦發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)，必然一損俱損，風(fēng)險(xiǎn)快速橫向傳遞并演變?yōu)榭绮块T(mén)金融風(fēng)險(xiǎn)。

監(jiān)管層因此多次強(qiáng)調(diào)，必須通過(guò)加強(qiáng)宏觀審慎監(jiān)管來(lái)予以防范和化解，堅(jiān)決守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的底線。

對(duì)待部分保險(xiǎn)資金投資激進(jìn)化，需要從“疏”和“堵”兩個(gè)角度去看待。

“疏”意味著打碎阻礙投資的玻璃門(mén)，清理投資環(huán)境。此處并非指保險(xiǎn)資金投向限制需要進(jìn)一步放開(kāi)，而是指我國(guó)的投資環(huán)境總體需要更加開(kāi)放和透明。資金缺乏出路是當(dāng)下整個(gè)中國(guó)社會(huì)面臨的現(xiàn)象，險(xiǎn)資只是尋求出路的資金洪流之一小股。今年民間投資增速大幅下降，反映出投資環(huán)境存在的問(wèn)題，也是推高險(xiǎn)資風(fēng)險(xiǎn)偏好、迫使其激進(jìn)化的深層次原因。

“堵”意味著監(jiān)管要跟上。經(jīng)濟(jì)政策宜偏開(kāi)放，金融監(jiān)管宜偏保守。從全球經(jīng)驗(yàn)看，對(duì)保險(xiǎn)資金投資的監(jiān)管是全路徑的，而不是階段性或某一時(shí)段的。此外，隨著金融混業(yè)經(jīng)營(yíng)的深入，又涉及金融混業(yè)監(jiān)管的重要命題。當(dāng)資金在銀行、保險(xiǎn)、股市等市場(chǎng)間的跨界融通越來(lái)越頻繁，渠道越來(lái)越多樣時(shí)，金融混業(yè)趨勢(shì)凸顯，“一行三會(huì)”的分業(yè)監(jiān)管模式就顯得力有不及，構(gòu)建大金融監(jiān)管框架，是擺在面前的重大課題。