自保險資金舉牌潮起，再到“寶萬之爭”，萬能險作為股權之爭“利器”是否存在風險，各方一直眾說紛紜。隨著中國保監會9月初連發兩份通知，包括萬能險和投連險在內的人身險產品面臨監管升級。

如今，人身險新規落地滿月。其引導保險公司回歸理性競爭等正面效應毋庸置疑，但在實施后更受關注的是，新規在為保險公司關上一扇門的同時，是否能夠打開另一扇窗?

9月6日，在征求意見稿屢遭風波后，中國保監會印發了《中國保監會關于強化人身保險產品監管工作的通知》、《中國保監會關于進一步完善人身保險精算制度有關事項的通知》(下稱新規)，進一步提升萬能險等人身險產品的保險保障功能。

新規中除了設置一些指標來規范和引導萬能險的保障特性，更提及如下幾項值得注意的問題：一是當萬能賬戶的實際投資收益率連續三個月小于實際結算利率時，當月實際結算利率應當不高于實際投資收益率(或最低保證利率);二是不得將終身壽險/年金保險/護理保險設計成中短存續期產品。與此同時，新規還斷了有萬能險轉投連險產品想法的公司后路。

界面新聞記者從多方了解到，自新規下發后，截至目前業界發生兩大顯著變化：一是，在新單銷售數據上，中小險企和大型公司出現此消彼長的局面;二是，電商平臺正不斷尋找還存在中短存續期產品額度的公司和產品，很多中小保險公司的中短存續期產品額度已用完。而作為此前人身險網銷渠道中的重中之重，保險理財產品正不斷減少，中小險企在回歸保障的路上走得更為艱難。

高華證券一份研究報告認為，監管新規在短期內利好大部分上市險企，因其普遍更自律、中短存續期產品有限。從平安、中國人壽、太保、新華保險的財報來看，今年二季度負債成本出現一定程度的企穩。目前，在上市險企中，人保壽險和太平人壽的中短存續期產品比例最高，其次為新華保險和中國人壽，平安和太保的比例最低。

上述研究報告同時也指出，嚴重依賴中短存續期產品的非上市險企在更嚴格的新規之下則可能面臨現金流壓力。如果不加以管理，非上市險企潛在的大量退保可能導致整體行業更大規模的資金流出。

對于一直依賴投資型產品發展，投連險和萬能險占比高的中小險企而言，轉型迫在眉睫。

界面新聞記者了解到，在類似模式的中小險企中亦分為兩派，一派是內心矛盾的險企，在高成本的保費規模沖上去之后，隨之有“短錢長投”的壓力;另一派則認為，理財型保險無罪，其風險可控，有需求就有存在的必要性。

一家小型保險公司的負責人告訴界面新聞記者：“目前我們在探索創新型的健康保險產品，當然在傳統保險產品里也會有不斷的創新出現。”但他亦表示，已經做好公司規模保費下滑的準備。另據記者了解，部分中型險企還在2017年經營計劃中收縮了保費規模的預期。

事實上，新規對中短存續期產品的年度規模保費作出了極為嚴格的限定：自2019年1月1日、2020年1月1日、2021年1月1日這三個時點起，險企中短存續期產品年度規模保費占總保費之比分別不得超過50%、40%、30%。

業界關于理財型產品是非爭議不斷，監管所考量的“平衡木”走起來亦很難。一方面是堅持保險姓保的本質原則，一方面要順應財富管理發展趨勢。

此前，保監會副主席黃洪在公開場合表示：“遵循行業規律，必須堅持‘保險姓保’。風險保障是行業安身立命之本，也是行業核心價值所在。后來衍生出的儲蓄和財富管理功能，也是服從和服務于風險保障功能，有主次之分，先后之別。而順應財富管理發展趨勢也是行業供給側結構性改革必須重視的方向，如果行業供給側結構性改革不能順應財富管理的發展趨勢，人身保險行業在金融發展格局中必然會邊緣化。”

幾句話內深意無窮，也成為業界一直討論的焦點。不少業內人士看來，保險的產品端并非不需要理財型產品，但過度突出產品的短期、高頻、高收益和理財特性，部分保險公司甚至出現萬能險不收任何費用，投資收益率與結算利率倒掛，試圖通過“短錢長配”博取高回報，誘發利差損、現金流等風險隱患不容忽視。

而事事有度亦適用于萬能險。萬能險、投連險等帶有財富管理功能的險種產生于經濟環境變化，產生于消費者的真實需求，是保險保障功能的延伸。以國際市場為例，萬能險在美國誕生第6年即獲得38%的市場份額，已成為美國保險市場的主流險種。目前投連險在英國保險市場的份額超過50%。

萬能險、投連險自引入中國后就受到保險消費者的青睞，業務快速發展，市場份額已經超過三成。反映廣大消費者希望壽險保單中積累的現金價值，能夠更加靈活地參與分享經濟發展的成果。無論是需求端和供應端都需要這樣的產品。

方正證券(601901,股吧)一份研究報告數據顯示，2015年中國有57家人身險公司開辦了萬能險，萬能險保費收入達7647億元，萬能險產品接近1000個，達到歷史新高。2016年1至7月，在多重嚴格監管的條件下，萬能險保費收入已超過2015年全年，達8670億元，占總保費收入的比例提升至34.5%。

不過業界對于投連險爭議最多，更有業內人士擔憂，這會讓行業回到分紅險時代。雖然短期內投連險保費收入并不會出現大幅下跌，但市場觀點認為，從趨勢上來講，投連險的增速已開始趨于下行。

理財型產品是非爭議不斷，還有一點即其背后的投資，除了短錢長投、粗配風險，黃洪還曾表示：“目前少數保險公司借助復雜的金融產品和交易結構，用保費收入進行自我注資，循環使用，虛增資本，或者通過抵押保險公司的股權舉債增資，以及通過其他非自有資金向保險公司注資，放大業務杠桿和經營風險。”

針對這些問題，監管部門表示，將完善法律規章，堵塞漏洞，嚴肅追究虛假增資的行政責任乃至刑事責任。修訂保險公司股權管理辦法，強化向保險公司投資資金來源的自有性質，將保險公司的杠桿控制在合理的水平，防止系統性風險的產生。