今年8月，江蘇銀行在上海證券交易所正式掛牌，成為近十年來上市的首家城商行。一直因資本金不足掣肘擴張的江蘇銀行終于拿到了融資“綠卡”，其上市也標志著銀行A股上市進程重啟。不過，風光上市之后，江蘇銀行也面臨著不良率高企、貸款集中度過高等問題，而上市之后如何進行業務轉型更是江蘇銀行亟待解決的問題。

資本金掣肘發展

上市謀出路

去年7月過會，今年6月拿到IPO批文，直到8月如愿在上交所掛牌，江蘇銀行在苦熬六年之后，于今年下半年完成了登陸A股市場的最后沖刺。

而在其苦苦追求上市的背后，是出于對資本金的渴求。江蘇銀行最新的招股書顯示，江蘇銀行公開發行不超過11.54億股，公司募集資金將全部用于充實資本金，加上1.09億元的發行費用，此次募集資金約72億元。

事實上，江蘇銀行的業績發展一直很穩定。截至去年底，按資產規模，江蘇銀行是我國城商行中的“老三”，江蘇省最大的城商行。平安證券今年6月發布的數據也顯示，在城商行排名中，江蘇銀行資產規模僅次于北京銀行(601169,股吧)和上海銀行。

不過，同大部分未上市的城商行一樣，伴隨資產質量的承壓以及資產規模的擴張，資本金不足始終限制著江蘇銀行的發展。據江蘇銀行上市前夕發布的最新財報顯示，截至今年上半年，江蘇銀行資本充足率為11.23%，比去年底的11.54%進一步降低。事實上，從2011年開始，江蘇銀行的資本充足率僅在2014年有所提升，五年來分別為12.82%、12.16%、11.63%、12.24%和11.54%。

此外，截至去年末，江蘇銀行核心一級資本充足率、一級資本充足率和資本充足率分別為8.59%、8.60%和11.54%，其中一級資本充足率離監管要求的8.5%十分接近。國金證券(600109,股吧)分析指出，江蘇銀行此次IPO融資后緩解了公司資產規模擴張瓶頸，也及時補充了核心一級資本。

不良率連年高企

資產質量承壓

雖然江蘇銀行上市為其補充資本尋找到了出路，但也無法掩蓋其資產質量的堪憂狀況。華融證券在研報中指出，江蘇銀行主要客戶群體集中在中小企業，其經營情況和資金狀況承受較大壓力，拖累了公司的資產質量。

財報數據顯示，江蘇銀行近三年，公司不良貸款余額和不良貸款比例持續上升，2015年不良率為1.43%，這一數據呈現出明顯增長的態勢，其在2014年底和2013年底的不良貸款率分別為1.3%和1.15%。此外，截至去年，該行撥備覆蓋率為344.01%，下降較快，公司資產質量持續承壓。

對于該行的資產狀況，北京大學經濟學院金融系副主任呂隨啟直言，現階段銀行業不良率都在大幅上升，實際上，很多銀行不良率預計在2.5%以上。江蘇銀行去年不良率為1.43%，是為了準備上市，實際應該比這個數據要高，預計也在2%以上。事實上，在“2016中國銀行業發展論壇”上，銀監會國有重點金融機構監事會主席于學軍也曾透露，到今年5月末，全國銀行業金融機構不良貸款余額已超過2萬億元，不良率突破2%，達到2.15%。

此外，江蘇銀行雖已叩開A股大門，但其IPO難言圓滿，其IPO發行規模在自砍大半后，江蘇銀行IPO發行在申購環節也被延期。江蘇銀行此次公開發行的新股股數不超過11.54億股，相比此前擬發行股數不超過25.98億股，規模減少了一大半。江蘇銀行也因市盈率高于同行業上市公司二級市場平均市盈率，存在估值水平向行業平均市盈率回歸、股價下跌給一級市場投資者帶來損失的風險，申購日曾被延期三周。

收入結構單一

上市轉型存隱憂

除去市盈率過高、不良率高企等，江蘇銀行的貸款投放存在地區集中度高、行業集中度高以及對公業務依賴度高的“三高”問題。

招股書顯示，截至去年底，江蘇銀行超過83%的貸款和墊款主要投放在江蘇地區，省外的不足17%。其中，江蘇地區的貸款主要分布在無錫、蘇州、南京和南通，占比依次是16.41%、11.49%、10.18%和8.67%。

從行業分布看，主要投向為批發零售業和制造業，前者占21.11%，后者為21.03%。具體到行業貸款風險來看，江蘇銀行涉及鋼貿、光伏和航運等行業的不良貸款率極高。截至去年底，鋼貿行業不良率超過13%，航運行業超過18%，而全口徑房地產貸款則只有0.33%。

與其他城商行相比，江蘇銀行的收入結構較為單一，對利息收入的依賴度高。2012-2014年，非息收入占比始終處于12%以下，2015年江蘇銀行加大了對中間業務的投入，非息收入達到40.76億元，同比大幅增長36.46%，同時非息收入占比顯著上升至14.53%，但與城商行同業相比，仍有一定的增長空間。

此外，江蘇銀行仍然十分依賴對公業務。在2015年各項業務營業收入占比方面，江蘇銀行的公司銀行業務收入占比為68.5%;個人銀行業務收入占比14.6%;資金業務收入占比16.2%。國金證券研報指出，江蘇銀行近幾年利潤來源中70%以上依賴于公司銀行業務，利潤來源不夠多元化，利潤來源單一在信用風險較高的市場環境中不可避免地會受到更大的沖擊。中國社科院金融研究所銀行研究室主任曾剛指出，上市之后，江蘇銀行需要做到業務結構的平衡，零售業務占比要適度上升，同時要尋找差異性定位，同時穩固在局部市場的優勢。

值得注意的是，江蘇銀行也正在發力零售業務。從過去三年的情況看，江蘇銀行的公司銀行業務收入占比不斷下降，而個人銀行業務、資金業務收入占比則在上升。以個人貸款為例，2013-2015年，江蘇銀行個人貸款占貸款總額的比例分別為14.6%、15.1%、17.5%。