在正式發(fā)布三季報之前，中國人壽于上周率先發(fā)布了業(yè)績預告。然而從公告來看，情況依然不妙。

大幅下滑

在第三季度業(yè)績預告中，中國人壽披露：“經(jīng)本公司初步測算，預計2016年第三季度歸屬于母公司股東的凈利潤較2015年同期減少約60%。”至于原因，其稱，主要是受投資收益下降及傳統(tǒng)險準備金折現(xiàn)率假設更新的影響。

其實，這些因素的影響早已有所體現(xiàn)。

半年報曾顯示，中國人壽今年上半年歸屬于母公司股東的凈利潤較去年同期減少67%。而去年上半年，中國人壽的凈利潤增速則超過了71%。從投資細項收益來看，今年上半年中國人壽以公允價值計量且其變動計入當期損益的金融資產(chǎn)收益虧損10.44億元，而可供出售金融資產(chǎn)收益為220.95億元，較去年同期下滑58.1%。至于原因，兩者均受資本市場波動影響。

除了投資本身，保險賠付支出和責任準備金計提壓力增加也在影響上半年的利潤水平。半年報顯示，中國人壽今年上半年賠付支出增加了55.2%，其中壽險業(yè)務賠付支出增加58.1%;健康險業(yè)務賠付支出增加31.7%;意外險業(yè)務賠付支出增加42.0%。不過對于第三季度保險賠付支出和責任準備金計提情況，業(yè)績預告并未披露。

盡管依然是“壽險老大”，但中國人壽近些年的市場份額在不斷降低。比如，2011年末還在33%以上，而到了今年二季度末，卻只有20.6%。以原保費收入來衡量，平安人壽是中國第二大壽險公司。由于三季報尚未披露，但從今年半年報看，平安人壽的市場份額在11.5%。

銀保空間

根據(jù)最新公告來看，中國人壽今年前三季度累計原保險保費收入約為人民幣 3763 億元。新金融記者注意到，早在今年上半年，中國人壽便已賺得保費人民幣 2842.42億元。

目前，中國人壽極為倚重個險渠道。以今年上半年的情況看，個險渠道保險業(yè)務收入占比超過60%;而銀保渠道收入占比為30.7%，團險渠道收入占比為4.7%，大病保險業(yè)務、電銷等其他渠道占比約為3.8%。

半年報顯示，中國人壽今年上半年個險渠道總保費達人民幣 1777.04億元，同比增長32.8%。

中國人壽稱，這是得益于銷售隊伍擴量提質(zhì)，以及借力新的技術手段搭建客戶開拓及經(jīng)營平臺。數(shù)據(jù)顯示，截至今年二季度末，中國人壽保險營銷員隊伍規(guī)模達129 萬人，較2015年底增長 32%。而在職員工總數(shù)約為9.7萬人。

銀保渠道是中國人壽第二大收入渠道。不過伴隨中國人壽成為廣發(fā)銀行第一大股東，外界對其銀保業(yè)務的未來也抱有極大期待。今年7月，保監(jiān)會官網(wǎng)對外公開了《關于中國人壽保險股份有限公司投資廣發(fā)銀行股份有限公司股權的批復》。

據(jù)批復來看，保監(jiān)會同意中國人壽以受讓方式增持廣發(fā)銀行股份至43.686%，中國人壽由此成為廣發(fā)銀行第一大股東。之后的8月底，“國壽系”人馬開始接管廣發(fā)銀行。

在接受新金融記者采訪時，廣發(fā)銀行稱，在中國人壽成為廣發(fā)銀行第一大股東后，一方面，將發(fā)揮自身在保險業(yè)務、資管業(yè)務等領域優(yōu)勢，幫助廣發(fā)銀行優(yōu)化收入結構，提高廣發(fā)銀行的非利息收入占比，從而提升銀行的盈利水平;另一方面，銀行與保險在資產(chǎn)負債業(yè)務結構方面天然具有很強的互補性，銀行與保險綜合經(jīng)營有利于分散風險、平滑業(yè)績、提升風險抵御能力。按照廣發(fā)銀行的說法，保險資金與銀行資金結合在一起，可以有效滿足股權、債權等多方面需求。而保險與銀行也可共同為客戶提供財產(chǎn)保險、員工福利、財務顧問、支付清算、賬戶管理等綜合金融服務。

值得一提的是，保監(jiān)會在前述批復中，也要求中國人壽應當依法履行股東職責，按照既定發(fā)展規(guī)劃，穩(wěn)步推進銀保業(yè)務協(xié)同。

投資壓力

投資收益率下降不僅對保險公司退保形成較大壓力，而且也極大影響險企利潤。

具體到中國人壽，受利率下行及資本市場波動等因素影響，2016年上半年公司總投資收益為人民幣508.41億元，同比下降49.1%。

新金融記者了解到，除了要求深耕實挖承保業(yè)務，廣拓利源，強化成本管控，推進公司向規(guī)模效益型轉變，中國人壽董事長楊明生此前還表示要加強資產(chǎn)負債聯(lián)動管理，加大市場化委托力度，努力提高資金運用收益水平等。

一位上市券商非銀金融研究員表示，在市場利率不斷下行背景下，債券收益率逐漸走低且信用違約頻發(fā)，險資配置銀行存款及債券比例不斷減少。而同時，股票市場沒有明顯好轉，險資逐漸轉向另類投資中的海外投資和基建投資，優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)荒背景下險資配置逐漸困難。

“由于險資體量大、投資周期長的特點，保險公司只能適應而不能改變投資環(huán)境。”前述研究員認為，投資環(huán)境好壞是作用于所有保險公司的行業(yè)性力量，險企之間的差異被掩蓋，這與近幾年多家險企依靠萬能險同時崛起的現(xiàn)象相符。如果投資環(huán)境發(fā)生趨勢性改變，則意味著保險真正的分化已經(jīng)開始。相比較而言，基于保障產(chǎn)品定位的險企具有更高的穩(wěn)定性，主動創(chuàng)造價值的優(yōu)勢得以放大。

多位業(yè)內(nèi)人士則對記者表示，在優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)荒背景下，保險公司可能更加重視權益市場配置，比如部分保險公司可能繼續(xù)舉牌 A股藍籌公司。