前不久，央視財經頻道《對話》欄目播放了題為"量化寬松的是非功過"的節目。出席對話的專家是來自中、美、歐的政界和金融界人士。其中外方有歐盟委員會前主席、意大利前總理羅馬諾·普羅迪，美中關系全國委員會會長斯蒂芬·歐倫斯，波蘭前總理馬雷克·貝爾卡。主持人為陳偉鴻。下面是中方參與者交通銀行首席經濟學家連平與主持人的精彩對話。

主持人：貨幣寬松是鎮痛劑還是消炎藥？

連平：我覺得鎮痛劑的效果還是更明顯的，但多少還有一點消炎的作用。比如說量化寬松帶來了低利率環境，促進消費和投資;比如說由于流動性寬松產生了財富效應，也刺激了投資和消費;還有本幣供應的急劇增加，帶來了本幣貶值，刺激了出口，帶來了新的增長動力等等。同時也有負面效應，比如說資產泡沫，比如說帶來的杠桿率的持續上升，為未來的經濟危機埋下了隱患和伏筆。

主持人：地產泡沫增大背景下可否去境外買房？

連平：如果說我們有這個想法即到境外買房來獲得增值的話，我勸你還是要謹慎。因為房地產市場，中國的整個的體制和機制，跟國外尤其是歐美相比，有很大的不同。不要看美國和歐洲可能在短期內，由于寬松政策所帶來的流動性過多，刺激了資產泡沫，導致了房價出現一定程度的上漲，其中當然包括中國人自己去買房所做的貢獻。但是隨后相關的政策一定會出臺。所以我們也聽到很多中國投資者在美國、在其他地方投資，套牢了，而且房地產市場的套牢跟股市的套牢恐怕是不能同日而語的。所以我覺得還是應該要非常的謹慎。拿對中國房地產市場的這種理念跑到國外去，那是肯定要吃虧的。

主持人：資產泡沫是否是一出永遠演不完的連續劇？

連平：泡沫的出現很可能是循環往復的。我們拿中國的例子來說，應該說在2014年以后，我們推行的政策是向松進行調整，談不上極度的寬松，也談不上搞什么QE，當然有一定的力度，六次降息降準。于是我們去看中國的市場，從2014年以來，股市發生過什么，然后接下來房地產市場出現了比較明顯的局部泡沫。但同時我們再去看美國和歐洲，資本市場出現了泡沫比較明顯。當然美聯儲是一直想要加息，想要改變這種極度寬松的狀況，但是條件始終不太成熟。所以對于未來，我覺得歐洲、美國以及其他的發達經濟體，在極度寬松以后所帶來的泡沫，絕對不要掉以輕心。

主持人：一旦收緊了貨幣政策，全球經濟會惡化嗎？

連平：從目前來看，歐洲也好，日本也好，繼續推行寬松的貨幣政策，恐怕是沒有懸念的，短期內或者半年一年內要叫他迅速地改弦更張很難。美國作為全球經濟的老大，它要開始推行緊縮的貨幣政策，那必然會導致貨幣政策的溢出效應在全球出現一種碰撞，這個碰撞就會導致全球的資本流動會出現劇烈的變動。就像2015年底，美聯儲加息，我們看到很多發展中經濟體，資本加快流出，貨幣急劇的貶值。最近人民幣貶值的壓力加大，這也是其中的一個因素。所以我認為，在目前的這個狀態下，在全球經濟復蘇依然是步履蹣跚的情況下，更加協調地貨幣政策可能對世界經濟會帶來更多的好處。

主持人：負利率對金融業有傷害嗎？

連平：什么事情都不能做到反面。繼續推進寬松，搞到負利率這種狀態，而且負利率這種狀態它不是一時，而是維持很長一段時間，那毫無疑問必定會對銀行業，乃至于整個金融業帶來極大的傷害。當經濟出現問題的時候，把銀行業、金融業這塊蛋糕切一點出來，切一大塊出來，切到不傷銀行業的本身，包括它存在的基礎，那么問題還不大。但是如果說你做到持續的負利率，對這個行業產生深刻的傷害，那最終離經濟危機也就不遠了。

主持人：寬松貨幣政策會拉大貧富差距嗎？

連平：前面其實我們討論到了，寬松貨幣政策導致資產價格的泡沫。那么我們要問，誰手中擁有的資產比較多，誰手中擁有的優質資產比較多，那肯定不是窮人，一定是富人。比如說像中國的房價上漲，三四線城市漲了還是一二線城市漲了，富人是住在什么地方。再看一二線城市中間，周邊的這些房價漲了沒有，還是市中心優質的，或者說周邊優質的房產漲了，所以這些都非常清楚。而且我們還可以舉出許多相關的例子，高凈值人群的資產，他的收入增長的態勢，那完全是不能跟低收入階層來進行比較的。要控制這個分化，其中重要的一條，我認為還是首先要控制資產價格泡沫。

主持人：貨幣政策寬松是否會導致社會動蕩，全球化會消失嗎？

連平：我個人認為全球化推進的進程在最近這個階段，這個階段不是幾個月，幾年甚至要稍微長一些，真的是會遇到非常大的阻力。至于貨幣政策的寬松，會不會帶來動蕩和戰爭，我覺得確實這個邏輯鏈條太長了，很難找到一個相對還比較合理的直接的邏輯關系。但我們也不應該否認，如果說當經濟衰退，很多經濟體尤其是主要的經濟體出現許多問題的時候，那時候往往貨幣政策也可能會添亂，也可能會成為制造社會動亂的某種推動性因素。

其實現在出現的反全球化的過程、很多因素和很多現象，我認為并不奇怪。如果我們拿人類歷史長河來看目前這個發展的狀態，我們就可以看到，整體來說，國際化是一個長期發展的趨勢。但它在發展的過程當中，在某一些階段，會出現一些停止，甚至于是倒退，那就是經濟衰退的時候。經濟一衰退，國內的問題很多，都希望能夠保住本國的就業，希望能夠保住自己的市場，能夠讓這些利益更多的由自身來獲得，那么就會對外來的投資、貿易等等采取一些把這個壁壘調高的一系列措施。那么我們去看過去，每次危機的時候，基本上都是這樣，所以我們看到的全球的貿易，往往是在危機之前是階段性的增速頂峰，但危機之后則迅速地萎縮。