為防范金融風險，更好地發揮資產管理業務的功能，切實服務實體經濟的投融資需求，銀行資管將回歸“受人之托、代客理財”的本源，用投資理念取代信貸理念，用分散風險、配置風險取代管理風險，構建全面的資產管理業務風險管理體系。

防范金融機構風險傳導

在這一背景下，金融去桿杠、防風險已經在資管行業展開。

伴隨央行維持資金面“緊平衡”，銀行理財通過委外、過度加杠桿投向債市的套利方式難以為繼。華創證券齊晟指出，2016年底，銀行理財通過委外途徑進入債券市場的同業鏈條受到明顯沖擊。

對銀行來說，另一條銀行資管業務的風險傳導，來源于結構性產品的“假股實債”。銀行理財通過資管通道投向結構化產品的優先級，來實現保本收益。穿透來看，底層資產有上市公司的股票、也有房地產領域資產。但事實上，當底層資產出現風險或“通道”機構發生違約的時候，這部分收益并不能獲得保障。

2016年年中，《證券期貨經營機構落實資產管理業務“八條底線”禁止行為細則》將銀行理財資金通過券商這一“通道”的優先劣后結構化產品堵上了。然而，理財產品仍可以通過信托實現結構化投資。

“多重風險相互交織、相互傳染的復雜局面是銀行資管面臨的挑戰。加強全面風險管理體系，成為銀行資管的重中之重。”業內人士指出，因為銀行、保險公司、基金、證券機構之間相互關聯，并與托管、定價機構、證券借貸經紀之間的密切聯系，在大規模贖回或者市場出現擾動的時候，沒有任何一家機構可以獨善其身。

委外投資重視機構綜合能力

為避免金融機構之間的風險傳導，消除多層嵌套成為大勢所趨。

在業內人士看來，未來，被委托投資機構再去投資其他資產管理產品，也就是資管機構充當“通道”的情況，將會被限制。但是，基于資產管理的特性，銀行通過FOF(基金中的基金)、MOM(管理人的管理人基金)以及一層委外進行投資有其合理性。

“統一監管的目的在于，減少金融機構由于各條線監管政策不一致帶來的監管套利。”齊晟指出。

這使得銀行作為資管行業的大買方，銀行對FOF、MOM及委外機構管理需求更加旺盛。

“在FOF和MOM中，銀行理財資金對私募產品或私募資金管理人選擇更加多元化，風險敞口得到分散。投資運作中的凈值波動風險可以有效平抑，這使得風險在很大程度上降低。”業內人士指出，這可以滿足一些銀行理財高凈值客戶的風險偏好需求。

銀行對于委外投資機構的挑選更加精細化。一位城商行資管負責人對記者表示，當前，銀行委外投資主要是投向債市。而2017年債市的流動性管理更加復雜，需要選擇優質的投顧團隊。

“銀行資管有非常大的熱情，在資產證券化領域與其他金融機構合作。”另一位城商行資管人士對記者補充道。

“銀行會從客戶維度出發，積極挖掘信貸資產證券化、重組并購、國企改革、優先股等優質領域，破解表內外項目來源高度同質化、優質投資項目供給不足的困難。”一位大行資產管理部人士表示，由此推進資產管理產品從預期收益型向凈值型轉變，真正實現“買者自負、賣者盡責”，逐步構建以管理費用和業績報酬為主要收入來源的盈利模式。