截至4月末，全部25家A股上市銀行一季報悉數披露完畢。整體來看，營收增速低于凈利潤增速、貸款增速高于資產增速成為上市銀行的共性特征。

究其原因，除了受監管環境、交易環境變化導致非利息收入變化，以及營改增影響外，凈息差的環比變化最為關鍵。市場資金成本上升使得上市銀行負債成本增加，而資產重定價滯后于負債成本的變化，因此，各行凈息差出現了短期的負面波動。

興業銀行(601166,股吧)計財部總經理李健在該行業績說明會上表示，預計2017年宏觀經濟將呈現“前高后低”的趨勢，今年市場利率大概率也將呈現“前高后低”的趨勢，影響息差走勢。

由于負債端結構的差異，上市銀行一季度凈息差出現分化趨勢。部分同業負債依存度較小、存款活期化特征明顯的銀行，凈息差開始企穩甚至回升。與此同時，部分銀行資產質量企穩，使得上市銀行業績增速出現分化。

貸款增速高于資產增速

資產配置上，招商證券(600999,股吧)銀行業分析師馬鯤鵬將一季度上市銀行資產結構調整的共性總結為“表外為表內讓路，表內非信貸為信貸讓路”。而從上市銀行一季報看，這一特征的直接體現即為貸款增速高于資產增速。

數據顯示，25家上市銀行一季度末總貸款余額較年初增長4.31%至70.9萬億元，而同期銀行的資產增速為2.91%。一個更為直觀的數據是，今年一季度上市銀行新增貸款規模達2.93萬億元，在同期的資產增量中占比72.24%。

與此同時，上市銀行同業資產規模較年初減少近5700億元至9.12萬億元，其中上市股份行同業資產合計壓縮25.26%至2.26萬億元。此外，上市銀行投資類資產配置步伐亦趨緩，一季度鮮有銀行投資類資產較年初增幅超過10%。

馬鯤鵬認為，在信貸需求回暖的大背景下，全面縮表并不會發生，縮表只是極個別銀行的資產負債結構調整的階段性結果。

值得注意的是，同業資產收縮的同時，上市銀行同業負債也在同步收窄，25家上市銀行一季度末同業負債余額較年初減少7.46%至19.16萬億元，一季度存款增量則是負債增量的1.11倍。

平安證券銀行研究團隊認為，在同業負債成本居高不下、金融去杠桿持續推進的情況下，各家銀行對于同業資產負債規模的收縮仍將持續，力圖在提升高收益資產占比的同時壓降高收益負債，結構調整的快慢取決于各家銀行資負久期結構的差異。

營收增速低于凈利增速

事實上，從去年下半年開始，上市銀行整體營業收入增速就有慢于歸屬母公司凈利潤增速的態勢。這一趨勢在今年一季度得以延續。

數據顯示，25家上市銀行一季度累計實現營業收入1.02萬億元，同比下滑1.78%，而同期前述銀行累計實現歸屬于母公司的凈利潤為3841.23億元，同比增長2.78%。整體來看，有17家銀行一季度凈利潤增速高于營收增速。

從利潤表結構來看，上市銀行中間業務收入、投資收益整體都在下降，拖累營業收入增長。由于去年一季度不少銀行加大債券資產交易力度，獲得一次性價差投資收益，抬高投資收益基數，今年一季度上市銀行投資收益同比下滑超過三成。

中間業務收入方面，25家上市銀行一季度手續費及傭金凈收入同比下滑1.69%至2362.57億元。馬鯤鵬認為，中收負增長的主要制約因素在于受監管持續趨嚴影響，資管、代銷等手續費收入表現乏力。

當然，給營業收入增長帶來更大壓力的，還是凈息差的環比變動。2016年末及2017年一季度，市場利率出現上升，銀行業負債端主動負債利率明顯提高，但市場利率提升對信貸資產的傳導存在時滯，資產端定價水平的提升滯后于負債，導致凈息差出現負面波動，影響利息凈收入增長。

以平安銀行(000001,股吧)為例，該行今年一季度同業負債平均付息成本為3.12%，環比提升0.81個百分點;同業存單平均付息成本也環比提升。兩項主動負債成本的提升，將整體計息負債成本抬高0.3個百分點至2.32%。

對營收增速、凈利潤增速剪刀差造成影響的還有銀行業營改增、撥備同比減少的正面作用。數據顯示，25家上市銀行一季度繳納營業稅金及附加合計90億元，同比減少85%。

凈息差分化

在宏觀審慎評估體系(MPA)考核和金融監管全面收緊的背景下，凈息差不僅直接對一季度營收增長造成壓力，也將成為今年分化銀行業績增速的主要因素之一。

李健認為，影響一家銀行息差表現的核心因素主要是貨幣政策、宏觀經濟環境、銀行經營策略以及業務結構。他預計今年市場利率大概率將呈現“前高后低”的趨勢。

具體到銀行經營上，以興業銀行為例，李健認為一季度將是該行的息差表現低點，下階段逐步回升。其理由在于：市場利率出現回落壓降同業負債成本;客戶存款一季度快速增長降低了對同業負債的依賴度。資產方面，該行一季度加大了表內貸款和標準化資產的投入，隨著資產置換和重定價的逐步完成，資產收益率將逐步提升。

值得注意的是，“負債結構將決定今年上市銀行凈息差表現”也被諸多分析人士所接納，息差表現較好的銀行呈現存款活期化程度加強、同業負債依賴度減小的共性。

平安證券銀行研究團隊即認為，同業負債占比較低、資產端結構調整及定價傳導更快的銀行受影響更小，并認為行業息差水平在一季度基本筑底。馬鯤鵬也認為，一季度銀行凈息差已經接近底部區間，預計下半年資產定價水平將逐步提升對沖成本提升的影響，凈息差將逐季回升。

馬鯤鵬表示，存款基礎扎實的銀行負債調整的靈活度更高，預計今年凈息差將較早出現拐點，對同業負債依賴度較高的銀行負債結構調整需要一定的時間，凈息差的拐點可能會相對滯后。

以招行為例，數據顯示，招行一季度凈息差、凈利差環比去年四季度分別上升0.04個百分點、0.03個百分點至2.43%、2.3%。記者 馬傳茂

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