2月8日，央行連續第11日暫停公開市場操作(OMO)，但因當日無央行流動性工具到期，故1月24日以來的連續凈回籠就此終結。與此同時，春節假期日益臨近，居民取現高峰已到來，貨幣市場利率有所反彈，但幅度溫和，市場資金面仍保持平穩局面。市場人士指出，中長期限貨幣市場利率松動，顯示市場對流動性波動的擔憂緩解，今年春節前流動性狀況有望好于往年。

存量逆回購所剩無幾

8日，央行未開展公開市場操作，為連續第11日暫停操作，但當日無央行逆回購等到期，故并未凈回籠資金，自1月24日以來連續的凈回籠就此終結。

由于大量央行逆回購到期回籠，而央行已連續11日暫停操作，市場上存量央行逆回購所剩無幾。Wind數據顯示，目前未到期的央行逆回購只剩700億元，將在3月20日至3月28日陸續到期。另外，2月份共有2435億元MLF到期，到期日為2月15日，因遇春節假日，將順延至2月22日到期。到春節前，公開市場已無央行流動性工具到期壓力。

按近期央行操作來看，如果流動性狀況允許，央行很可能繼續暫停操作。

資金面方面，8日，銀行間債券回購利率漲跌互現，隔夜品種持穩在2.56%，7天期回購(DR007)因剛好可跨春節，加權平均利率大漲19BP至2.91%，但14天回購利率開始回落，下行10BP至3.89%，更長期限的1個月品種小漲3BP至4.02%。

交易員表示，8日早盤資金面保持寬松，跨春節流動性形勢樂觀，到午后資金面呈現均衡態勢，融入需求基本能得到滿足。

節前資金面大勢已定

2018年以來，除了1月稅期因素引起些許波動之外，市場資金面總體保持了較寬松的狀態。業內人士認為，央行在春節前期連續實施凈回籠，本身也是市場上流動性較充裕的反映。

往年經驗表明，春節前取現高峰通常伴隨著春運而來，春節前2-12天大致就是銀行體系現金投放壓力最大、流動性最為緊張的時候，資金利率最高可以沖到年末高位。本周恰好就處在這個時期。

然而，在央行實施如此規模的凈回籠，疊加春節前居民取現高峰的影響，市場資金面仍“面不改色”。

雖然近幾日貨幣市場利率出現一定反彈跡象，但整體仍處于較低水平。以代表性的DR007為例，即便受跨春節因素影響，8日DR007跳漲至2.91%，仍處于2017年以來的中位數水平附近。另外，中長期限貨幣市場利率近期表現相當平穩，2月8日，3個月Shibor報4.696%，已連跌4日，較2017年末低22BP。

究其原因，主要得益于央行建立的“臨時準備金動用安排(CRA)”，為金融機構提供了大額低成本流動性支持，顯著提升了現階段銀行體系流動性規模，穩定了市場預期。

往后看，在春節前取現高峰影響下，不排除資金面會出現稍許波動，但央行仍有充足儲備工具來進行調控，如果資金面明顯收緊，很可能提前進行MLF續作。總的來看，今年春節前流動性將明顯好于往年，而市場關注點已轉向節后，CRA臨時釋放的準備金回籠，可能增加節后流動性運行的不確定性。本報記者 王朱瑩