資管新規(guī)發(fā)布，新的監(jiān)管環(huán)境將重塑大資管生態(tài)。對于基金公司而言，銀行設(shè)立獨(dú)立資管子公司帶來的競爭壓力顯而易見：未來不論是基金公司，還是銀行或下設(shè)資管子公司發(fā)行的公募產(chǎn)品，在產(chǎn)品類型和投資標(biāo)的方面已沒有差異，但是在渠道、資金、客戶等方面，銀行資管子公司卻有著明顯優(yōu)勢。銀行資管子公司是否會(huì)成為基金的強(qiáng)勁對手?

銀行資管子公司

或成公募強(qiáng)勁競爭對手

新規(guī)為落實(shí)第三方托管的規(guī)定，規(guī)定具有證券投資基金托管業(yè)務(wù)資質(zhì)的銀行成立專門子公司開展理財(cái)業(yè)務(wù)。招商銀行(600036,股吧)、華夏銀行(600015,股吧)、光大銀行(601818,股吧)、浦發(fā)銀行(600000,股吧)、中信銀行(601998,股吧)、北京銀行(601169,股吧)……設(shè)立資管子公司的銀行越來越多。多位業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，銀行設(shè)立獨(dú)立的資管子公司或成為公募基金未來強(qiáng)勁的競爭者。

鵬華基金表示，資管新規(guī)標(biāo)志著我國資管行業(yè)首次迎來統(tǒng)一的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)。之前，銀行、基金的業(yè)務(wù)布局和產(chǎn)品類型各有側(cè)重。新規(guī)實(shí)施后，銀行設(shè)立資管子公司，基金公司將面臨更為激烈的競爭格局。銀行、券商等機(jī)構(gòu)主動(dòng)管理意愿上升，將逐步布局凈值型產(chǎn)品業(yè)務(wù)。

北京一位大型公募公司總經(jīng)理認(rèn)為，資管新規(guī)實(shí)施后，公募基金進(jìn)入大資管統(tǒng)一監(jiān)管、充分競爭的市場環(huán)境，尤其是銀行資產(chǎn)管理子公司將成為公募基金強(qiáng)大的競爭對手。

華南一位基金公司人士表示，銀行資管子公司將與基金公司形成直接的競爭關(guān)系。

華南某基金公司產(chǎn)品部總監(jiān)也表示，相對基金公司來說，銀行資管子公司的優(yōu)勢相當(dāng)明顯，他們有著龐大的網(wǎng)點(diǎn)優(yōu)勢，而公募基金的客戶在銀行;資金優(yōu)勢就更不用說。目前基金公司薪酬體系在整個(gè)資管業(yè)中雖有一定優(yōu)勢，不過并不是什么護(hù)城河，如同銀行系基金公司一樣，也會(huì)逐步市場化。

主動(dòng)管理能力

成公募核心競爭力

雖然銀行資管子公司給公募業(yè)造成競爭壓力，但多位業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，公募基金擁有主動(dòng)管理能力這一核心競爭力，仍然具備比較優(yōu)勢。

北京上述大型公募總經(jīng)理認(rèn)為，資管新規(guī)實(shí)施后，對股票債券的主動(dòng)管理能力是公募基金具有的核心競爭力，也是公募基金得以在市場上立足的基礎(chǔ)。固定收益類產(chǎn)品，比如貨幣基金、指數(shù)基金等工具產(chǎn)品可能成為銀行資管子公司的優(yōu)勢領(lǐng)域——海量的客戶、資金、渠道，銀行資管子公司的規(guī)模可能很快發(fā)展起來。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，凈值化管理是公募基金的傳統(tǒng)優(yōu)勢，其他機(jī)構(gòu)要做到凈值化管理還需要一個(gè)適應(yīng)的過程，這將成為公募基金發(fā)展的重要窗口期，也帶來基金與銀行合作的重要契機(jī)。

華南上述基金公司產(chǎn)品部總監(jiān)稱，“銀行理財(cái)在投研團(tuán)隊(duì)成熟之前，可能會(huì)采用委外的模式開展業(yè)務(wù)，這段時(shí)間公募基金仍有相當(dāng)優(yōu)勢，也是公募發(fā)展的重要窗口期。”

華南另一位基金公司人士也認(rèn)為，銀行與其子公司分屬兩個(gè)系統(tǒng)后，基金公司憑借其在人員、系統(tǒng)、制度等方面長期積累的經(jīng)驗(yàn)，在資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)上，特別是在權(quán)益投資方面具有一定的優(yōu)勢。公募基金必須要提升資產(chǎn)管理能力，在產(chǎn)品創(chuàng)新、銷售能力、權(quán)益投資能力等多方面加大力度。

公募基金享制度優(yōu)勢

和人才基礎(chǔ)

多位業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，無論在制度、人才，還是公司治理和激勵(lì)方面，公募基金都有一定優(yōu)勢，這將使公募基金在大資管新格局中占據(jù)有利地位。

北京上述大型公募總經(jīng)理認(rèn)為，資管新規(guī)鼓勵(lì)資管機(jī)構(gòu)推出凈值化產(chǎn)品，打破剛性兌付，而公募基金一直都在做凈值產(chǎn)品，而且沒有剛性兌付。更重要的是，公募基金長期業(yè)績也證明了其在投資管理方面的優(yōu)勢，此外還有人才優(yōu)勢、平臺優(yōu)勢、以價(jià)值投資為主的投資理念等等，公募基金20年的發(fā)展已經(jīng)證明其作為機(jī)構(gòu)投資者的地位。

在公司治理方面，上述總經(jīng)理介紹，公募基金相對銀行有更好的激勵(lì)機(jī)制，比如投研平臺，人才隊(duì)伍的激勵(lì)機(jī)制等，而銀行在這方面相對僵化，銀行人才向公募人才流動(dòng)的趨勢明顯。公募基金的核心優(yōu)勢在于主動(dòng)資管能力，而打造核心資管能力的關(guān)鍵是人才。公募基金4年前即已開始陸續(xù)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)制度，設(shè)立事業(yè)部制。

鵬華基金也認(rèn)為，公募基金發(fā)展了20年，在制度設(shè)計(jì)、體系設(shè)計(jì)、法律構(gòu)架方面立足點(diǎn)較高，發(fā)展穩(wěn)定，同時(shí)，得益于制度優(yōu)勢和人才基礎(chǔ)，經(jīng)過長期的規(guī)范運(yùn)作，具有一定先發(fā)優(yōu)勢。

也有部分業(yè)內(nèi)人士稱，銀行資管子公司也存在自身的問題，發(fā)展起來很難一帆風(fēng)順。

北京上述大型公募總經(jīng)理分析，一方面，銀行資管子公司是按照資管新規(guī)而不是按照基金法設(shè)立的。按照基金法設(shè)立的公募基金分紅是免稅的，銀行資管子公司不一定能夠享受這樣的政策;另一方面，從客戶角度來說，銀行理財(cái)?shù)耐顿Y者習(xí)慣確定收益類產(chǎn)品，在產(chǎn)品凈值化接受度方面較低，而基金投資者早就習(xí)慣了凈值波動(dòng)。

深圳某基金公司固收總監(jiān)也認(rèn)為，按公募基金規(guī)則來看，銀行資管子公司的出現(xiàn)，對基金行業(yè)來說就是多了幾家銀行系基金公司，他們也必須按照市場規(guī)則運(yùn)作，產(chǎn)品代銷費(fèi)用等也要計(jì)算清楚，其他基金公司如果給銀行中間業(yè)務(wù)費(fèi)用比銀行資管子公司更為優(yōu)厚，銀行也沒有理由不做。