隨著《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見》于近期落地，銀行理財(cái)產(chǎn)品打破剛性兌付、向凈值型產(chǎn)品轉(zhuǎn)型已是大勢(shì)所趨。在失去了“剛兌”之后，上市公司近年來狂買理財(cái)產(chǎn)品的情形也將發(fā)生重大變化。

購買銀行理財(cái)產(chǎn)品作為上市公司資金來源之一，利用閑置資金購買理財(cái)產(chǎn)品額度一直居高不下，僅今年以來就有高達(dá)2000億元。一直以來，受監(jiān)管政策要求，上市公司利用閑置募集資金所購買的銀行理財(cái)產(chǎn)品必須符合“保本”這一硬性條件。而在新規(guī)出臺(tái)后，未來保本型理財(cái)產(chǎn)品也終將消失，上市公司利用閑置募集資金購買銀行理財(cái)產(chǎn)品將被新規(guī)拒之門外。

銀行保本型理財(cái)產(chǎn)品

即將退出歷史舞臺(tái)

在監(jiān)管新規(guī)下發(fā)后，雖然銀行理財(cái)?shù)南嚓P(guān)配套細(xì)則仍未披露，但不得承諾保本保收益，打破剛性兌付并向凈值型產(chǎn)品過渡已是銀行理財(cái)產(chǎn)品未來發(fā)展的必然結(jié)果。新規(guī)明確要求：金融機(jī)構(gòu)開展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)時(shí)不得承諾保本保收益。出現(xiàn)兌付困難時(shí)，金融機(jī)構(gòu)不得以任何形式墊資兌付。新規(guī)過渡期至2020年底，而隨著過渡期的日益來臨，曾大受歡迎的保本型銀行理財(cái)產(chǎn)品終將正式告別歷史舞臺(tái)。

與此同時(shí)，以往的預(yù)期收益型理財(cái)產(chǎn)品也將向與開放式基金類似的凈值型產(chǎn)品過渡。新規(guī)要求金融機(jī)構(gòu)對(duì)資產(chǎn)管理產(chǎn)品應(yīng)當(dāng)實(shí)行凈值化管理。凈值生成應(yīng)當(dāng)符合企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則規(guī)定，及時(shí)反映基礎(chǔ)金融資產(chǎn)的收益和風(fēng)險(xiǎn)，由托管機(jī)構(gòu)進(jìn)行核算并定期提供報(bào)告，由外部審計(jì)機(jī)構(gòu)進(jìn)行審計(jì)確認(rèn)。金融機(jī)構(gòu)以攤余成本計(jì)量金融資產(chǎn)凈值，應(yīng)當(dāng)采用適當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)控制手段，對(duì)金融資產(chǎn)凈值的公允性進(jìn)行評(píng)估。當(dāng)以攤余成本計(jì)量已不能真實(shí)公允反映金融資產(chǎn)凈值時(shí)，托管機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)督促金融機(jī)構(gòu)調(diào)整會(huì)計(jì)核算和估值方法。

上市公司委托理財(cái)

最樂衷“保本”二字

保本型銀行理財(cái)產(chǎn)品，一直是銀行理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行的重要類型。未來保本型理財(cái)產(chǎn)品可能要消失，不但使早已習(xí)慣了買理財(cái)產(chǎn)品按預(yù)期收益率“收錢”的普通百姓需要盡快適應(yīng)，對(duì)樂衷于此的上市公司未來購買銀行理財(cái)產(chǎn)品也將平添了幾分“煩惱”。隨著剛性兌付打破，理財(cái)投資風(fēng)險(xiǎn)將逐步轉(zhuǎn)移至投資者身上，“買者自負(fù)”或讓將安全性放在首位的上市公司委托理財(cái)之路變得坎坷起來。

截至去年年末，雖然銀行理財(cái)增速在2017年呈現(xiàn)出斷崖式下跌的態(tài)勢(shì)，并出現(xiàn)了連續(xù)8個(gè)月下降的情況，但理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模仍達(dá)到30萬億元的水平，其中，保本型產(chǎn)品的存續(xù)余額為7.37萬億元，占全部理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)余額的24.95%，國有大行、股份制銀行以及城商行的保本型產(chǎn)品占比也相差無幾。

按照資管新規(guī)要求，銀行發(fā)行保本型理財(cái)產(chǎn)品的日子即將遠(yuǎn)去，而偏偏此類產(chǎn)品又恰恰是將資金安全放在首位的上市公司最為看中的投資品種。目前上市公司購買銀行理財(cái)產(chǎn)品的來源分別為自有資金與閑置募集資金，而對(duì)于后者來說，銀行理財(cái)產(chǎn)品在取消了“保本”后，在過渡期后將有可能與銀行理財(cái)產(chǎn)品無緣。

閑置募集資金

或?qū)]有“合規(guī)”產(chǎn)品可選

上市公司購買銀行理財(cái)產(chǎn)品，將獲得穩(wěn)定的投資回報(bào)并提升公司整體業(yè)績(jī)水平，甚至這部分投資收益已成為一些上市公司的主要利潤(rùn)來源或扭虧手段。也正因如此，上市公司購買理財(cái)產(chǎn)品的熱情逐年升溫。

《證券日?qǐng)?bào)》記者根據(jù)wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，今年以來，滬深兩市發(fā)布的關(guān)于購買銀行理財(cái)產(chǎn)品的公告高達(dá)3300余份，共有976家上市公司或其下屬子公司購買了銀行理財(cái)產(chǎn)品，涉及資金合計(jì)5064億元;其中，有10家上市公司購買理財(cái)產(chǎn)品的金額超過50億元。

在這些上市公司發(fā)布的委托理財(cái)?shù)墓嬷校y行理財(cái)產(chǎn)品仍是上市公司的首選，該類產(chǎn)品占所有購買理財(cái)產(chǎn)品比例高達(dá)九成以上。除強(qiáng)調(diào)理財(cái)資金的流動(dòng)性外，上市公司最為看重的就是所購買理財(cái)產(chǎn)品的資金安全性，絕大多數(shù)公司購買的理財(cái)產(chǎn)品全部選擇標(biāo)注為保本或保收益型的理財(cái)產(chǎn)品，而這也是相關(guān)監(jiān)管政策所要求的。

證監(jiān)會(huì)在下發(fā)的《上市公司監(jiān)管指引第2號(hào)——上市公司募集資金管理和使用的監(jiān)管要求》中就規(guī)定，暫時(shí)閑置的募集資金可進(jìn)行現(xiàn)金管理，但投資的產(chǎn)品必須符合“安全性高，滿足保本要求，產(chǎn)品發(fā)行主體能夠提供保本承諾”的條件。而在交易所發(fā)布的《上市公司募集資金管理辦法》中，也有“產(chǎn)品發(fā)行主體能夠提供保本承諾”的相關(guān)規(guī)定。也就是說，上市公司若動(dòng)用閑置募集資購買理財(cái)產(chǎn)品，“保本”才是根本，收益率如何并不是關(guān)鍵。

目前上市公司理財(cái)產(chǎn)品的資金均來自閑置募集資金及自有資金，而《證券日?qǐng)?bào)》統(tǒng)計(jì)今年以來上市公司購買理財(cái)產(chǎn)品資金類型發(fā)現(xiàn)，這兩項(xiàng)資金的比例相差不大，在今年以來合計(jì)逾5000億元的購買銀行理財(cái)產(chǎn)品中，有逾2000多億元的資金均來自于上市公司的閑置募集資金。若按資管新規(guī)的要求，在沒有保本型產(chǎn)品的退出的情況下，上市公司閑置募資金購買銀行理財(cái)產(chǎn)品將面臨“斷炊”之憂。雖然資管新規(guī)考慮到監(jiān)管和市場(chǎng)的實(shí)際情況，按照“新老劃斷”原則設(shè)置過渡期，在過渡期內(nèi)，為接續(xù)存量產(chǎn)品所投資的未到期資產(chǎn)，維持必要的流動(dòng)性和市場(chǎng)穩(wěn)定，金融機(jī)構(gòu)仍可以發(fā)行老產(chǎn)品對(duì)接，但保本型理財(cái)產(chǎn)品越來越少將是必然。