《證券日報》記者根據中國資產證券化分析網初步統計，截止到昨日，今年以來市場共發行個人消費貸款類ABS產品59只(含企業ABS和信貸ABS)，發行總規模約為1342億元，與去年同期相比下降了約45%。

此外，包括信用卡分期、小額貸款等消費金融類的ABS產品發行金額環比也有不同程度的下降。分析認為，2017年年底，網絡小貸ABS融資被納入表內，合并計算杠桿率，發行ABS產品以減少資本占用的優勢已不明顯，嚴格限制了消費金融ABS的擴張。

消費金融類ABS

年內已發行1342億元

隨著我國經濟增長向消費驅動型轉變，消費金融業務近兩年來飛速發展。今年上半年，各上市銀行旗下消費金融公司的業績引人注目。消費金融ABS一方面由于現金流穩定、風險分散，普遍受投資人青睞;另一方面由于可以有效盤活信貸資產，減少資本占用而受發行主體的青睞。去年消費金融類ABS經歷了爆發式的增長，業內普遍認為，今年以來消費金融類ABS將繼續維持增長。但目前來看，這一情景并未持續。

《證券日報》記者根據中國資產證券化分析網的數據統計，截止到昨日，今年以來市場共發行個人消費貸款類ABS產品59只。其中，企業ABS產品54只，信貸ABS產品5只。合計發行規模為1342億元。以此計算，這一規模與去年同期相比，下降了約45%。

此外，與個人消費相關的信用卡分期ABS產品中，今年以來，共發行5只產品，合計發行規模為470億元，而2017年全年該類產品發行15只，規模為1310.36億元。期限修正后，今年以來該類產品規模比去年同期也下降超過50%。其中，小額貸款類產品今年以來共發行7款，發行規模為67億元，同比下降約62%。

融360此前的一份分析報告指出，今年以來消費金融類ABS產品規模下降，主要是因為2017年底網絡小貸ABS融資被納入表內，合并計算杠桿率，嚴格限制了消費金融ABS的擴張。這一監管規定執行后，一度有消費金融ABS項目停滯甚至終止。

2017年年底，《關于規范整頓“現金貸”業務的通知》下發，文件指出，應加強小額貸款公司資金來源審慎管理。以信貸資產轉讓、資產證券化等名義融入的資金應與表內融資合并計算，合并后的融資總額與資本凈額的比例暫按當地現行比例規定執行，各地不得進一步放寬或變相放寬小額貸款公司融入資金的比例規定。這一規定的出臺，極大減少了通過發行ABS產品，盤活信貸資產，減少凈資本占用這一模式的優勢，使小貸公司發行ABS的意愿降低。

從發行主體來看，今年以來，個人消費類ABS發行主體已經明顯減少。去年發行多個產品的百度金融、拉卡拉網絡小貸等公司，今年以來并沒有新產品發行。

《證券日報》記者還發現，從今年以來發行的59只個人消費貸款類ABS產品的發行主體來看，阿里系仍占據絕對的份額，相關的產品有48只，其中“花唄”系列有29只產品，“借唄”系列發行了16只產品。總計發行金額為1058億元。

為應對上述現金貸整治的新規，螞蟻金服分別對旗下兩家小貸公司進行增資。《證券日報》根據天眼查信息查詢，今年2月27日，“花唄”系列產品的發行主體重慶市螞蟻小微小額貸款有限公司注冊資本由20億元增加到80億元，增加了75%的注冊資本。同日，“借唄”系列產品的發行主體重慶市螞蟻商誠小額貸款有限公司注冊資本由18.09億元增加到40億元，增加了近55%的注冊資本。

除“阿里系”產品外，今年以來京東發行了3只個人消費貸款類ABS產品，分別為京東白條18號至20號;蘇寧小貸作為發行主體發行了一款產品，規模為5億元;小米小貸作為發行主體發行了一款產品，發行規模為30億元。

持牌系消費金融公司

將加速入場

近期，包括招商銀行(600036,股吧)、北京銀行(601169,股吧)、郵儲銀行等多家上市銀行相繼公布2018年半年報，有不少銀行系消費金融公司的業績也浮出水面。據本報記者不完全統計，8家銀行系消費金融公司今年上半年共凈賺約12億元。

但值得注意的是，今年發行的個人消費金融類產品中，發行主體鮮見持牌消費金融公司。捷信消費金融的一份報告顯示，根據監管要求，持牌消費金融公司想要發行ABS，需滿足最低三年經營期限。目前銀保監會批復的消費金融公司中，只有北銀消費金融公司、中銀消費金融公司、四川錦程消費金融公司、捷信消費金融公司4家是在2010年批復，其余的則在2014年8月分以后批復的。因此，根據三年最低年限要求，在今年上半年之前，持牌機構能夠發行ABS的并不多。

目前，監管機構對持牌消費金融公司的資本方面的要求包括：資本充足率不低于8%，投資余額不高于資本凈額的20%等。也有分析認為，隨著越來越多的消費金融公司滿足經營期限要求，持牌系消費金融公司將逐步成為消費金融領域的重要參與者。

《證券日報》記者發現，今年以來發行的個人消費金融ABS產品中，僅有兩款產品的發行主體為持牌消費金融公司，且均為捷信消費金融有限公司的產品。分別為捷嬴“2018-1”和“捷嬴2018-2”，發行規模分別為35.99億元和30.16億元，起息日分別為3月23日和7月24日。

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