中小銀行H股上市之后，卻遇到幾無(wú)成交量的困境。

包括6、7月份在港股上市的江西銀行、九江銀行等銀行股，上市以來(lái)K線圖基本為一條直線，股價(jià)微幅波動(dòng)，成交量也極為低迷。

銀行上市目的，主要是為了募集資金補(bǔ)充資本，提高資本充足率。港股上市銀行次新股表現(xiàn)與A股相比冰火兩重天，其背后有多重原因。

當(dāng)前，部分銀行面臨核心資本充足率和一級(jí)核心資本充足率較為緊張的局面。而中小銀行上市后缺乏交易量，勢(shì)必影響其再融資。

銀行次新股冰火兩重天

既無(wú)A股次新股的大漲，也沒(méi)有“獨(dú)角獸”般的連續(xù)破發(fā)。

總部位于江西省九江市的九江銀行(6190.HK)于7月10日在香港交易所上市，截至11月28日收盤，九江銀行股價(jià)收?qǐng)?bào)10.62港元，市凈率PB為1.19倍，自上市以來(lái)股價(jià)上漲0.19%。

另一家江西的城商行——江西銀行(1916.HK)于6月26日上市后，截至11月28日股價(jià)收?qǐng)?bào)6.70港元，IPO以來(lái)股價(jià)上漲4.85%。該行上市后一月內(nèi)股價(jià)也基本在1%以內(nèi)波動(dòng)。

此外，中原銀行(1216.HK)于2017年7月上市后，迄今股價(jià)下跌3.54%，PB為0.87倍;廣州農(nóng)商銀行(1551.HK)于2017年6月上市后，迄今股價(jià)上漲2.98%。

多位投行和分析師人士表示，在資本市場(chǎng)上，公司IPO上市后一段時(shí)間內(nèi)，會(huì)有穩(wěn)定股價(jià)的需求，至少盡量做到不破發(fā)。為保證順利上市，有的上市公司甚至?xí)彝獠客顿Y人“代持”買股票托市，買股資金由自己出，過(guò)一段時(shí)間后再“回購(gòu)”代持投資人手中的股票，類似操作在資本市場(chǎng)并不新鮮，不過(guò)各公司對(duì)維護(hù)股價(jià)穩(wěn)定的周期訴求不同。

相比在港上市銀行股無(wú)人問(wèn)津的遭遇，A股的情況則相反。

9月26日，長(zhǎng)沙銀行(601577.SH)在A股上市，當(dāng)日股價(jià)上漲44%觸及漲停，但次日股價(jià)即開(kāi)始下跌。截至11月28日午盤，長(zhǎng)沙銀行上市以來(lái)股價(jià)上漲13.52%，振幅53.44%，PB為1.04倍。

9月19日，鄭州銀行(002936.SZ)自H股回歸A股上市，首發(fā)連續(xù)三個(gè)漲停，漲幅高達(dá)74.3%;隨后股價(jià)下跌，截至11月28日午盤，鄭州銀行上市以來(lái)股價(jià)上漲17.43%，振幅66.67%，PB為1.07倍。

今年2月，成都銀行(601838.SH)在A股上市，首發(fā)5個(gè)漲停后，股價(jià)一路下行，迄今股價(jià)上漲25.8%，振幅121.5%。

原因何在?

一位香港機(jī)構(gòu)分析師表示，這一情況并不罕見(jiàn)。國(guó)內(nèi)某大型銀行2016年在港股上市后，前15個(gè)交易日的股價(jià)漲跌幅為0，但隨后直線下跌近12%。這與A股銀行次新股上市即漲停形成鮮明對(duì)比。

分析其背后的原因，一是資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的差異，A/H股資本市場(chǎng)格局不同。

嘉實(shí)國(guó)際中國(guó)股票研究主管陳葉雁南在接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者采訪時(shí)表示，這需考慮到資本市場(chǎng)的估值體系。一般來(lái)說(shuō)，A/H的流動(dòng)性和估值體系不同，之間存在一定程度的折價(jià)。港股是機(jī)構(gòu)投資者，通常看基本面的情況;A股的個(gè)人投資者占比較大，也受到經(jīng)濟(jì)周期、穩(wěn)定性等因素影響。

一位跨國(guó)金融機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人表示，資本市場(chǎng)看金融公司，更把銀行、保險(xiǎn)等公司股票視作一種類高息債權(quán)，根據(jù)傳統(tǒng)業(yè)績(jī)表現(xiàn)情況，拿一定的分紅，這些對(duì)于長(zhǎng)線資金的機(jī)構(gòu)投資人具有吸引力，特別是IFRS9會(huì)計(jì)規(guī)則調(diào)整之后。但金融機(jī)構(gòu)的資本收益波動(dòng)率沒(méi)有很大的增長(zhǎng)，甚至一些機(jī)構(gòu)內(nèi)部考核是看風(fēng)險(xiǎn)資本調(diào)整后收益率，機(jī)構(gòu)的視角和資本市場(chǎng)并不完全一致，資本市場(chǎng)更看重兼并收購(gòu)“故事”。

二是金融格局不同。上述香港機(jī)構(gòu)分析師表示，從國(guó)外對(duì)標(biāo)來(lái)看，美國(guó)的銀行網(wǎng)點(diǎn)分布并不密集，銀行高度分散，國(guó)內(nèi)市縣一級(jí)的城商行和農(nóng)商行類似于美國(guó)的地區(qū)銀行，這類銀行在美股的估值并不高。

另一港股金融業(yè)分析師表示，港股較多關(guān)注幾家大型銀行、部分股份制銀行，對(duì)一些中小銀行的關(guān)注度確實(shí)不高。

三是多家上市中小銀行估值破凈，特別是上市城商行的PB大多低于1。

九江銀行上市時(shí)，就有機(jī)構(gòu)報(bào)告指出，其作為江西省最大的城市商業(yè)銀行，在6月份公布首次公開(kāi)上市計(jì)劃時(shí)，僅30%的公眾認(rèn)購(gòu)股份獲得投資者認(rèn)購(gòu)。九江銀行的新股估值不僅高于四大行的估值，同時(shí)亦高于其他上市的城市商業(yè)銀行的估值，但股本回報(bào)率于同業(yè)間并不特別出眾，以及其業(yè)務(wù)欠缺獨(dú)特性。本報(bào)記者 辛繼召 深圳報(bào)道

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