銀行理財子公司“牌照”比市場預期來得快了些。

臨近2018年年末，兩家大行拿到理財子公司入場券，距其申請時間不過一個月。根據《商業銀行理財子公司管理辦法》推算，這兩家大行的理財子公司有望最快在2019年掛牌營業。

與此同時，還有其他多家銀行正在抓緊申報和籌備理財子公司工作。據不完全統計，從2018年3月至12月，相繼有招商銀行、華夏銀行、寧波銀行、平安銀行等共27家銀行通過公告等方式表示擬設理財子公司。

種種動向都意味著，2019年將是20余萬億元規模的銀行理財市場邁入獨立子公司運作的轉折之年，一個全新的理財元年已在路上。

資管市場新增一塊牌照

“銀行理財”作為新生事物，誕生于2002年，在用了十余年間長成中國大資管市場的“水龍頭”后，背后累積的風險日益凸顯，也引來“監管之手”的關注。

2018年4月《關于規范金融機構資產管理業務的指導意見》(下稱資管新規)落地后，理財業務新規、理財子公司管理辦法等很快逐一下發，無一不是為銀行理財業務發展立下規矩，重塑業務邊界。其中，出于對隔離表外業務與銀行的風險、打破剛性兌付等因素的考慮，監管部門鼓勵商業銀行“另起爐灶”設立銀行理財子公司。

理財子公司業務范圍包括發行公募理財、發行私募理財、理財顧問和咨詢等，最低注冊資本為10億元，股權結構上可全資或共同出資設立。

相比銀行理財模式，理財子公司產品在銷售端、投資端等有較大“松綁”。在銷售端，不設起投金額限制、擴容代銷渠道、無需臨柜面簽、可發行分級理財產品等;在投資端，公募理財產品則可直投股票、大幅提升非標投資空間、減少委外業務束縛等。

某北方城商行資管人士表示，除了隔離表外業務與母行的風險外，理財子公司投資模式更加多樣，可進一步拓寬負債端的資金來源，還能通過母行以外其他監管機構批準的渠道進行代銷。“對我們而言，銷售渠道增加了。”他說。

在生態體系上，理財子公司看齊公募基金，但業務范圍更大，靈活性更強。一塊金融牌照橫空出世，自然會打破原有資管格局。況且，理財子公司還被解讀為“超級牌照”“萬能牌照”“狼來了”，與公募、私募以及信托等機構的競合關系成為市場焦點。

不過對“超級牌照”等說法，中國人民大學重陽金融研究院高級研究員董希淼并不認同。他強調，理財子公司并不是萬能牌照，與基金、信托等機構在資源稟賦、人才儲備、投資風格和投研能力等方面存在很大差異，理財子公司與基金、信托等機構有很多合作空間。

凈值化轉型快慢決定競爭力

資管新規要求，金融機構對資產管理產品應當實行凈值化管理，過渡期至2020年底。這一規定標志著，以往銀行理財發行的預期收益型理財產品將不再合規，盈利來源將從利差收入轉向管理費收入。

凈值型產品將是以后銀行理財的主流。這意味著，銀行理財子公司凈值化轉型能力，將直接影響其2020年后的競爭格局。

某股份行資管部高管表示：“與籌建子公司相比，目前設立理財子公司最大的擔憂是未來業務是否能做好。最難的就是從預期收益型產品到凈值型產品轉型，越到后期業務壓力會愈加凸顯。如何處置存量產品和資產，客戶的接受度是否能達到預期等都是待解的問題。”

業內人士認為，理財產品凈值化轉型對原有模式帶來兩大挑戰：一方面，客戶是否能在過渡期后從心理上接受“自負盈虧”，將考量理財子公司銷售能力;另一方面，凈值化產品的投研、風險管理以及運營等能力是否能在短期內跟上，直接影響子公司業務凈值化轉型進展。

急需“人馬”補缺口

無論是籌備理財子公司，還是推動產品凈值化轉型，背后都需要搭建一個全新的團隊來支撐。

上證報從業內了解到，以往銀行資管運營借助銀行各部門和分支機構的協同合作，但獨立運營之后，投研、風控、IT等崗位，均需重新配備，因此籌備中的理財子公司，急需招兵買馬。

上述城商行人士說，設立理財子公司，可配以市場化的薪酬體系，才能更好吸引專業人才加入。比如，公募基金公司的專業化人才如果加盟傳統銀行的資產管理部，估計也很難發揮全部才能，但如果補充進理財子公司，就具有較大的想象空間。

據悉，年前郵儲銀行、浦發銀行等銀行就拋出不少崗位，為理財子公司儲備人才。以建設銀行為例，該行直言“相關人員招聘正在有序推進中”。

招聘的職位則從固收投資、量化、衍生品交易投資、風控、研究員到估值核算及運營等數十個不同崗位，而薪資從幾十萬到上百萬不等。隨著資管新規等配套政策的相繼落地和執行，未來幾年資管行業的人才流動或將趨于頻繁。

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