在償付能力披露要求之下，截至目前，非上市險企大多已公布了2018年第四季度償付能力報告。其中，合眾人壽凈利潤虧損6.6億，2018年全年合計虧損9.3億。

值得一提的是，該公司一直以來的上市計劃，或也在其經營業績不佳以及董事長行賄的陰影中擱淺。

經營業績“下坡路”

合眾人壽2018年四季度償付能力報告顯示，該公司凈利潤虧損較前一季度擴大至6.6億。該公司第一、第二、第三季度凈利潤已經分別虧損2126.94萬、2912.24萬、2.2億，2018年全年虧損合計達到9.3億。

除了凈利虧損在擴大之外，合眾人壽償付能力充足率也不穩定。

據合眾人壽披露的2017年報顯示，合眾人壽在2017年末時的綜合償付能力充足率為161.61%，相較于2016年的209.30%有明顯下降。而2018年該公司四個季度償付能力分別為綜合償付能力充足率分別為162.68%、184.72%、181.26%、198.39%。

對于該公司凈利虧損等問題，合眾人壽未回應本報記者的提問。

合眾人壽成立于2005年1月，是第一家總部設在武漢的綜合性壽險公司。初始注冊資本為3億元，后經多次增資后，該公司注冊資本變更為42.83億元。

最新的披露信息顯示，該公司共有6家股東，其第一大股東中發實業(集團)持股46.056%，其余股東包括斯邁特投資、西藏德凡創業投資、西藏楚漢經貿、北京天信杰投資以及太陽生命保險株式會社等，持股比例分別為18.478%、13.865%、13.859%、4.435%和3.307%。

值得一提的是，該公司第一、第二大股東分別質押了出資額11.8億、7.91億。

對此，上海對外經貿大學保險法講師王鵬鵬告訴本報記者：“股東將保險公司所持有的股權質押出質的目的在于獲得融資。股東出質融資對于保險公司來并沒有直接的影響，只有當股東無法按照約定償還融資貸款時，債權人才有可能對出質的股權進行處置。但是，若保險公司的股權被債權人處置，此時就會對保險公司的經營造成影響。”

不過，經過十余年的發展，合眾人壽已經逐漸構建起綜合性保險集團架構，旗下業務涵蓋壽險、財險、資管、養老等多個領域。

根據該公司2018年四季度償付能力報告，截至2018年末，合眾人壽旗下子公司11家，持股比例均在90%以上，包括合眾資產管理公司、合眾科技服務有限公司、合眾健康產業(武漢)投資有限公司、合眾財產保險股份有限公司等。聯營企業7家，其中，除了合眾博發國際融資租賃有限公司持股比例為35%以外，其他如武漢小額信貸服務平臺股份有限公司、領泰(相關)投資有限公司、武漢合眾金融科技服務有限公司等持股比例均在45%以上。

上市計劃不絕于耳

從合眾人壽的綜合性保險集團架構也可窺其野心。一直有上市計劃的合眾人壽董事長戴皓早在2010年就曾表示，公司計劃將于2015年上市。

但2015年并未實現上市愿望，直到年底，市場傳出該公司將拿出10%-20%股份引入戰略投資者，此舉又被視作為上市鋪路。

2016年“兩會”期間，戴皓公開表示，合眾人壽正在進行最后一輪引入戰略投資者工作，并在研究員工持股計劃，上市規劃將在2018年或2019年。

如今2018年已經過去，身在2019年的合眾人壽上市計劃進展如何，該公司并未回應本報記者。

2018年，合眾人壽又被傳上市。據相關媒體報道，合眾人壽已啟動引進戰略投資者的工作，且已與國內外多家投資人接洽，初擬先通過增資擴股方式引進新投資人，預計擴股約2.7億股。

另外，在綜合考慮內含價值、新業務價值等多種因素后，初擬每股價格6元。募集規模超16億元。

雖然，合眾人壽的上市傳聞不絕于耳，但卻沒有實質性的進展。

此外，穆迪也在合眾人壽傳出“引戰”消息的關鍵時刻將該公司Baa2的保險財務實力評級(IFSR)以及Baa3的高級無抵押債務評級列入下調復評名單

對此，穆迪給出的理由是，下調復評主要反映過去兩年內合眾人壽的資本狀況有所轉弱。主要受資本基礎削弱及風險資本計提增加影響，其綜合償付能力充足率已從2016年3月底的291%降至2017年底的164%。雖然合眾人壽正在引入戰略投資者以改善其資本水平，但相關注資的時間以及額外資本能否將其資本實力恢復到之前的水平存在不確定性。

此外，穆迪還表示，若合眾人壽償付能力充足率持續低于180%;高風險資產比率持續高于300%，同時繼續保持較高的房地產投資集中度;盈利覆蓋率持續降至2倍以下，以及盈利能力出現大幅波動或下降，資產回報率持續下降至0.5%或以下。穆迪還將進一步下調其評級。

南開大學風險管理與保險系教授朱銘來在接受本報記者采訪時曾表示，保險公司要上市，主要還是看其盈利狀況、經營歷史等情況。

董事長行賄影響上市進程

合眾人壽近年的經營業績明顯不佳，不過除了經營業績，該公司董事長的一次行賄歷史，恐也是阻礙其上市的重要原因。

2017年8月，武漢市**原副秘書長、武漢市經濟和信息化委員會原主任余信國因犯受賄罪被判處有期徒刑二年八個月，并處罰金人民幣30萬元。

值得一提的是，行賄余信國的8人中，除了一位是公職人員外，其余均是企業，而7家行賄的企業中，較為知名的就是合眾人壽。

余信國曾為合眾人壽保險公司的高管人員享受稅收優惠政策提供幫助，2006年下半年的一天，余信國通過其妻聶某收受了該公司董事長戴皓給予的10萬元。

據戴皓供述，2005年初，其為合眾人壽在武漢成立的事到武漢，經人介紹認識余信國，余信國介紹其妻聶某到合眾人壽上班，2006年下半年“一天下午，我在公司總部辦公室通知聶某到辦公室見我，將一個裝有現金10萬元的袋子放在桌子上，告訴聶某說感謝余秘書長對公司的關心和支持。給錢是為了尋求和感謝余信國對合眾保險公司的支持。余信國為我們公司高級管理人員個人所得稅返還政策、公司選址等提供過幫助。”

戴皓生于1964年，在哈爾濱工商局和公安局等部門工作近十年后，于1994年4月辭職，組建中發實業集團、北京永泰房地產有限責任公司，后又成立合眾人壽，而中發實業集團和永泰地產也成為合眾人壽的發起股東。

根據證監會2014年5月公布并實施的《首次公開發行股票并在創業板上市管理辦法》第二十一條，申請首次公開發行股票的發行人，發行人本身及其控股股東、實際控制人最近三年內不存在損害投資者合法權益和社會公共利益的重大違法行為。

而余信國一案的一審刑事判決書，其判決日期為2017年2月14日，該判決書公布日期為一個月后的3月24日。

也就是說，戴皓十幾年前的行賄行為，對合眾人壽上市有重大影響，即使上市計劃順利，最早也要等到2020年年初。

對于合眾人壽引進戰略投資者以及上市計劃，本報記者向合眾人壽發去采訪提綱，但截至發稿，該公司未有回應。

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