上市險企2018年投資收益率大多低于5%

2019-03-29 13:49:35 來源：證券時報

A股5大上市險企2018年年報顯示，2018年末合計總資產(chǎn)接近13.5萬億元，較2017年末增長10.1%;投資資產(chǎn)合計8.73萬億，同比增長11.52%。2018年，受權(quán)益市場下跌影響，五大險企投資收益均出現(xiàn)下滑，總投資收益合計3458億，同比減少近540億，降幅13.47%。

各家險企總投資收益均下滑，但是下滑幅度差異較大，從0.1%到30%不等。其中，中國平安總投資收益1260億元，同比下滑0.10%，下降幅度最小;中國人壽總投資收益951億元，同比減少30.1%，減少幅度最大。其余3家的總投資收益，減少幅度在4.4%~14.4%之間。

各上市險企凈投資收益率、總投資收益率大多出現(xiàn)下滑。其中，凈投資收益包括各種利息收入、股權(quán)投資的股息和分紅收入、租金收入等已經(jīng)實現(xiàn)的收益，而總投資收益為凈投資收益加上公允價值變動損益、證券買賣差價。

除中國平安外，其余4家總投資收益率都降至5%以下。其中，中國平安是險企中唯一于2018年開始執(zhí)行新金融工具會計準則的險企，在新準則下的總投資收益率為3.7%，舊準則下的總投資收益率為5.2%，后者為與其他4家險企可比的數(shù)據(jù)。

其他4家的總投資收益率及變化情況分別為：中國人壽3.28%，下滑1.88個百分點;中國人保4.9%，下滑1.1個百分點;中國太保和新華保險均為4.6%，分別下滑0.8個和0.6個百分點。

值得注意的是，上述險企在計算內(nèi)含價值、新業(yè)務價值時，所用的長期投資收益率假設(shè)，除中國人保為5.25%外，其余均為5%。也就是說，2018年上市險企的總投資收益率，大多已低于其精算假設(shè)水平。若長期低于精算假設(shè)，則其內(nèi)含價值可信度將降低，同時，險企投資收益率的精算假設(shè)也將面臨下調(diào)。

事實上，A股上市險企的投資收益精算假設(shè)近年經(jīng)歷過下調(diào)。2016年之前，上市險企對投資收益率假設(shè)為5.5%(太保為5.2%)，在2016年相當時間內(nèi)十年期國債收益率不足3%的情況下，這一投資收益率假設(shè)被認為偏高，因此自2016年年報開始，A股上市險企將投資收益率假設(shè)統(tǒng)一下調(diào)至5%。

在上周的公司業(yè)績發(fā)布會上，新華保險副總裁、總精算師龔興峰對此表示，公司的投資收益假設(shè)尚符合目前實際情況。

今年投資收益預期較好

去年保險業(yè)投資收益下滑，主要是受A股市場下跌影響，今年以來A股明顯回暖，使得險資對于全年投資收益形成比較好的預期。

人保資產(chǎn)總裁王顥在業(yè)績發(fā)布會上說，今年一季度的投資表現(xiàn)，好于公司在去年年末對今年的整體判斷，A股市場風險因素在逐步消化。

中國人壽副總裁趙鵬表示，今年來，受資本市場回暖影響，公司的公開市場權(quán)益資產(chǎn)的價值明顯提升，但是受股市波動以及會計政策的影響，全年投資收益仍然存在一定的不確定性。不過，對2019年整體看法還是積極的，這得益于公司關(guān)注長久期、高收益的固定收益資產(chǎn)的配置，以及對權(quán)益投資的安排。

今年的投資策略上，中國人壽表示，會在固收領(lǐng)域上會繼續(xù)加大長久期、絕對收益突出的品種的配置，關(guān)注政府債券的免稅效應，也會防范信用風險。

在權(quán)益投資上堅持“核心+衛(wèi)星”的策略，國壽今年將根據(jù)市場的變化加強倉位的靈活管理。在市場有機會時實現(xiàn)收益，在估值底部的區(qū)域加強股票投資組合的結(jié)構(gòu)調(diào)整，增加投資符合公司資產(chǎn)負債匹配要求、符合未來會計準則要求的股票。

不過，多位保險投資人士認為，隨著資金量持續(xù)增大，加之長期投資收益處于下行通道，險資的配置難度在增大，特別是存量資產(chǎn)到期再配置時，收益面臨下行壓力。證券時報記者劉敬元

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