100年前，郵政儲金局成立，郵政儲金業務在上海等地開辦;歲月輪轉，100年后，12月10日，隨著一聲清脆的鑼響，中國郵政儲蓄銀行(601658.SH)在上海證券交易所上市。至此，國有大行“A+H”兩地上市圓滿收官。據悉，郵儲銀行此次A股發行價格為5.50元/股，“綠鞋”前募資金額為284.5億元，“綠鞋”后預計為327.1億元。

上海市副市長湯志平，上海證券交易所理事長黃紅元，中國郵政集團公司總經理、中國郵政儲蓄銀行董事長張金良，中國郵政集團公司黨組副書記李丕征及副總經理康寧、郭新雙等相關領導出席上市儀式。

當日，郵儲銀行開盤價為5.60，較發行價上漲1.82%。業內人士表示，這體現了郵儲銀行作為國有大型商業銀行良好的基本面受到投資者的充分認可，同時也彰顯了市場逐漸走向理性、回歸價值投資。

投資者堅定看好中國銀行業、中國經濟發展前景

自1898年郵政匯兌開辦、1919年儲金業務開辦以來，郵政金融業務已走過百年風雨歷程。作為既古老又年輕的國有大行，自2007年成立以來，郵儲銀行堅持服務“三農”、城鄉居民和中小企業的市場定位，自覺承擔“普之城鄉，惠之于民”的社會責任，充分發揮自身優勢，從過去的儲匯機構蝶變成具有鮮明零售特色的國有大型商業銀行。從2012年股改、2015年引戰、2016年H股上市，再到成功登陸A股，郵儲銀行全面完成了“股改—引戰—A、H兩地上市”三步走改革路線圖。

張金良表示，郵儲銀行將繼續堅守服務實體經濟的初心和使命，以此次登陸A股資本市場為契機，以科技賦能激發增長潛力，以機制重塑增強企業活力，深入推進特色化、綜合化、輕型化、智能化、集約化轉型，努力打造成為客戶信賴、特色鮮明、穩健安全、創新驅動、價值卓越的一流大型零售銀行，為中國經濟高質量發展和新一輪改革開放作出新貢獻，以更加優異的業績回報廣大投資者和社會各界的信任與厚愛。

李丕征表示，郵儲銀行經過股改、引戰、上市的持續煅造，成為中國郵政深化改革的排頭兵。我們堅信，擁有中國郵政及廣大投資者的堅強后盾，郵儲銀行一定能夠牢牢把握發展機遇，服務社會，持續、穩定、健康地回饋股東、回報客戶，創造更大輝煌。

中金公司執行董事、首席執行官畢明建表示，作為最年輕的國有大行，郵儲銀行資產質量優，成長潛力大，競爭優勢日益凸顯，不僅是中國銀行業的一塊“璞玉”，更是金融業改革發展道路上一顆閃耀的“明星”。

業內人士表示，A股上市有利于郵儲銀行進一步完善公司治理體系、增強資本實力、優化資本結構，為未來業務發展提供強大支撐，增強風險抵御和服務實體經濟的能力。

“同時，郵儲銀行在A股成功上市向境內外投資者展現了中國銀行業健康、穩定、優秀的發展風貌，對整個資本市場的穩定和提振投資者信心起到了積極支撐作用，對后續其他發行項目深遠的影響，具有重要意義。”該人士表示。

分析人士稱，郵儲銀行此次A股上市獲得了機構投資者普遍看好，證明了投資者對A股市場向好、對中國銀行業發展前景以及中國經濟轉型升級的堅定信心。

資本市場價值發現功能趨強 價值投資愈受投資者青睞

分析人士認為，從郵儲銀行本次A股發行看，有兩大特點值得關注：一是機構投資者獲配比例達56.5%，創近年來新高，符合市場化改革方向，有利于減少后市股價的波動性，使得投資者更加關注股票的長期投資價值。二是A股發行進入新階段，網上投資者正逐步適應和接受成熟市場的規則，市場化定價機制正充分發揮作用，市場參與者逐漸理性，更加注重價值投資而不是僅關注“概念”，這不僅有利于資本市場充分發揮價值發現功能，更有利于發行人上市后股價的平穩，為資本市場充分發揮資源配置、支持實體經濟的功能奠定堅實基礎。

“市場化導向的資本市場有價值發現的功能，那些具有長期投資價值的企業一定會受到投資者的青睞。”投行人士表示。

數據顯示，截至2019年9月末，郵儲銀行擁有近4萬個營業網點，覆蓋中國99%的縣(市);個人客戶數量突破6億戶，覆蓋超過中國人口總量的40%;資產總額達10.11萬億元，位居中國銀行業第五位。

得益于鮮明的零售定位，郵儲銀行保持了良好的成長性。2019年前三季度，郵儲銀行凈利潤543.44億元，同比增長16.33%，繼續保持兩位數增長;每股凈資產達5.71元，較此次A股發行定價5.50元高出0.21元，年底前還有望進一步增厚。與此同時，郵儲銀行不良貸款率僅為0.83%，不到行業平均水平的一半;撥備覆蓋率達391.10%，是行業平均水平的兩倍。

郵政集團將增持不少于25億元 彰顯“國家隊”責任擔當

12月8日，郵儲銀行發布公告顯示，中國郵政集團公司計劃自2019年12月10日起12個月內擇機增持郵儲銀行A股股份，增持金額不少于25億元。

分析人士表示，這一舉措體現了郵政集團對郵儲銀行未來發展前景的堅定信心，對郵儲銀行價值的充分認可以及對國內資本市場長期投資價值的持續看好，有利于提升投資者信心、維護市場穩定，體現了郵政集團作為“國家隊”的責任擔當以及對于中小投資者的呵護。

根據公開資料，郵政集團在2019年公布的世界500強中位居第101位，在世界郵政企業中位居第二位;利潤規模連續5年位居世界郵政首位;業務范圍覆蓋郵政、金融、速遞物流三大板塊，并擁有保險、證券等金融牌照，是同時擁有實物流、資金流、信息流“三流合一”的大型綜合性國有獨資企業。

據了解，長期以來，控股股東增持一直是監管機構所鼓勵的方式。例如，2011年，證監會修訂《上市公司收購管理辦法》，簡化控股股東增持的信息披露程序;2015年，證監會發布《關于上市公司大股東及董事、監事、高級管理人員增持本公司股票相關事項的通知》，明確鼓勵上市公司大股東通過增持股票等方式保障中小股東利益;2018年，上交所、深交所發聲明確支持大股東增持股份，對資本市場健康發展具有積極正面作用。

A股近十年首單引入“綠鞋”機制 護航后市表現

郵儲銀行此次A股發行的一大亮點是引入“綠鞋”機制，即授予聯席主承銷商不超過初始發行數量15%的超額配售選擇權(簡稱“綠鞋”)，引起廣泛關注。

據了解，這是A股近十年首單、歷史上第四次引入“綠鞋”機制的IPO發行。中泰證券表示，郵儲銀行引入“綠鞋”機制，新股發行后30天之內，如果股價出現低于發行價的情況，將有43億元的綠鞋資金入場。十年來A股僅有3單IPO設置了綠鞋：工商銀行(2006年)、農業銀行(2010年)和光大銀行(601818,股吧)(2010年)，均在上市30天內全額執行，在“綠鞋”行使期內股價均表現良好，平均股價漲幅超過10%。

“作為后市價格穩定的有效支撐手段，郵儲銀行本次上市引入了‘綠鞋’機制，意味著新股上市后30天的后市穩定期內，如股價因市場波動出現低于發行價的情況，承銷商將從市場上買入股票，穩定二級市場價格，這是近期發行的銀行股所沒有的。”專業人士表示。

上述人士進一步解釋，如果郵儲銀行A股上市后30天內股價跌破發行價，承銷商則以不高于5.50元的發行價買入股票，最高約43億元的資金入場以支撐股價，從而“綠鞋”未執行或部分執行，郵儲銀行A股融資金額介于284.5-327.1億元;如果股價上漲，承銷商無需在二級市場動用“綠鞋”資金買入股票，“綠鞋”全額執行，融資金額可達327.1億元。

年底每股凈資產或近5.8元 市場普遍看好估值提升

根據郵儲銀行發布的A股招股說明書對全年業績預計的披露，預計2019年歸屬于公司普通股股東的凈利潤為581.80億元至592.26億元，同比增幅約為16.55%至18.64%。據此測算，截至2019年末，郵儲銀行每股凈資產或近5.8元。

業內人士分析稱，從個股估值來看，同樣具有明顯零售特點的招商銀行(600036,股吧)、平安銀行(000001,股吧)PB分別為1.60倍、1.16倍，而郵儲銀行本次發行PB對應2019年6月30日每股凈資產僅為1倍，以此類比，郵儲銀行估值和股價表現有望進一步提升。

國泰君安表示，郵儲銀行兼具零售銀行和成長型兩大屬性，根據測算，郵儲銀行A股合理定價區間為5.61-7.00元/股。華泰證券(601688,股吧)預測，郵儲銀行2019-2021年歸母凈利潤增速15.1%/14.0%/13.3%，不考慮超額配售的情況下，預計合理價格區間為6.27-6.89元/股。

國盛證券分析稱，綜合絕對估值與相對估值方法，郵儲銀行股票價值在5.8-8.2元(折合6.4-9.1港元)之間，2019年動態PB為1.0-1.4倍。郵儲銀行具有很強的負債優勢，長期盈利能力仍有相對提升空間，首次覆蓋給予“買入”評級。

申萬宏源(000166,股吧)表示，“郵儲銀行兼具強勁的業績增速、第一梯隊的分紅水平以及健康的資產質量，戰略上堅持做有特色的零售銀行，是內資上市銀行當中極具稀缺性的優質標的。優異的基本面和差異化的零售定位，我們維持郵儲銀行買入評級，預計2019-2021年歸母凈利潤增速16.2%/15.0%/15.0%(維持盈利預測)。”