受全球疫情發展、外圍股市下跌等多重因素影響，今年以來醫藥、農業板塊表現最為搶眼，醫藥股也同時被公私募加倉。不過，在連續大漲之后，市場估值分化明顯，基金經理對醫藥板塊的看法出現分歧。展望后市，基金人士認為，基本面底部已經得到驗證，市場情緒最悲觀的時刻已過去，二季度A股有望利空出盡。

醫藥板塊現分歧

從市場表現看，醫藥、農林牧漁等確定性行業今年以來表現居前。數據顯示，申萬行業中，一季度農林牧漁行業表現最好，個股平均漲幅達11.36%;醫藥生物行業位列第二，個股平均漲幅為7.85%。截至4月27日，今年以來表現最好的板塊依舊是生物醫藥和農林牧漁，個股平均漲幅分別為14.59%和13.32%。

從一季報持倉動向看，醫藥板塊成為公私募基金共同加倉方向。國元證券研報指出，從公募基金一季度持倉占比變動(相比于2019年四季度)看，主動偏股基金持倉占比提升前五的行業分別是醫藥、計算機、農林漁業、通信、建筑。公募基金一季度超配行業前五位分別為醫藥生物、食品飲料、電子、計算機、傳媒，分別超配9.08%、5.81%、4.7%、3.01%以及2.58%。

與此同時，私募排排網公布的股票策略私募一季度報告顯示，截至3月31日，信息、金融、醫藥、消費四大行業最受股票私募青睞，股票私募基金在這四大行業的配置均超10%。與2019年相比，2020年以來股票私募不斷加倉，倉位提升明顯，主要加倉方向為信息和醫藥兩大行業。淡水泉和星石投資等百億私募一季度主要倉位也配置了醫藥生物。

雖然醫藥板塊表現較好，但基金經理對其后市表現也有分歧。一位私募基金經理表示，當前醫藥股的估值已經不便宜，同時面臨后期盈利下調帶來的考驗。當前醫藥股的市場估值分化十分明顯，從后市投資機會看，隨著宏觀經濟企穩反彈，反而是受疫情影響較大的低估值個股有望貢獻更好的收益。

中歐瑞博合伙人、對沖交易部總監黃松杰則認為，目前醫藥板塊上漲幅度的確不小，但也要看到部分醫藥公司的業績是比較靚麗的，很好地匹配了公司股價的上漲，未來仍可持有有業績支撐、估值相對合理的個股。從全年看，醫藥股投資依然有可能取得不錯的收益。

市場最悲觀時刻已過

資金擁躉醫藥、農業等確定性板塊，主要緣于市場對全球疫情、宏觀經濟等不確定性因素的擔憂，致使風險偏好處于低位。而由于流動性較為充裕，板塊之間估值分化嚴重。板塊之間估值差距的收斂，則有待宏觀經濟和企業盈利的向好。展望后市，基金人士認為，基本面底部已經得到驗證，市場情緒的最悲觀時刻也已過去，二季度A股有望利空出盡。

國壽安保基金認為，市場反彈仍會延續。目前，逆周期的寬信用數據已經驗證，但經濟下行壓力仍在，海外環境仍不確定，政策寬松仍將延續。基本面已經反映了最差的情況：根據一季報預告，創業板整體盈利大約負增長20%-35%，底部基本確認，后續會逐漸恢復，預計創業板全年業績將修復到0-10%。整體上，雖然不能排除未來海外疫情還會再次沖擊市場，對市場情緒形成影響，但不會影響A股市場現在的反彈。目前，在對沖政策落地的環境下，市場反彈窗口仍在，不過持續性有待觀察，不可過度戀戰。

事實上，近期私募整體倉位有所提高。私募排排網組合大師最新數據顯示，截至4月17日，股票私募整體倉位指數為72.73%，環比此前一周加倉3.98個百分點，其中53.10%的私募倉位超過八成。

和聚投資表示，當前影響市場偏好的最主要因素還是疫情，疫情的變化會直接影響到消費和生產的節奏。當前對內需相對更樂觀，最主要的不確定因素在外需。從海外疫情的演變來看，歐洲已經出現了一些積極變化，未來需要觀察美國的疫情發展。總體來看，最悲觀、最恐慌的時候已經過去。二季度是外需最悲觀的時期，風險也將充分暴露，可能出現利空出盡的狀態。