近日，幸福人壽接連披露2019年與2020年1季度業績數據，2018年的“巨虧王”終于翻身，在2019年實現0.76億凈利潤。細究看來，幸福人壽業績好轉在于投資收益的大幅提升，與業務結構優化后退保金的縮減。但轉型途中，幸福人壽仍有陣痛，保費收入進一步下滑，且盈利能力尚不穩定，2020年1季度，再陷虧損。

幸福人壽的大股東中國信達，即將與凈利潤打了場“翻身仗”的幸福人壽揮別。而新股東誠泰財險及背后的紫光集團，也正野心滿滿。出于對幸福人壽分支機構的看中，誠泰財險直言有意借力推進機構建設和交叉銷售。在業內看來，紫光集團的“產壽結合”布局，除渠道結合外，更多可實現內部資源的整合與成本的攤薄，進而提升市場競爭力。不止如此，對于一直看重壽險牌照的紫光集團而言，或也有尋求資金平臺，優化資金流的考量。

業務轉型推進退保金縮減，幸福人壽2019年轉盈

近日，幸福人壽最新經營業績情況伴隨年報披露而浮現，這家2018年巨虧68億的險企，最新業績尤為受到關注。

2019年，幸福人壽保險業務收入實現82.47億元，與上年91.66億元相比縮減約1成。而這已是幸福人壽保費持續下滑的第二年，2017年，幸福人壽實現保險業務收入184.75億元，同比增長35.52%，但次年，即出現保費腰斬。

在2018年，對于保費下滑，幸福人壽表示是因為其推進業務價值轉型，未安排中短存續期產品的銷售。2019年，幸福人壽進一步在年報中強調，已在年度經營計劃安排上主動取消躉交以及規模型業務，全部為價值型業務。

啟動轉型的幸福人壽，強調將在產品、渠道等多方面實現轉變，對于目前的轉型成果，藍鯨保險多次聯系幸福人壽，但均未有回應。從其2019年主要產品來看，目前，保費收入居于前五位的產品，四款年金險，以銀保渠道為主，排在第三位的重疾險，則主要通過個險渠道銷售。與上年相比，通過個險渠道所售重疾產品保費收入位次前移。

更為值得關注的，是幸福人壽的凈利潤數據。2019年，幸福人壽實現凈利潤7593萬元，從2018年的巨虧王，轉身實現盈利。

從2019年的數據來看，重要變化在于投資方面，2019年，幸福人壽實現投資收益38.22億元，同比增長191%;而在上年凈虧68億時，幸福人壽曾解釋稱，是受2018年資本市場大幅下行影響，幸福人壽的權益類投資出現較大規模損失。

“2019年，幸福人壽投資賬戶面臨的市場風險主要為利率風險和權益風險，在利率風險方面，資產負債久期缺口率敏感度較2018年略有上升。權益風險方面，2019年降低權益資產規模，年末權益資產占比為2.96%”，幸福人壽在年報中指出。

凈利潤回暖的原因還在于退保金的大幅縮減，2019年，幸福人壽退保金支出約14.8億元，而在2018年，這一數據為90.7億元，這正與幸福人壽業務結構調整相關聯。此外，資產減值損失在2018年達到46億元后，在2019年實現縮減，最終為8.83億。

但值得一提的是，幸福人壽目前盈利情況尚不穩定，2020年1季度出現凈虧損3555萬元。

紫光集團股權認購推進，業內：謀“產壽結合”，優化現金流

幸福人壽的轉型持續推進，凈利潤回暖，呈向好跡象，但此時，卻也是其股東變更的重要時點。

2018年，受幸福人壽虧損拖累，中國信達凈利潤下滑超3成。無論是基于“甩包袱”或是中國信達所稱“突出主業”的戰略選擇，其對于幸福人壽股權的出讓，均已箭在弦上。2019年6月，幸福人壽控股股東中國信達決定出清所持幸福人壽51%股權，掛牌后由誠泰財險與東莞交通投資以75億摘牌，分別認購30%、21%股權。

從幸福人壽最新披露的2020年1季度償付能力報告來看，目前股權變更尚在監管審批過程之中，中國信達仍為幸福人壽第一大股東。但據媒體消息，誠泰財險派駐幸福人壽的工作組，已經逐步實現對后者的掌控。近日，又有媒體報道，誠泰財險董事長王慧軒已空降幸福人壽任臨時負責人。股權變更，似已箭在弦上。

從誠泰財險與幸福人壽凈資產、分支機構、展業范圍來看，收購動作似是一場“蛇吞象”，尚未得到監管審批的此筆交易，確實仍存在未知數。

事實上，誠泰財險入局動作背后，是紫光集團的保險業乃至整個大金融板塊的綜合布局。2017年至今，紫光集團先后參與西部證券的定向增發、認購曲商行股份，盡管參設壽險公司未果，但在順利拿下誠泰財險33%股權，成為其第一大股東后，在證券、銀行、保險等金融板塊接連布局的紫光集團，正等待拼上壽險牌照這一塊拼圖。

“此筆股權受讓有利于誠泰財險基于客戶視野提供一體化的保險保障服務，有利于利用投資標的22家省級分支機構的網絡資源，推進機構建設和交叉銷售”，此前，誠泰財險在公告中強調道，而其與幸福人壽的“產壽結合”也是紫光集團綜合布局的重要考量。

“單從渠道來看，幸福人壽的22家分支機構，在一定程度上能夠幫助誠泰財險破除短期內分支機構有限的弊端，實現成本的把控”，一位保險中介機構負責人向藍鯨保險分析道，“但基于財險、壽險產品需求程度、目標用戶、產品復雜度、專業領域等差異，銷售團隊不會出現較大的交叉性”。

“產壽結合應體現于保險機構更深層與核心的聯動，比如內部資源的整合、運營成本的攤薄;外化展現的，則是向保險消費者提供的多元服務，與市場競爭力的提升”，在保險業內人士看來，在保險市場逐步發展完善的背景下，想要同步布局產、壽的資本會增多，但最終能否成功，做出成績，還是未知數。

立足于紫光集團而言，其布局財險，推動誠泰財險的科技化轉型，一方面可為紫光集團及相關科技企業提供專業的保險保障，實現風險覆蓋，另一方面，是實現金融科技的創新與賦能。

不同的是，認購幸福人壽，紫光集團或更添一層優化現金流的考量。此前，券商分析，紫光集團主營業務集中但高度依賴政府補助，從現金流角度來看，資金高度依賴債務滾動。

“紫光集團以存儲芯片為代表的半導體業務是資本密集型，前期投入巨大，在市場收益尚不明朗之際，對政府資金及各種融資的依賴度非常高”，香頌資本執行董事沈萌向藍鯨保險分析指出，“紫光涉足保險牌照，或也是從對資金的巨大需求缺口角度出發，但是從保險監管制度，以及紫光半導體業務的成熟度來看，是否能夠將保險資金與半導體業務嫻熟的融合，尚待持續觀察”。

“保險業務與紫光集團半導體業務協同基礎不多，行業間隔較大”，沈萌進一步補充道，“其在保險市場的布局如果不是為半導體業務尋求資金平臺，而是單獨拓展金融板塊，那么并不符合紫光集團的整體利益”。

另一方面，保險業內人士王立剛向藍鯨保險指出，“從回報率角度來看，財險、壽險公司的盈利能力存在不小的差異，尤其當前財險公司盈利情況并不樂觀。從資本角度而言，重壽險輕財險，或是布局財險后進一步謀求壽險牌照，均是常見趨勢”。(記者石雨)