三年多之前，外資私募在期待和歡呼中進入中國。在業內人士看來，這三年多，市場跌宕起伏，而外資私募群體未能融入，而顯得“太安靜”。

外資私募難有品牌溢價

渠道拓展面臨挑戰

“外資私募的產品不好賣。本土私募有長期業績，客戶熟悉他們的品牌，而外資私募在國內的業績歷史還太短。”一位券商銷售人士說。

私募排排網數據顯示，截至5月6日，26家外資私募中有22家發行了產品。元勝投資規模最大，超過20億，備案產品7只。其次是瑞銀資管，管理規模10~20億，已備案產品15只。其它外資私募規模均在10億以下，有的注冊備案兩年多僅有1只產品備案，規模不到1億。

諾亞控股香港分公司CEO曾煜超表示，現在渠道比較理性，不會盲目追求大牌。 格上財富投研部總監付饒認為，外資還沒有獲得非常明顯的品牌溢價。銷售中，客戶認可的還是業績能力，在業績同等的情況才會考慮品牌的價值。而且，很多外資產品本來業績就不算突出，和國內同類產品相比沒有太大競爭力。

不僅渠道有顧慮，部分私募FOF在考慮納入外資私募產品時也有一些擔心。

江蘇匯鴻匯升投資總監張輝認為，外資私募在很多方面并不具備優勢：核心投研團隊在海外，調研、溝通都不方便;產品沒有與本土私募策略上形成差異;對中國資金屬性的要求不是很清楚，不夠接地氣;業績沒有明顯優勢。

外資私募自身也有一些認識。施羅德投資管理(上海)有限公司總經理張蘭告訴記者，渠道方面面臨本土企業的競爭。不少國內資產管理公司已在市場深耕二十余年。海外合規風控要求與中國市場存在差異，在與國內渠道進行法律文本對接需要做更多功課。在境外使用的系統無法與境內直接匹配，需要進行本土化調整。

外資私募進入中國市場將近四年，其優勢未能真正發揮，知名度不高，市場表現也不活躍。

私募排排網未來星基金經理胡泊認為，跟國內私募相比，外資私募在國際視野、建模技術以及衍生品靈活應用等方面能力大幅領先，尤其是在量化高頻交易領域優勢明顯。但國內市場金融工具不足，其優勢得不到施展。

恒天財富認為，外資私募團隊采用的投資邏輯、策略的基礎是發達市場，在國內資本市場有效程度有限。

曾煜超分析，外資私募在國內已經發展了一段時間，但效果并不好，主要是因為金融市場和其它的商品市場不同。“金融市場是一種博弈關系，做得好必須要了解市場及對手。中國的金融市場，利率水平、宏觀供給關系、金融定價規則、運作原理等也不相同。中國的金融市場波動比較大，要和海外采取不一樣的玩法。”

施羅德投資是較早進入中國市場的國際資產管理公司之一，積累了豐富的投資管理經驗。但在中國的市場競爭格局中仍遇到不少挑戰。張蘭表示，在擴展中國市場的過程中，考驗最多的是外資私募對于市場的洞察能力，以及對海外平臺和本土資源的整合能力。由于國內外市場環境與投資者理念的差異，外資金融機構如何更快適應本土市場、更好地貼近國內投資者一直受到很大關注。

惠理基金此前表示，外資投資中國市場的時間較短，當前的工作重點仍然放在團隊建設和品牌建設上。

不過，外資私募實際也存在分化。好買證券產品總監薛年認為，基于對外資私募的認知程度，客戶的認可度差異較大，關鍵還是要看產品的競爭力和差異化。

投資策略難以適應

外資私募這些年一直強調看好中國、重倉中國，但產品規模和數量均不大。對此，張輝認為，大家對“重倉中國”的理解有所不同。外資的“重倉中國”是指組合中有中國的資產，看好中國市場不意味著會在中國賣他們的產品。

恒天財富表示，中國作為新興資本市場中未來確定性較強且風險較低的存在，對于外資的吸引力毋庸置疑。但外資私募的策略在中國市場中的有效性有限。另外，外資產品知名度低，還和國內投資人的投資習慣有直接關系，長期穩健的收益增長在國內投資人眼中總是比不過短期的迅猛增長。

曾煜超表示，外資私募在國內的營銷渠道還沒有建立起來，良好的品牌沒能很好地觸達投資者。

付饒認為外資基金管理人不能很快占領中國市場。國內很多優秀的私募基金管理人并不輸給海外管理人。中國市場在逐漸成長，真正的角逐才剛剛開始。(記者 趙婷 任子青)