利空情緒舒緩 風(fēng)險(xiǎn)偏好回升

　　新興市場(chǎng)國(guó)家流入資金激增

　　未來(lái)仍面臨低增長(zhǎng)、高債務(wù)和美元升值壓力

　　國(guó)際金融協(xié)會(huì)(IIF)最新報(bào)告顯示，隨著經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩擔(dān)憂下降，多個(gè)新興市場(chǎng)國(guó)家出現(xiàn)資金流入趨勢(shì)，證券市場(chǎng)獲得最多資金青睞。不過(guò)受美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)加息推高美元、多國(guó)陷入高償債周期等因素影響，新興市場(chǎng)長(zhǎng)期來(lái)看仍要提防資金出逃風(fēng)險(xiǎn)。

　　英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》援引國(guó)際金融協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)稱(chēng)，基于七個(gè)新興市場(chǎng)國(guó)家每日?qǐng)?bào)告數(shù)據(jù)的樣本，市場(chǎng)樂(lè)觀情緒普遍彌漫在依賴(lài)大宗商品和依賴(lài)制造業(yè)的兩大新興市場(chǎng)群體。

　　數(shù)據(jù)來(lái)自七個(gè)國(guó)家：印度、印尼、泰國(guó)和南非(股票和債券投資流動(dòng))；巴西和韓國(guó)(僅限股票)；匈牙利(僅限債券)。據(jù)國(guó)際金融協(xié)會(huì)介紹，加在一起，這些國(guó)家占新興市場(chǎng)跨境股票投資流動(dòng)的52%，債券投資流動(dòng)的15%。

　　國(guó)際金融協(xié)會(huì)稱(chēng)，數(shù)據(jù)反映的最新資金流入“激增”始于3月3日。據(jù)國(guó)際金融協(xié)會(huì)介紹，資金流動(dòng)在2月26日轉(zhuǎn)為正值，此后這七個(gè)國(guó)家總計(jì)取得76億美元流入。這意味著最新的資金流入比今年2月和去年10月出現(xiàn)的流入規(guī)模更大。最近一周的數(shù)據(jù)顯示，國(guó)際金融協(xié)會(huì)追蹤的七個(gè)國(guó)家都取得資金流入。

　　報(bào)告稱(chēng)，新興市場(chǎng)資產(chǎn)價(jià)格最近的這波漲勢(shì)有所放緩，但流入新興市場(chǎng)證券的資金仍處于“激增”區(qū)域。報(bào)告特別提到巴西是顯著受益者，投資者似乎相信，不得人心的羅塞夫政府即將垮臺(tái)，被改革派取而代之。

　　此波新興市場(chǎng)國(guó)家獲得資金青睞來(lái)源于全球資本興起的風(fēng)險(xiǎn)偏好。美銀美林的基金資金流向最新周報(bào)顯示，多數(shù)央行寬松政策已激起市場(chǎng)的“風(fēng)險(xiǎn)偏好”，有45億美元流入全球股票基金，為10個(gè)月高位，垃圾債券流入29億美元，創(chuàng)三年來(lái)最大的連續(xù)三周資金流入量。

　　路透社文章指出，新興市場(chǎng)曾經(jīng)面臨兩個(gè)困境：一方面是美聯(lián)儲(chǔ)利率決定引發(fā)的美元走強(qiáng)的預(yù)期，另一方面是對(duì)人民幣進(jìn)一步走軟的擔(dān)憂。這兩者都會(huì)損害新興市場(chǎng)。在新興市場(chǎng)，公司擁有大量美元計(jì)價(jià)債務(wù)，且對(duì)中國(guó)的出口量很大。但今年這種兩面夾擊的壓力有所緩解，投資者如釋重負(fù)，推動(dòng)新興市場(chǎng)股票、匯率和債券走高。

　　凱投宏觀首席新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)學(xué)家尼爾·希林表示，市場(chǎng)如釋重負(fù)般地展開(kāi)一波反彈行情，其觸發(fā)因素是人們意識(shí)到形勢(shì)并不像今年頭幾周所顯示的那樣黯淡?！昂芏嗬障⒁驯环从吃趦r(jià)格上，”他表示，“前一陣的負(fù)面情緒有點(diǎn)過(guò)頭了。”僅僅6至8周前，市場(chǎng)擔(dān)心中國(guó)正陷入低增長(zhǎng)危機(jī)，大宗商品價(jià)格斷崖式下跌。現(xiàn)在，這種恐懼感已經(jīng)消散。

　　國(guó)際金融協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)也顯示，始于去年年中的新興市場(chǎng)普遍拋售，相比2013年美聯(lián)儲(chǔ)宣布可能縮減量化寬松后出現(xiàn)的“縮減恐慌”程度大致相同，但來(lái)勢(shì)更為平緩，同時(shí)遠(yuǎn)沒(méi)有2008年至2009年全球金融危機(jī)期間的拋售那么嚴(yán)重。

　　不過(guò)，盡管資金面出現(xiàn)暫時(shí)回暖，但長(zhǎng)期來(lái)看，新興市場(chǎng)面臨低增長(zhǎng)、高債務(wù)和美元升值壓力。

　　國(guó)際貨幣基金組織(IMF)的數(shù)據(jù)顯示，不包括中國(guó)在內(nèi)的新興市場(chǎng)去年僅勉強(qiáng)取得1.92%的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率，比發(fā)達(dá)國(guó)家1.98%的增長(zhǎng)率還低。

　　另一方面，在2008年金融危機(jī)后數(shù)年中，發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體在硬通貨債券市場(chǎng)中大肆借貸，而美國(guó)利率接近于零，也讓投資者樂(lè)于尋找更高的收益。但根據(jù)機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)顯示，從2016年起償債需求激增，到2020年的每年到期債務(wù)較2015年跳升逾1000億美元。2016年至2020年期間，有將近1.6萬(wàn)億美元債務(wù)需要償還，其中企業(yè)債占到四分之三以上。IMF曾警告稱(chēng)，這波借貸風(fēng)潮的后果之一就是，新興市場(chǎng)企業(yè)增加從市場(chǎng)集資以?xún)斶€到期債務(wù)。IMF指出，這個(gè)比例已由2005年的不到5%，飆升至2014年的近30%。

　　對(duì)新興市場(chǎng)資金面帶來(lái)另一大壓力來(lái)自美聯(lián)儲(chǔ)。根據(jù)芝加哥商業(yè)交易所的分析，期貨市場(chǎng)認(rèn)為今年美聯(lián)儲(chǔ)加息的幾率接近80%，相比之下，一個(gè)月之前這一幾率還不到20%。目前美元尚未受上述預(yù)期影響，美元指數(shù)今年迄今下跌了約2%，但許多人認(rèn)為美元會(huì)走強(qiáng)。記者 閆磊