利空情緒舒緩 風險偏好回升

　　新興市場國家流入資金激增

　　未來仍面臨低增長、高債務和美元升值壓力

　　國際金融協(xié)會(IIF)最新報告顯示，隨著經濟增長放緩擔憂下降，多個新興市場國家出現(xiàn)資金流入趨勢，證券市場獲得最多資金青睞。不過受美聯(lián)儲年內加息推高美元、多國陷入高償債周期等因素影響，新興市場長期來看仍要提防資金出逃風險。

　　英國《金融時報》援引國際金融協(xié)會的數據稱，基于七個新興市場國家每日報告數據的樣本，市場樂觀情緒普遍彌漫在依賴大宗商品和依賴制造業(yè)的兩大新興市場群體。

　　數據來自七個國家：印度、印尼、泰國和南非(股票和債券投資流動)；巴西和韓國(僅限股票)；匈牙利(僅限債券)。據國際金融協(xié)會介紹，加在一起，這些國家占新興市場跨境股票投資流動的52%，債券投資流動的15%。

　　國際金融協(xié)會稱，數據反映的最新資金流入“激增”始于3月3日。據國際金融協(xié)會介紹，資金流動在2月26日轉為正值，此后這七個國家總計取得76億美元流入。這意味著最新的資金流入比今年2月和去年10月出現(xiàn)的流入規(guī)模更大。最近一周的數據顯示，國際金融協(xié)會追蹤的七個國家都取得資金流入。

　　報告稱，新興市場資產價格最近的這波漲勢有所放緩，但流入新興市場證券的資金仍處于“激增”區(qū)域。報告特別提到巴西是顯著受益者，投資者似乎相信，不得人心的羅塞夫政府即將垮臺，被改革派取而代之。

　　此波新興市場國家獲得資金青睞來源于全球資本興起的風險偏好。美銀美林的基金資金流向最新周報顯示，多數央行寬松政策已激起市場的“風險偏好”，有45億美元流入全球股票基金，為10個月高位，垃圾債券流入29億美元，創(chuàng)三年來最大的連續(xù)三周資金流入量。

　　路透社文章指出，新興市場曾經面臨兩個困境：一方面是美聯(lián)儲利率決定引發(fā)的美元走強的預期，另一方面是對人民幣進一步走軟的擔憂。這兩者都會損害新興市場。在新興市場，公司擁有大量美元計價債務，且對中國的出口量很大。但今年這種兩面夾擊的壓力有所緩解，投資者如釋重負，推動新興市場股票、匯率和債券走高。

　　凱投宏觀首席新興市場經濟學家尼爾·希林表示，市場如釋重負般地展開一波反彈行情，其觸發(fā)因素是人們意識到形勢并不像今年頭幾周所顯示的那樣黯淡。“很多利空消息已被反映在價格上，”他表示，“前一陣的負面情緒有點過頭了。”僅僅6至8周前，市場擔心中國正陷入低增長危機，大宗商品價格斷崖式下跌。現(xiàn)在，這種恐懼感已經消散。

　　國際金融協(xié)會的數據也顯示，始于去年年中的新興市場普遍拋售，相比2013年美聯(lián)儲宣布可能縮減量化寬松后出現(xiàn)的“縮減恐慌”程度大致相同，但來勢更為平緩，同時遠沒有2008年至2009年全球金融危機期間的拋售那么嚴重。

　　不過，盡管資金面出現(xiàn)暫時回暖，但長期來看，新興市場面臨低增長、高債務和美元升值壓力。

　　國際貨幣基金組織(IMF)的數據顯示，不包括中國在內的新興市場去年僅勉強取得1.92%的經濟增長率，比發(fā)達國家1.98%的增長率還低。

　　另一方面，在2008年金融危機后數年中，發(fā)展中經濟體在硬通貨債券市場中大肆借貸，而美國利率接近于零，也讓投資者樂于尋找更高的收益。但根據機構數據顯示，從2016年起償債需求激增，到2020年的每年到期債務較2015年跳升逾1000億美元。2016年至2020年期間，有將近1.6萬億美元債務需要償還，其中企業(yè)債占到四分之三以上。IMF曾警告稱，這波借貸風潮的后果之一就是，新興市場企業(yè)增加從市場集資以償還到期債務。IMF指出，這個比例已由2005年的不到5%，飆升至2014年的近30%。

　　對新興市場資金面帶來另一大壓力來自美聯(lián)儲。根據芝加哥商業(yè)交易所的分析，期貨市場認為今年美聯(lián)儲加息的幾率接近80%，相比之下，一個月之前這一幾率還不到20%。目前美元尚未受上述預期影響，美元指數今年迄今下跌了約2%，但許多人認為美元會走強。記者 閆磊